Renminbi: Kemenangan besar setelah liburan

Pada hari pertama Tahun Kuda, RMB tampil kuat. Ini menembus dua tanda bilangan bulat 6,89 dan 6,88 di sore hari, terapresiasi sebesar 200 pips di siang hari, dan ditutup pada level tertinggi baru sejak April 2023.

1. Penyelesaian valuta asing pelanggan masih menjadi alasan utama

Data terbaru penyelesaian dan penjualan valuta asing pada Januari 2026 terus berkinerja baik. Pada bulan Januari, bank memiliki surplus sebesar $88,8 miliar dalam penyelesaian dan penjualan valuta asing atas nama pelanggan, turun sedikit dari $99,9 miliar pada Desember 2025, tetapi masih tertinggi kedua sejak Januari 2013.

Khususnya, dua tokoh kunci mencapai rekor tertinggi sejak statistik dimulai pada tahun 2010:

**1. Penyelesaian devisa bersih di bawah investasi efek sebesar US$25,9 miliar.**Ini mencerminkan pemulihan kepercayaan investor asing terhadap aset China dan mempercepat alokasi aset RMB.

**2. Penyelesaian valuta asing bersih berjangka sebesar US$39,3 miliar.**Di bawah ekspektasi pemotongan suku bunga Fed, poin swap USDCNY telah meningkat tajam dibandingkan dengan dua tahun sebelumnya, dan biaya penyelesaian valuta asing ke depan juga menurun. Ditambah dengan ekspektasi konsensus pasar terhadap apresiasi RMB, perusahaan ekspor tidak lagi memegang mata uang dan memilih untuk mengunci nilai tukar masa depan terlebih dahulu. Ini juga dapat menjelaskan mengapa poin swap USDCNY berada di bawah tekanan sejak Januari.

2. Perbaikan marjinal lingkungan perdagangan luar negeri

Setelah Mahkamah Agung AS memutuskan bahwa tarif IEEPA ilegal, tarif di China dan beberapa negara EM telah menurun. Meskipun Trump segera mengumumkan tarif global baru sebesar 15%, itu masih turun 5% dari tarif 20% sebelumnya di China (tarif sejawat 10% + pajak fentanil 10%). Mempertimbangkan rencana Trump untuk mengunjungi China pada akhir Maret, kemungkinan tarif tambahan lebih lanjut pada China dalam waktu dekat relatif kecil, yang telah membawa kepercayaan ke pasar.

3. Ekspektasi apa yang tercermin dari pasar opsi?

Namun, pasar opsi mengirimkan sinyal yang tampaknya kontradiktif. Meskipun RMB terus terapresiasi, USDCNH RR (Pembalikan risiko) terus naik (USD Call lebih mahal daripada Put), dan tren SPOT dan RR menyimpang.

Penulis percaya bahwa kebangkitan RRIni tidak dapat hanya ditafsirkan sebagai ekspektasi pasar akan depresiasi RMB di masa depan, tetapi karena permintaan lindung nilai tukar investor asing yang membeli aset China.

Seperti disebutkan di atas, penyelesaian valuta asing bersih di bawah investasi sekuritas mencapai rekor tertinggi, dan sejumlah besar dana luar negeri mengalokasikan aset China secara besar-besaran. Bagi investor asing yang memegang aset RMB, risiko utama yang mereka hadapi adalah depresiasi RMB di masa depan yang menyebabkan penyusutan aset. Untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko ini, investor asing ini perlu membeli USD Call di pasar opsi, dan pembelian lindung nilai yang kaku dalam skala besar ini mendorong harga Call, menyebabkan RR naik.

RR yang lebih tinggi adalah peluang lindung nilai yang baik bagi pelanggan penyelesaian valuta asing. Anda dapat mengunci sebagian dari risiko nilai tukar melalui kombinasi penyelesaian pembalikan risiko (jual call + beli put).

4. Ringkasan

Alasan apresiasi RMB di satu sisi adalah promosi penyelesaian penawaran dan permintaan pesanan valuta asing, dan di sisi lain, peningkatan marjinal lingkungan perdagangan eksternal. Kenaikan USDCNH RR di pasar opsi juga menegaskan permintaan lindung nilai arus masuk modal asing ke China. Untuk nasabah penyelesaian valuta asing, mereka dapat memanfaatkan peluang kenaikan RR dan mengunci sebagian dari eksposur penyelesaian valuta asing mereka dengan membalikkan risiko portofolio penyelesaian valuta asing.

Sumber artikel ini: Selamat Pagi Pasar Hui

Peringatan risiko dan penafian

        Pasar berisiko, dan investasi perlu berhati-hati. Artikel ini bukan merupakan saran investasi pribadi dan tidak memperhitungkan tujuan investasi tertentu, situasi keuangan, atau kebutuhan pengguna individu. Pengguna harus mempertimbangkan apakah pendapat, pendapat, atau kesimpulan yang terkandung dalam artikel ini konsisten dengan keadaan spesifik mereka. Berinvestasilah sesuai dengan risiko Anda sendiri.