Raksasa penyimpanan flash tiba-tiba diserang! Harga saham SanDisk sempat anjlok lebih dari 8% Apakah mitos permintaan NAND masih bisa berlanjut?

Pada hari Selasa, Waktu Timur, harga saham SanDisk, saham bull penyimpanan yang baru-baru ini sangat dicari, mengalami serangan singkat, dan harga saham turun lebih dari 8% pada satu titik.

Sebelumnya pada hari itu, Citron Research, sebuah agensi short-selling terkenal, mengumumkan bahwa mereka memegang posisi short di produsen chip memori. Citron Capital juga menguraikan alasan bearishnya untuk SanDisk dan menyoroti tekanan siklus yang dihadapi oleh industri penyimpanan SanDisk.

Pernyataan ini dapat digambarkan sebagai pukulan kritis bagi investor SanDisk, karena alasan mengapa harga saham SanDisk naik tajam justru karena investor bertaruh bahwa industri NAND dapat menggunakan kecerdasan buatan untuk membawa permintaan yang kuat dan menyingkirkan risiko fluktuasi siklus.

Harga saham SanDisk telah naik 175% sepanjang tahun ini dan lebih dari 1.200% dalam 12 bulan terakhir.

Tampilan profil tinggi Citron pada Sandy

Dilihat dari postingan Citron Capital di X, alasan bearish SanDisk dapat diklasifikasikan menjadi tiga:Ada tekanan siklus di pasar penyimpanan, meningkatnya persaingan dari Samsung, dan keluarnya investor jangka panjangnya.

Citron Capital pertama kali menunjukkan bahwa investor jangka panjang SanDisk, Western Digital, baru-baru ini menjual sejumlah besar saham SanDisk dengan harga 25% di bawah harga saat ini, yang merupakan tanda peringatan.

Sementara komentator TV membanting meja dan berteriak-teriak agar investor ritel bergegas masuk, investor jangka panjang Western Digital menjual sebagian besar posisinya beberapa hari yang lalu, dengan diskon 25%. Pikirkan alasannya? Karena mereka tahu siklusnya akan mencapai puncaknya, mereka tidak duduk dan menunggu bel alarm berbunyi. ”

Citron kemudian berbicara tentang masalah siklus yang sulit disingkirkan oleh industri NAND. Citron menyebutkan bahwa drama serupa dipentaskan pada tahun 2008, 2012 dan 2018, dan kali ini tidak berbeda.

"Kekurangan pasokan saat ini hanya sementara, karena kapasitas saat ini telah menggandakan puncaknya pada tahun 2018. Kekurangan ini tidak lebih dari ilusi sisi penawaran yang bisa menghilang dalam panggilan pendapatan. Perusahaan mengisyaratkan bahwa kendala pasokan saat ini hanya sementara.

Perusahaan percaya bahwa pasar menetapkan harga SanDisk mirip dengan Nvidia, tetapi dia juga menunjukkan perbedaan utama: "Nvidia memiliki parit. SanDisk hanya menjual barang biasa. ”

Citron juga menyoroti ancaman dari Samsung. Badan tersebut menunjukkan bahwa strategi historis Samsung untuk memprioritaskan pangsa pasar daripada keuntungan dalam siklus penyimpanan - mereka selalu menunggu produsen chip flash saja seperti SanDisk untuk puas dengan status quo dengan laba kotor 50%, dan kemudian tiba-tiba mengubah strategi mereka untuk meningkatkan pasokan dan menurunkan harga.

Citron juga menunjukkan bahwa ancaman yang ditimbulkan oleh Samsung mungkin lebih besar kali ini: Samsung baru saja mengumumkan kepada dunia bahwa mereka tidak akan menjual produk apa pun dengan margin keuntungan kotor di bawah 50% dan mendorong chip terbaik mereka ke pasar SSD kelas atas tempat SanDisk berkembang.Ini berarti bahwa Samsung meraih pelanggan premium SanDisk dengan harga lebih rendah dan dengan teknologi yang lebih baru. "Dan apa satu-satunya alasan pasokan yang ketat saat ini? Ini hanya masalah hasil sementara untuk lini produk Samsung lainnya. Tetapi kemacetan ini memiliki batas waktu. ”

Perusahaan menyimpulkan: "Mempersingkat saham SanDisk hanya mengikuti tren ke arah pergerakan pasar. Ketika siklus pasar kembali normal, harga saham akan lebih rendah. ”

Peningkatan produk baru SanDisk telah membuat pasar

Tak lama setelah Citron mengumumkan short sale-nya, SanDisk Inc. merilis acara online untuk merayakan ulang tahun pertama spin-offnya dari Western Digital. SanDisk juga merilis generasi baru SSD portabel dan merilis video YouTube untuk menyoroti apa yang dapat dilakukan orang dengan penyimpanan digital ekstra.

Namun, perilisan produk baru ini jelas tidak memuaskan pasar, dan harga saham SanDisk turun lebih jauh. Seorang pengguna X berkomentar di bawah posting resmi SanDisk, "Kami semua mengandalkan Anda untuk mengumumkan berita besar, dan hanya itu? ”

Sekarang, semua mata beralih ke pernyataan publik eksekutif SanDisk. Para eksekutif SanDisk dijadwalkan untuk berbicara di forum Bernstein “Tren Masa Depan dalam Teknologi” pada 25 Februari waktu setempat, diikuti oleh konferensi teknologi, media dan telekomunikasi Morgan Stanley pada 3 Maret.

Bisakah NAND keluar dari fluktuasi siklus?

Faktanya,Keraguan inti Citron tentang harga saham SanDisk terletak pada persistennya kekurangan memori saat ini。

Saat ini, seluruh pasar memori masih menghadapi tekanan kekurangan pasokan yang parah. Beberapa analis, termasuk Counterpoint Research, telah melaporkan kenaikan harga DRAM sebesar 40% hingga 50% yang signifikan pada kuartal keempat tahun 2025, sementara TrendForce Research telah memperingatkan bahwa kenaikan harga produk memori di masa depan sebesar 50% atau lebih akan menjadi ekspektasi dasar.

Namun, pasar memori selalu menjadi industri siklus dengan pasang surut, terkadang kekurangan pasokan dan terkadang kelebihan pasokan - seperti yang dikatakan Citron, perubahan siklus ini telah dipentaskan berkali-kali di masa lalu.

Namun, eksekutif SanDisk mengklaim pada panggilan pendapatan awal bulan ini bahwa pasar NAND sedang mengalami perubahan struktural yang didorong oleh kecerdasan buatan, “yang berkelanjutan dan akan mengurangi sifat siklus bisnis NAND dan menciptakan margin keuntungan dan pengembalian rata-rata jangka panjang yang lebih tinggi.” ”

CEO SanDisk David Geckler menunjukkan pada saat itu bahwa kecerdasan buatan telah membawa perubahan besar pada permintaan pasar penyimpanan, dan diperkirakan permintaan penyimpanan exabyte di pusat data akan tumbuh lebih dari 60% pada tahun 2026. Situasi pasokan yang ketat diperkirakan akan berlanjut setelah 2026, yang akan mendukung kekuatan penetapan harganya.

Pernyataan inilah yang membuat banyak investor Wall Street bertaruh bahwa permintaan kaku jangka panjang yang dibawa oleh AI, ditambah dengan perjanjian pasokan multi-tahun yang ditandatangani oleh SanDisk, akan mengurangi fluktuasi siklus tradisional industri NAND dan mengubah industri menjadi struktur yang lebih stabil dan pengembalian tinggi. Dan SanDisk juga bangkit di bawah harapan tinggi ini.

Tapi sekarang short selling profil tinggi Citron mungkin telah menembus ekspektasi beberapa investor untuk prospek industri NAND. Di masa depan, akankah nasib SanDisk dan bahkan seluruh industri penyimpanan memulai kembali jalan lama siklus seperti yang dikatakan Citron? Kita lihat saja.

(Sumber artikel: Financial Associated Press)