Indeks DXY Anjlok 9,6% di tahun 2025—Mengapa Dolar Kehilangan Kendalinya

Dolar AS mengalami tahun terburuk dalam hampir satu dekade. Indeks DXY—yang mengukur dolar terhadap enam mata uang utama—menurun sekitar 9,6% sepanjang tahun 2025, ditutup di angka 98,28 pada 31 Desember. Ini menandai kinerja tahunan terburuk dolar sejak 2017, ketika turun sekitar 10%. Besarnya penurunan ini menunjukkan lebih dari sekadar volatilitas pasar; ini mencerminkan pergeseran fundamental dalam cara investor memandang kebijakan moneter AS dan posisi ekonomi.

Apa yang Menghentikan Momentum Dolar?

Tiga kali pemotongan suku bunga berturut-turut dari Federal Reserve di tahun 2025 (September, Oktober, dan Desember, masing-masing sebesar 25 basis poin), mengurangi keunggulan suku bunga yang selama ini mendukung permintaan dolar. Pada akhir tahun, suku bunga dana federal turun menjadi 3,50%–3,75%, mempersempit selisih hasil antara AS dan ekonomi maju lainnya. Ketika obligasi AS tidak lagi menawarkan pengembalian yang besar, modal mengalir ke tempat lain. Carry trade pun dibongkar. Investor beralih ke mata uang yang menawarkan hasil lebih menarik.

Secara bersamaan, kebijakan perdagangan agresif pemerintahan Trump menyuntikkan ketidakpastian mendalam ke pasar. Tarif impor dari China, Eropa, dan negara lain mengganggu rantai pasok dan memicu kekhawatiran inflasi. Friksi ini, ditambah defisit anggaran FY2025 yang mencapai $1,8 triliun, mengurangi kepercayaan terhadap jalur medium-term dolar. Kombinasi pelonggaran moneter dan ketidakseimbangan fiskal menciptakan hambatan yang tidak bisa dilampaui mata uang ini.

Perombakan Global

Dolar yang lebih lemah tidak muncul secara terpisah. Euro—yang memiliki bobot 57,6% dalam Indeks DXY—menguat sebesar 13–14% terhadap dolar di tahun 2025. Mata uang utama lainnya mengikuti, menguat di seluruh pasar. Bagi eksportir AS, ini adalah berkah: barang-barang Amerika menjadi lebih murah di pasar asing, meningkatkan daya saing. Tapi bagi importir dan konsumen, ini berarti biaya lebih tinggi untuk barang asing yang mendorong tekanan inflasi domestik.

Pasar bergerak cepat menyesuaikan diri dengan rezim baru ini. Penurunan 9,6% tahunan dalam Indeks DXY bukanlah pendarahan perlahan, melainkan erosi yang stabil sepanjang tahun, dimulai dari level pembukaan 109,39 pada 2 Januari dan menurun bulan demi bulan.

Apakah Status Cadangan Dolar dalam Bahaya?

Meskipun besar penurunan ini, para analis menolak narasi kiamat. Mereka berpendapat ini merupakan kelemahan siklikal yang didorong oleh konvergensi suku bunga dan ketegangan perdagangan geopolitik—bukan pengikisan struktural terhadap posisi dolar sebagai mata uang cadangan. Yang menarik, terakhir kali dolar mengalami penurunan tahunan berturut-turut adalah pada 2006–2007, menunjukkan betapa jarangnya periode seperti itu.

Jalan ke depan tetap tidak pasti. Perkiraan 2026 menunjukkan kemungkinan stabilisasi, meskipun banyak tergantung pada data ekonomi mendatang dan keputusan kebijakan Federal Reserve. Jika pertumbuhan meningkat atau inflasi kembali, ekspektasi suku bunga bisa berubah secara dramatis, berpotensi membalikkan sebagian kerugian Indeks DXY. Pertanyaannya sekarang adalah apakah dolar telah menemukan dasar atau apakah kelemahan lebih lanjut akan terjadi.