Gubernur Bank of Japan, Ueda Masahiko, baru-baru ini menyatakan bahwa tingkat suku bunga netral kuantitatif sebenarnya cukup sulit untuk dipahami. Kedengarannya seperti berbisik, tetapi ini mencerminkan tantangan bersama yang dihadapi bank sentral di seluruh dunia.

Intinya di sini—suku bunga netral adalah tingkat suku bunga yang secara teori tidak mendorong maupun menahan pertumbuhan ekonomi. Kedengarannya sangat akademis, tetapi ini secara langsung mempengaruhi arah kebijakan bank sentral. Pernyataan Ueda menunjukkan bahwa dalam lingkungan ekonomi yang kompleks saat ini, "titik emas" ini sangat sulit ditemukan.

Dilihat dari sudut pandang lain, apa arti ini bagi pasar modal? Ketidakpastian kebijakan bank sentral akan meningkat. Jika bahkan suku bunga netral pun sulit untuk didefinisikan, maka kapan siklus kenaikan suku bunga akan berakhir, dan kapan likuiditas benar-benar melonggar, jawaban atas pertanyaan-pertanyaan ini menjadi semakin kabur. Bagi trader yang memperhatikan lingkungan likuiditas global, zona abu-abu kebijakan semacam ini sering menyimpan peluang—dan juga risiko.

Lebih nyata lagi, sebagai ekonomi terbesar ketiga di dunia, kebijakan bank sentral Jepang akan memiliki efek riak di pasar keuangan global. Kata-kata Ueda ini sebagian mencerminkan kebingungan kolektif bank sentral di era pasca-pandemi: data ekonomi yang terus berubah, jalur inflasi yang berubah, dan tujuan kebijakan yang juga berubah, sementara suku bunga netral sebagai jangkar tetap semakin sulit dipahami.