Analisis Nilai Token AXS: Apakah Reformasi Ekonomi Token yang Radikal Dapat Membangun Nilai Jangka Panjang?

Dalam pengembangan game blockchain, Axie Infinity memimpin pasar bullish pada tahun 2021 sebagai proyek unggulan dari model “Play-to-Earn”. Token tata kelolanya AXS telah berkembang dari tidak jelas menjadi bintang di pasar kripto. Namun, ketika gelombang surut dan kelemahan model P2E generasi pertama terungkap, harga AXS mengalami koreksi yang dalam lebih dari 99%. Dalam menghadapi krisis eksistensial, tim proyek meluncurkan serangkaian reformasi ekonomi token radikal pada awal 2026. Artikel ini akan menggunakan perspektif penelitian Gate untuk menganalisis secara mendalam fondasi nilai AXS, inti reformasi, dan keberlanjutan nilai jangka panjangnya.

Sejarah pengembangan generasi pertama game rantai model P2E

Untuk memahami transformasi AXS saat ini, perlu ditelusuri kembali ke naik turunnya model P2E generasi pertama. Axie Infinity telah membangun sistem ekonomi “dual-token”: token tata kelola AXS dan pasokan token hadiah dalam game SLP yang tidak terbatas. Pemain mendapatkan SLP melalui pembiakan, pertempuran, dan dapat menukar SLP dengan AXS atau aset lain untuk mendapatkan keuntungan.

Namun, dibandingkan dengan proyek-proyek terkemuka lainnya pada periode yang sama, model ekonomi Axie tampaknya lebih “tipis”. Misalnya, The Sandbox (SAND) menekankan ekonomi pencipta dan atribut aset LAND tanah virtual, mengkonsumsi token melalui insentif kreatif yang berkelanjutan. Illuvium, di sisi lain, lebih condong ke pengalaman bermain game AAA, mencoba memikat pemain untuk membayar dengan konten berkualitas tinggi. Sebaliknya, kesuksesan Axie Infinity terlalu bergantung pada ekspektasi “penghasilan” daripada “kemampuan bermain” dari game itu sendiri.

Kelemahan mendasar dari model ini terletak pada “efek Ponzi”-nya: ketika tingkat masuk pemain baru melambat, penerbitan SLP tanpa batas menyebabkan inflasi yang parah, membentuk lingkaran tertutup lengkap dari "penerbitan SLP tak terbatas→ pemain “menggali dan menjual” untuk menghasilkan tekanan jual→ harga SLP anjlok→ pendapatan pemain anjlok→ churn pengguna, → runtuhnya nilai tata kelola AXS. Dari akhir 2021 hingga awal 2026, AXS turun sekitar 99,3%, mencapai level terendah $1,06 pada satu titik, yang persis merupakan likuidasi pasar dari generasi pertama model P2E yang tidak berkelanjutan. Penurunan pola ini secara langsung berdampak pada kemampuan AXS untuk menangkap nilai, menyiapkan panggung untuk reformasi pada tahun 2026.

Model dan desain tokenomics AXS

Tidak seperti SLP, yang dikeluarkan tanpa batas, AXS dirancang untuk menangkap nilai ekologis sejak awal. Untuk memahami reformasinya, pertama-tama perlu menganalisis fondasi tokenomics aslinya.

Gambaran umum model distribusi token AXS

Pada tingkat desain, AXS memiliki batas pasokan tetap sebesar 270 juta koin, meletakkan dasar untuk kelangkaannya terhadap inflasi. Tata kelola dan staking adalah kasus penggunaan intinya. Pemegang dapat berpartisipasi dalam tata kelola DAO dengan mempertaruhkan AXS sambil menerima hadiah dari dividen protokol. Saat ini, terlepas dari penurunan pasar, sekitar 30 juta AXS masih terkunci dalam kontrak staking, menunjukkan kepercayaan beberapa “tangan berlian” dalam pengembangan jangka panjang proyek.

Dari perspektif ekonomi perilaku, desain ini bertujuan untuk mengubah spekulan jangka pendek menjadi peserta ekologis jangka panjang melalui staking pendapatan dan hak tata kelola. Tetapi ada juga risiko: masalah konsentrasi posisi tidak dapat diabaikan. Data menunjukkan bahwa lima alamat teratas mengendalikan hingga 87,05% minat terbuka, yang berarti bahwa harga pasar sangat rentan terhadap perilaku paus.

Reformasi ekonomi token radikal pada tahun 2026

Dalam menghadapi harga mata uang yang terus-menerus depresi dan ekosistem yang layu, pengembang Sky Mavis meluncurkan pembentukan ulang model ekonomi terbesar sejak puncaknya pada tahun 2021 pada awal 2026, sebuah operasi radikal yang bertujuan untuk “menyembuhkan penyakit dan menyelamatkan orang”.

Hentikan sepenuhnya emisi SLP dalam mode Origins

Pukulan pertama reformasi ditujukan pada akar penyebab inflasi. Mulai 7 Januari 2026, tim proyek telah sepenuhnya menghentikan emisi token SLP dalam mode Origins. Langkah ini tidak hanya memutus lingkaran setan “menggali, mengambil, menjual”, tetapi juga memiliki dampak kuantitatif yang signifikan: diharapkan dapat mengurangi pasokan baru harian SLP (tekanan inflasi) lebih dari 30%. Ini tidak hanya secara fundamental mengurangi tekanan jual jangka panjang di pasar, tetapi juga menandai pergeseran pola pikir Axie dari “Play-to-Earn” ke “Play-and-Earn” - pemain harus benar-benar menikmati permainan, bukan hanya untuk penambangan. Langkah ini juga sejalan dengan tren keseluruhan de-spekulasi di GameFi 2.0, yaitu membangun ekonomi game yang sehat dengan keberlanjutan sebagai intinya.

Memperkenalkan bAXS yang tidak dapat dipindahtangankan

Inovasi yang lebih disruptif adalah pengenalan bAXS (Bonded AXS). Ini adalah token berikat yang tidak dapat dipindahtangankan yang secara bertahap akan menggantikan AXS yang dapat diperdagangkan secara bebas sebagai hadiah utama dalam game.

Mekanisme operasi dan dampak nilainya dapat dipahami dengan aliran logis yang ditunjukkan pada gambar berikut:

Desain ini membangun hambatan keluar yang kuat dari model ekonomi. Spekulan tidak dapat segera memonetisasi bAXS yang mereka peroleh, dan harus berpartisipasi secara mendalam dalam permainan dan menggunakannya untuk konsumsi untuk menciptakan nilai secara tidak langsung. Pada saat yang sama, tim proyek berencana untuk memperkenalkan mekanisme pembakaran, dan ketika pemain menggunakan bAXS untuk operasi dalam game, beberapa token akan dibakar. Ini setara dengan membangun “pembakar” untuk total pasokan AXS, secara langsung menerjemahkan aktivitas pemain menjadi tekanan deflasi.

Tren harga historis dan logika penetapan harga pasar bertahap

Memahami harga historis AXS pada dasarnya adalah tentang memahami evolusi logika penetapan harganya pada berbagai tahap. Berikut ini adalah langkah di mana proses ini dipulihkan:

Pada fase pertama, penetapan harga AXS terutama didorong oleh sentimen dan antisipasi, mengabaikan kerentanan yang melekat pada model. Pada tahap kedua, ketika spiral kematian dimulai, meskipun jumlah total AXS konstan, ia tidak dapat lepas dari tekanan jual yang disebabkan oleh keruntuhan ekologis, dan pasar memilih dengan kakinya untuk mengembalikan harganya ke bentuk semula.

Tahap ketiga perubahan sangat penting. Setelah pengumuman reformasi pada Januari 2026, volume perdagangan AXS melonjak, melampaui $100 juta selama tiga hari berturut-turut, dengan peningkatan maksimum lebih dari 190% dalam satu hari. Harga pernah menguji level resistensi kuat $1,50 setelah menembus saluran menurun multi-bulan. Serangkaian reaksi pasar ini membuktikan bahwa investor mulai memperhitungkan “konsumsi riil di masa depan” dan “kontraksi tajam di sisi penawaran”.

Prospek jangka panjang dan analisis keberlanjutan nilai token

Reformasi radikal telah membangun fondasi baru untuk nilai jangka panjang AXS, tetapi keberlanjutan tetap menjadi ujian serius.

Dari sisi penawaran, basis nilai telah diperkuat secara signifikan. Menghentikan emisi SLP dan mengganti AXS dengan bAXS sebagai insentif sangat mengurangi tekanan jual alami di pasar. Di masa depan, pasokan baru AXS yang beredar di pasar terutama akan berasal dari rencana pembukaan kunci awal dan rilis staking, daripada penambangan game yang tidak terkendali. Jika mekanisme konsumsi bAXS berjalan lancar, AXS bahkan dapat memasuki keadaan deflasi, yang merupakan manfaat besar bagi penyimpan nilai.

Dari sisi permintaan, penangkapan nilai bergantung pada kualitas konten. Ini adalah kunci keberhasilan atau kegagalan reformasi. Skenario konsumsi bAXS tergantung pada apakah permainannya menyenangkan atau tidak. Konten baru seperti ekspansi MMO yang akan datang “Atia’s Legacy” harus dapat menarik dan mempertahankan banyak pemain sungguhan. Hanya ketika pemain bersedia membelanjakan untuk skin, alat peraga, dan tanah dalam game (yaitu, membakar bAXS), mekanisme konsumsi token dapat benar-benar berjalan, membentuk lingkaran tertutup yang sehat dari “main-dapatkan-belanja”. Secara kuantitatif, jika tingkat retensi pemain bulanan dapat meningkat menjadi lebih dari 20%, volume pembakaran bAXS diperkirakan akan mencapai 50% dari pasokan baru, dan AXS akan memasuki saluran deflasi nyata.

Dari tingkat implementasi, tim dan ekologi perlu terus berkembang. Eksekusi teknis tim Sky Mavis (seperti peningkatan jaringan Ronin) dan kemampuan untuk membangun ekosistem sangat penting. Selain itu, konsentrasi token AXS yang tinggi masih merupakan potensi risiko sentralisasi, dan bagaimana mencapai desentralisasi yang lebih luas melalui tata kelola di masa depan akan memengaruhi kepercayaan pasarnya.

Ringkasan

Reformasi radikal Axie Infinity pada tahun 2026 adalah perjuangan putus asa melawan “kutukan inflasi” dari model P2E generasi pertama. Dengan menghentikan emisi SLP dan memperkenalkan bAXS yang tidak dapat dipindahtangankan, tim proyek mencoba untuk sepenuhnya membalikkan model ekonomi dari “didorong oleh spekulasi eksternal” menjadi “didorong oleh konsumsi internal”. Dari perspektif penelitian Gate, ini tidak diragukan lagi membangun logika dasar yang lebih solid untuk nilai token AXS - peningkatan yang signifikan di sisi penawaran.

Melihat ke depan untuk 12 hingga 24 bulan ke depan, aksi harga AXS tidak lagi semata-mata didorong oleh narasi tetapi akan terkait erat dengan data on-chain (tingkat pembakaran bAXS, retensi pemain, jumlah alamat aktif). Apakah reformasi GameFi 2.0 ini pada akhirnya dapat mendukung nilai jangka panjangnya bukan dalam buku putih, tetapi dalam game masa depan. Mekanisme deflasi bAXS membutuhkan antusiasme pemain sungguhan untuk menyala, dan penetapan harga jangka panjang AXS pada akhirnya bergantung pada apakah Axie Infinity dapat berevolusi dari “alat penghasil uang” menjadi “platform hiburan” sejati. Reformasi ini memberi industri secara keseluruhan kasus penting tentang bagaimana memperbaiki ekonomi yang rusak, dan hasil akhirnya patut mendapat perhatian yang cermat.