Tinjauan Pasar Saham AS: Di Mana Kami Melihat Peluang Investasi di Februari

Ringkasan Utama

• Pasar saham AS diperdagangkan dengan diskon 5% terhadap gabungan penilaian kami
• Saham pertumbuhan mengalami diskon setelah kenaikan nilai wajar
• Saham kapital kecil tetap sangat menarik
• Kenaikan nilai wajar terbesar terjadi pada saham teknologi berorientasi komoditas di akhir siklus

Per 29 Januari 2026, pasar saham AS diperdagangkan dengan diskon 5% terhadap gabungan estimasi nilai wajar dari lebih dari 700 saham yang kami liput dan diperdagangkan di bursa AS.

Meskipun Indeks Pasar AS Morningstar naik 1,50% selama Januari, gabungan nilai wajar kami naik lebih cepat. Hal ini menyebabkan diskon pasar meningkat dari 4% bulan lalu menjadi 5%.

Dua saham, berdasarkan kapitalisasi pasar, yang kami naikkan nilai intrinsiknya paling banyak di Januari adalah Tesla TSLA (naik 33%) dan Taiwan Semiconductor Manufacturing TSM (naik 38%). Penambahan nilai gabungan untuk kedua saham ini mencapai $1 triliun. Saham kapital besar di mana kami memiliki pandangan berbeda dari pasar terus mempengaruhi penilaian pasar secara umum. Misalnya, jika mengeluarkan Nvidia NVDA dari penilaian pasar kami, rasio harga terhadap nilai wajar akan meningkat menjadi 0,97. Selain itu, jika mengeluarkan Microsoft MSFT dan Broadcom AVGO, rasio harga terhadap nilai wajar akan menjadi 1.

Dalam Outlook Pasar 2026 kami, kami menyebutkan bahwa kami memperkirakan volatilitas yang lebih tinggi tahun ini dan menguraikan risiko yang perlu dipantau investor. Pada pertengahan Januari, salah satu risiko utama ini terwujud saat imbal hasil obligasi pemerintah Jepang jangka panjang melonjak. Mengingat Jepang adalah penerbit obligasi negara terbesar ketiga di dunia, kombinasi kenaikan imbal hasil dan kerugian memicu gelombang sentimen risiko global, menyebabkan saham AS turun 2%.

Namun, secepat itu pula, dalam sebuah intervensi, harga obligasi pemerintah Jepang naik dan imbal hasilnya menurun, menenangkan kekhawatiran investor, dan saham dengan cepat memulihkan kerugian tersebut. Kami menduga bahwa pasar tidak hanya akan menguji tekad Bank of Japan untuk mendukung pasar obligasinya, tetapi bahwa pengalaman volatilitas ini adalah pertanda akan meningkatnya volatilitas yang akan berlangsung sepanjang 2026.

		Rasio Harga terhadap Nilai Wajar Liputan Riset Saham AS Morningstar di Akhir Bulan

Sumber: Morningstar. Data per 30 Januari 2026.

Pasar Saham AS Diperdagangkan dengan Diskon

Dalam beberapa kuartal terakhir, kami menyoroti betapa ledakan pembangunan kecerdasan buatan telah menyebabkan kami meningkatkan nilai wajar saham kapital besar yang paling terkait dengan AI. Kenaikan nilai wajar terbesar terjadi pada perusahaan yang berada di garis depan teknologi AI dan yang membangun kapabilitas AI mereka. Berdasarkan ukuran kapitalisasi pasar mereka, perubahan nilai wajar ini secara signifikan mempengaruhi penilaian pasar secara umum.

Seiring berjalannya ledakan pembangunan AI yang terus berlangsung, kami terus melakukan peningkatan signifikan pada saham yang terkait dengan ledakan pembangunan AI tersebut. Namun, jenis perusahaan yang nilai wajarnya paling banyak meningkat telah berubah. Dalam sebulan terakhir, perubahan nilai wajar terbesar terjadi pada perusahaan teknologi akhir siklus, banyak produk mereka dianggap berorientasi komoditas.

Di antara produsen peralatan manufaktur semikonduktor, kami meningkatkan nilai wajar Lam Research LRCX sebesar 74%, KLA KLAC sebesar 40%, dan ASML ASML sebesar 19%. Di antara produk berorientasi komoditas, kami meningkatkan nilai wajar SanDisk SNDK sebesar 396%, Western Digital WDC sebesar 68%, dan Corning GLW sebesar 58%. Dalam upaya membangun pusat data dan kapasitas AI baru, produk berorientasi komoditas yang pasokannya selama ini dianggap cukup kini mengalami kekurangan parah.

Saham kapital kecil telah mengungguli pasar secara umum selama tiga bulan terakhir, namun dengan diskon 13%, tetap menjadi salah satu kategori paling menarik. Saham kapital menengah tetap lebih dekat ke estimasi nilai wajar kami, sementara saham kapital besar diperdagangkan dengan diskon 5%.

Berdasarkan gaya, setelah kenaikan signifikan dalam nilai wajar sejumlah saham pertumbuhan, pertumbuhan kini diperdagangkan dengan diskon 12%, sementara saham nilai dan inti lebih dekat ke nilai wajar.

		Rasio Harga terhadap Nilai Wajar menurut Kotak Gaya Morningstar

Sumber: Morningstar. Data per 30 Januari 2026.

Dimana Kami Melihat Nilai Berdasarkan Sektor

Terdapat sejumlah perubahan signifikan dalam penilaian sektor kami sejak bulan lalu. Perubahan nilai wajar terbesar dalam sebulan terakhir terjadi di sektor energi, yang kini memiliki premi sebesar 3% dari diskon 10%. Sektor komunikasi menjadi kurang undervalued, naik menjadi hanya 4% diskon dari 9% diskon, sebagian besar karena lonjakan undervalued Meta Platforms META dan Alphabet GOOGL.

Sektor konsumsi defensif menjadi lebih overvalued, naik menjadi premi 17%, dan bahan dasar juga menjadi lebih overvalued, naik menjadi premi 10%.

Sektor teknologi menjadi lebih undervalued karena kombinasi kenaikan nilai wajar dan penurunan saham, sehingga sektor ini turun ke diskon 16% dari diskon 11% bulan lalu. Demikian pula, kombinasi kenaikan nilai wajar dan penurunan saham menyebabkan sektor jasa keuangan turun ke premi 2% dari premi 8%.

		Rasio Harga terhadap Nilai Wajar berdasarkan Sektor Morningstar

Sumber: Morningstar. Data per 30 Januari 2026.

Posisi Portofolio untuk 2026

Sepanjang 2026, kami memperkirakan akan terjadi beberapa gelombang volatilitas karena sejumlah risiko utama yang kami curigai akan dihadapi pasar.

Jadi, pertanyaannya adalah, bagaimana investor dapat memposisikan diri untuk memanfaatkan volatilitas yang meningkat ini?

Berdasarkan penilaian keseluruhan kami, kami berpikir bahwa investor sebaiknya menempatkan saham dalam portofolio mereka sesuai bobot pasar dan target alokasi mereka. Dalam alokasi ini, investor dapat membuat portofolio berbentuk barbell untuk mempertahankan potensi kenaikan lebih lanjut yang kami lihat di saham teknologi dan AI, namun menyeimbangkannya dengan saham berkualitas tinggi dan nilai untuk melindungi dari potensi volatilitas tinggi di 2026.

Dalam portofolio ini, jika pasar terlalu panas dan melampaui nilai wajar kami, investor dapat mengambil keuntungan dari saham AI untuk keuntungan, mengunci laba, dan mengalihkan hasilnya ke saham nilai yang undervalued.

Jika pasar mengalami penurunan, kami memperkirakan saham nilai akan lebih mampu mempertahankan nilainya dan dapat dijual, sementara hasilnya digunakan untuk meningkatkan posisi di saham teknologi dan AI yang telah turun terlalu jauh ke wilayah undervalued.