Mengapa pasar bullish Bitcoin melambat? Bagaimana masuknya dana institusional mengubah ritme pasar

Pada 25 Februari 2026, data pasar Gate menunjukkan bahwa harga Bitcoin (BTC) berfluktuasi sekitar $65.460,4, naik +3,26% dalam 24 jam, dengan kapitalisasi pasar $1,31T dan pangsa pasar yang stabil sebesar 55,37%. Meskipun harga mundur dari level tertinggi sepanjang masa di $126.080, struktur pasar sedang mengalami perubahan besar. Pasar bullish Bitcoin ini menunjukkan ritme yang sangat berbeda dari sebelumnya: lebih lambat, lebih stabil, dan lebih gigih. Di balik fenomena “slow bull” ini adalah bahwa akumulasi Bitcoin institusional menggantikan hiruk-pikuk ritel di masa lalu sebagai kekuatan pendorong utama pasar.

Perubahan volume kualitatif: Kemudi roda raksasa membutuhkan lebih banyak daya dorong

Kapitalisasi pasar Bitcoin yang melambung adalah alasan utama perlambatan di pasar bullish-nya. Kapitalisasi pasar Bitcoin saat ini telah mencapai $1,31 triliun, dan pasokan yang beredar mendekati 19,99 juta BTC. Tidak seperti periode kapitalisasi pasar kecil sebelumnya, harga Bitcoin sekarang didorong oleh fluktuasi persentase yang signifikan, membutuhkan dana tambahan yang besar.

Di masa lalu, arus masuk modal ritel yang relatif kecil dapat memicu fluktuasi harga yang liar. Namun, saat ini, Bitcoin telah menjadi anggota penting dari keluarga aset makro global. Menurut data Gate, volume perdagangan 24 jamnya berada di 1,25 miliar, menunjukkan peningkatan kedalaman pasar yang signifikan. Untuk memanfaatkan “kapal raksasa” ini, perlu mengandalkan sejumlah besar modal institusional, dan arus masuk dan keluar modal tersebut sendiri adalah proses yang lambat dan berkelanjutan, bukan arus nadi.

Kelangkaan pasokan: melemahnya efek halving dan penguncian pemegang jangka panjang

Struktur pasokan Bitcoin juga berubah. Meskipun halving keempat telah terjadi, dampak pengurangan pasokan baru pada disk yang beredar relatif melemah karena lebih dari 94% Bitcoin telah ditambang. Terlebih lagi, kekuatan dominan di pasar bergeser dari spekulan jangka pendek ke jangka panjang.

Perusahaan terdaftar, ETF Bitcoin, dan berbagai dana kekayaan negara dan manajer perbendaharaan perusahaan, yang diwakili oleh Strategi, menjadi akumulator Bitcoin institusional yang setia. Minat terbuka Strategy telah meningkat menjadi sekitar 717.722 BTC, dengan biaya pembelian rata-rata sekitar $76.020 per token. Jenis pemegang ini ditandai dengan “hanya masuk dan keluar” atau “kepemilikan jangka panjang”, dan mereka melihat Bitcoin sebagai aset cadangan strategis. Mentalitas penimbunan ini secara efektif menyerap tekanan jual pasar, menghasilkan lebih sedikit chip yang benar-benar beredar di pasar dan mengurangi volatilitas harga.

Sifat dana: “air tenang” modal institusional vs. “gelombang badai” dana ritel

Fitur inti dari pasar bullish ini adalah transfer kekuatan penetapan harga marjinal. Dalam siklus sebelumnya, investor ritel sering memasuki pasar yang didorong oleh sentimen FOMO, mendorong harga ke puncak dalam waktu singkat dan kemudian jatuh dengan cepat. Dalam putaran ini, dominasi pasar condong ke pasar derivatif yang sesuai seperti Chicago Mercantile Exchange (CME) dan ETF spot.

Logika alokasi dana institusional (seperti dana pensiun, dana lindung nilai, kantor keluarga) sama sekali berbeda dengan investor ritel. Mereka lebih fokus pada paritas risiko dan kepemilikan jangka panjang, menetapkan posisi yang mendasari melalui ETF spot, dan menggunakan derivatif untuk lindung nilai daripada mengejar keuntungan dan penurunan jangka pendek. Data pasar gerbang menunjukkan bahwa meskipun harga telah turun dari level tertinggi sepanjang masa, tidak ada kecelakaan penyerbuan di pasar beruang sebelumnya, yang justru karena dana institusional telah bertindak sebagai “stabilisator”. Mereka seperti “air tenang yang mengalir dalam”, mengalir terus menerus dan mantap, menenangkan volatilitas pasar.

Pemosisian saat ini: 60% tahap siklus BTC

Berdasarkan data on-chain dan analisis struktur pasar, banyak pengamat industri percaya bahwa kita mungkin berada dalam tahap 60% dari siklus BTC dari ritme pasar bullish Bitcoin saat ini. Ini berarti bahwa pasar tidak berada di akhir pasar bullish, tetapi telah menyelesaikan transisi dari “penyesuaian jangka menengah” ke “ekspansi di paruh kedua siklus”.

Dari perspektif likuiditas makro, siklus pengetatan telah berakhir, tetapi rilis likuiditas skala besar belum tiba, dan pasar berada dalam “jendela transisi”. Selama fase ini, sentimen pasar sering menyimpang, dan posisi lemah dibersihkan, meletakkan dasar untuk fase reli berikutnya. Konsolidasi harga saat ini dalam kisaran $62.501 hingga $66.310,7 merupakan cerminan dari penyesuaian struktural ini. Tidak seperti “naik dan turun tajam” yang didorong oleh investor ritel pada siklus sebelumnya, pasar yang dipimpin institusi saat ini menunjukkan karakteristik “penurunan didukung, dan kenaikan membutuhkan waktu”.

Kesimpulan: Jalur yang tak terelakkan dari pasar yang matang

Singkatnya, perlambatan di pasar bullish Bitcoin saat ini bukanlah tanda kelelahan, tetapi tanda kematangan pasar. Akumulasi Bitcoin institusional menggantikan hiruk-pikuk ritel, membuat struktur pasar lebih tangguh. Meskipun harga masih akan dipengaruhi oleh faktor makro dan fluktuasi leverage dalam jangka pendek, pasar “slow bull” yang dipimpin institusi ini diperkirakan akan memperpanjang durasi seluruh siklus.

Sangat penting bagi pelaku pasar untuk memahami pergeseran struktural ini. Model “melonjak” di masa lalu yang mengharapkan penggandaan aset dalam waktu singkat menjadi sesuatu dari masa lalu, digantikan oleh jalur pertumbuhan yang dipimpin oleh institusi profesional, lebih terkait erat dengan aset makro global, kurang fluktuatif tetapi lebih berkelanjutan. Bitcoin berubah dari aset spekulatif yang didorong oleh investor ritel menjadi penyimpan nilai dan jaminan yang diakui dalam sistem keuangan global.