#StrategyToIssueMorePerpetualPreferreds

Keputusan untuk menerbitkan saham preferen abadi tambahan merupakan langkah struktur modal yang sangat strategis yang mencerminkan kesadaran makroekonomi dan perencanaan keuangan jangka panjang. Sekuritas preferen abadi, secara desain, menggabungkan karakteristik ekuitas dan utang, menjadikannya instrumen yang fleksibel bagi perusahaan yang mencari modal tahan lama tanpa tekanan langsung yang terkait dengan pinjaman konvensional atau dilusi ekuitas biasa. Berbeda dengan obligasi tradisional, preferen abadi tidak memiliki tanggal jatuh tempo tetap, yang berarti penerbit tidak berkewajiban untuk melunasi pokok pada waktu tertentu. Pada saat yang sama, tidak seperti saham biasa, mereka biasanya tidak memberikan hak suara, memungkinkan manajemen untuk mempertahankan kendali sambil mengumpulkan dana yang signifikan. Perluasan penerbitan dalam kategori ini menandakan bahwa perusahaan memprioritaskan ketahanan neraca, fleksibilitas pendanaan, dan opsi strategis dalam lingkungan keuangan yang berkembang.
Dari perspektif makroekonomi, waktu penerbitan semacam ini sering mencerminkan kondisi pasar yang lebih luas. Pada periode di mana suku bunga tetap tinggi, refinancing utang tradisional bisa mahal, dan menerbitkan ekuitas biasa selama siklus penilaian yang volatil mungkin tidak menarik. Preferen abadi menawarkan jalan tengah. Mereka menyediakan modal jangka panjang tanpa risiko refinancing langsung, sementara struktur dividen tetap memungkinkan investor menilai risiko secara transparan. Jika pasar modal didominasi oleh perilaku mencari hasil—terutama dari investor institusional seperti dana pensiun, perusahaan asuransi, dan portofolio berfokus pendapatan—permintaan terhadap instrumen preferen abadi bisa kuat. Ini memungkinkan penerbit mendapatkan modal dengan syarat yang mungkin lebih menguntungkan daripada menerbitkan utang subordinasi atau ekuitas dilusi.
Secara keuangan, peningkatan penerbitan preferen abadi dapat secara signifikan mengubah struktur modal perusahaan. Karena sekuritas ini sering diklasifikasikan sebagai modal hibrida, mereka dapat meningkatkan metrik leverage dan mendukung rasio modal regulasi. Untuk perusahaan yang beroperasi di sektor di mana kecukupan modal diawasi secara ketat—seperti jasa keuangan, infrastruktur energi, atau operasi industri skala besar—klasifikasi ini dapat memperkuat persepsi kredibilitas. Lembaga pemeringkat biasanya menilai preferen abadi dengan kredit ekuitas parsial, yang dapat mendukung peringkat kredit secara keseluruhan jika disusun dengan tepat. Ini dapat menurunkan biaya modal secara keseluruhan dari waktu ke waktu, terutama jika penerbitan ini menggantikan kewajiban biaya lebih tinggi atau memperkuat buffer likuiditas.
Namun, langkah ini tidak tanpa implikasi. Dividen preferen, meskipun terkadang dapat ditangguhkan tergantung pada ketentuan, umumnya memiliki prioritas di atas dividen pemegang saham biasa. Ini menetapkan kewajiban pendapatan tetap yang harus dilayani sebelum mendistribusikan laba kepada pemegang ekuitas biasa. Seiring dengan perluasan penerbitan, beban dividen kumulatif meningkat, yang berpotensi membatasi fleksibilitas untuk pembelian kembali saham atau pertumbuhan dividen di masa depan bagi pemegang saham biasa. Investor ekuitas akan menilai apakah hasil dari penerbitan ini digunakan untuk investasi yang menghasilkan pertumbuhan yang mengimbangi komitmen keuangan tambahan ini. Jika dana digunakan untuk akuisisi strategis, ekspansi ke pasar baru, peningkatan teknologi, atau proyek dengan pengembalian tinggi, penerbitan ini dapat dianggap sebagai penambah nilai dalam jangka panjang. Sebaliknya, jika dana terutama digunakan untuk mengatasi tekanan likuiditas jangka pendek atau kelemahan arus kas struktural, sentimen pasar bisa menjadi berhati-hati.
Secara strategis, menerbitkan lebih banyak preferen abadi dapat berfungsi sebagai penyangga defensif dalam iklim ekonomi yang tidak pasti. Perusahaan yang mengantisipasi perlambatan, pengencangan kondisi kredit, atau volatilitas geopolitik mungkin memilih mengamankan modal saat pasar tetap reseptif. Karakteristik abadi dari instrumen ini menghilangkan risiko refinancing, yang sangat berharga saat pasar kredit tidak stabil. Dalam siklus stres keuangan sebelumnya, perusahaan yang sangat bergantung pada utang jangka pendek menghadapi tekanan rollover yang memperburuk krisis likuiditas. Modal preferen abadi mengurangi risiko ini dengan menghilangkan tebing jatuh tempo dan menyebarkan kewajiban keuangan selama jangka waktu yang tidak terbatas.
Lapisan pertimbangan strategis lainnya melibatkan sinyal kepada investor. Keputusan struktur modal sering kali mengkomunikasikan harapan manajemen tentang arus kas masa depan dan paparan risiko. Dengan menerbitkan preferen abadi daripada utang tambahan, manajemen mungkin memberi sinyal preferensi untuk mempertahankan rasio leverage yang dapat dikelola. Dengan menghindari penerbitan ekuitas biasa, ini juga dapat menunjukkan kepercayaan bahwa menjaga struktur kepemilikan adalah prioritas. Pelaku pasar akan memeriksa tingkat dividen, ketentuan panggilan, fitur konversi (if ada), dan ketentuan subordinasi untuk menilai biaya dan risiko sebenarnya yang tertanam dalam sekuritas ini.
Selain itu, persepsi pasar dapat bervariasi tergantung skala penerbitan. Penerbitan yang moderat yang sejalan dengan rencana pendanaan pertumbuhan mungkin dianggap sebagai pengelolaan modal yang bijaksana. Namun, ekspansi agresif dari penerbitan preferen bisa menimbulkan pertanyaan tentang kebutuhan pendanaan yang mendasari atau ketergantungan modal struktural. Analis akan membandingkan ukuran penerbitan relatif terhadap kapitalisasi pasar, tingkat utang yang ada, dan proyeksi pertumbuhan laba untuk menilai keberlanjutan. Transparansi tentang bagaimana hasil akan dialokasikan sangat penting dalam membentuk respons investor.
Dari perspektif sistem keuangan yang lebih luas, ketergantungan yang meningkat pada instrumen modal hibrida mencerminkan tren menuju strategi optimalisasi modal yang lebih canggih. Perusahaan semakin menggunakan tumpukan modal berlapis—menggabungkan utang senior, utang subordinasi, instrumen hibrida, dan ekuitas—untuk menyempurnakan distribusi risiko dan efisiensi biaya. Preferen abadi menempati posisi strategis dalam struktur ini, menawarkan stabilitas tanpa batas waktu jatuh tempo yang ketat. Seiring pasar keuangan berkembang dan investor mendiversifikasi strategi mencari pendapatan, sekuritas hibrida mungkin menjadi alat yang semakin menonjol dalam buku panduan keuangan perusahaan.
Akhirnya, strategi untuk menerbitkan lebih banyak preferen abadi bukan sekadar keputusan pendanaan—ini adalah cerminan posisi jangka panjang perusahaan. Ini mempengaruhi kebijakan dividen, metrik kredit, komposisi investor, dan jalur pertumbuhan. Dampak sebenarnya akan bergantung pada disiplin penempatan modal, keberlanjutan dividen, dan kondisi makroekonomi yang lebih luas. Bagi investor, pertanyaan utama tetap: Apakah penerbitan ini meningkatkan ketahanan? Apakah mendukung ekspansi yang produktif? Dan apakah biaya tambahan dividen preferen diterjemahkan menjadi nilai pemegang saham jangka panjang yang lebih tinggi? Jawaban atas pertanyaan-pertanyaan ini akan menentukan apakah strategi modal ini memperkuat arsitektur keuangan perusahaan atau memperkenalkan trade-off struktural baru di tahun-tahun mendatang.