Melihat Data On-Chain dari $BTC: Pasar Bear Sedang di Tahap Mana?

Salah satu indikator on-chain yang paling andal untuk mengidentifikasi siklus pasar Bitcoin adalah “Kerugian Relatif yang Tidak Direalisasikan” yang disediakan oleh Glassnode.

Indikator ini mengukur: Berapa persentase dari total BTC yang hilang (dibandingkan dengan harga pembelian) dari total kapitalisasi pasar. Garis hitam: Harga BitcoinZona oranye: Tingkat kerugian yang belum direalisasiSemakin tinggi zona oranye→ Semakin banyak investor yang terjebak dalam → Semakin dekat sentimen untuk panik Ini adalah alat yang sangat berguna untuk menentukan tahap siklus pasar berada. Kapan pasar benar-benar terendah? Sejarah menunjukkan bahwa bagian bawah yang besar sering muncul ketika: Zona oranye tiba-tiba melonjak di atas 0,5Sebagian besar pasar jatuh ke dalam keadaan kerugian yang besarSentimen umum berubah menjadi keputusasaan dan menyerah Sebagai contoh: Awal 2019Awal 2023 Pada saat itu, sebagian besar pelaku pasar menderita kerugian besar. Tidak ada lagi harapan, tidak ada lagi harapan bahwa “harga akan kembali dengan cepat”. Selama periode pesimisme ekstrem itulah arus kas jangka panjang mulai menumpuk secara diam-diam. Ini adalah fase kapitulasi – premis untuk siklus pertumbuhan baru. Sebaliknya: fase euforia pasar bullish Dalam fase naik yang kuat: Harga naik dengan cepatZona oranye menyempit menjadi mendekati 0Hampir seluruh pasar menguntungkan Ini terjadi pada: Akhir 201720212024–2025 Ketika semua orang menguntungkan, tekanan jual dari “orang yang terjebak” hampir tidak ada. Psikologi yang sangat optimis, bahkan kegembiraan yang berlebihan. Tetapi ini juga sering kali menjadi saat ketika risiko secara bertahap terbentuk. Jadi di mana kita sekarang? Setelah mencapai puncaknya pada tahun 2025, Bitcoin mulai terkoreksi. Area oranye naik lagi – ini menunjukkan: Arus kas FOMO pada puncaknya mulai menderita kerugianPasar telah memasuki fase koreksi Namun, intinya adalah: 👉 Tingkat kerugian yang belum direalisasikan saat ini masih cukup rendah. Itu berarti: Mayoritas BTC di pasar masih dalam keadaan menguntungkan, dan bahkan sangat menguntungkan (bagi investor yang membeli dari siklus sebelumnya) Dengan kata lain, pasar belum mencapai keadaan “sebagian besar kesakitan” – kondisi yang dibutuhkan untuk siklus dasar yang sebenarnya. Dari mana momentum bearish sebenarnya berasal? Pada periode saat ini, tekanan jual terutama tidak berasal dari: Orang panik mengurangi kerugian Yang berasal dari: Mereka yang menghasilkan keuntungan besar mulai mengambil keuntunganArus kas lama mendistribusikan ke arus kas baru Karena sebagian besar pasar masih menguntungkan, jika tren turun berlanjut, momentum penurunan akan datang dari realisasi keuntungan yang berkelanjutan, bukan gelombang “aksi jual putus asa”. Ini adalah perbedaan yang sangat penting. Kesimpulan: Pasar beruang mungkin belum berakhir Berdasarkan struktur on-chain saat ini: Kami telah memasuki fase koreksi, tetapi belum muncul kondisi penyerahan skala besarJumlah investor dengan kerugian besar tidak cukup besar untuk menciptakan siklus terendah Itu menunjukkan: 📌 Jalur pasar beruang mungkin belum berakhir. Untuk memiliki dasar yang benar-benar berkelanjutan, pasar seringkali harus melalui: Kelelahan likuiditasSentimen tertekan berkepanjanganDan yang paling penting: mayoritas investor jatuh ke dalam kerugian besar Sampai itu terjadi, reli apa pun harus tetap dilihat sebagai rebound korektif – bukan dimulainya siklus bullish baru. Di pasar kripto, data on-chain tidak memberi tahu Anda tanggal pasti bagian bawah. Tetapi itu memberi tahu Anda sesuatu yang lebih penting: Apakah pasar cukup terluka untuk berakhir?