🏦 Market Maker: Bagaimana Manipulator Utama Pasar Cryptocurrency Bekerja

Apa yang perlu diketahui tentang likuiditas dan sumber-sumbernya

Sebelum memahami peran market-maker, sebaiknya memahami dari mana asalnya likuiditas di pasar. Penyedia likuiditas — adalah seluruh ekosistem peserta yang membuat perdagangan menjadi mungkin. Kategori ini termasuk pengguna biasa yang berperan sebagai LP di pool terdesentralisasi (seperti Uniswap), investor institusional besar, berbagai dana, dan tentu saja, professional market-maker.

Namun jika sebagian besar LP bekerja secara pasif — hanya menyimpan aset di pool dan menerima biaya transaksi — maka market-maker beroperasi dengan cara yang sama sekali berbeda. Mereka bukan sekadar penyedia likuiditas, melainkan pemain profesional pasar, perusahaan dan dana yang secara aktif menempatkan order lawan untuk membeli dan menjual. Tujuan mereka bukan hanya mendapatkan komisi, melainkan juga mendapatkan keuntungan dari spread dan fluktuasi harga.

Mengapa market-maker dibutuhkan oleh bursa

Platform cryptocurrency secara aktif mencari perusahaan khusus untuk mendukung likuiditas karena hal ini sangat penting untuk kelancaran perdagangan. Pertama, tanpa kehadiran trader profesional, spread akan jauh lebih lebar dan perdagangan kurang nyaman. Kedua, ketika pasangan trading baru atau token masuk ke bursa, market-maker membantu menstabilkan harga dan mencegah lonjakan tajam. Ketiga, meskipun terdengar paradoks, aktivitas mereka sering kali melindungi pasar dari kekacauan total.

Skema praktisnya adalah: bursa menandatangani kontrak dengan market-maker untuk listing baru. Trader mendapatkan token dengan harga tetap sebelumnya. Saat perdagangan dibuka, mereka menempatkan order besar baik untuk membeli maupun menjual, menciptakan spread yang sempit dan meratakan lonjakan harga. Keuntungan market-maker berasal dari dua sumber: selisih antara harga beli dan jual plus bagian dari biaya bursa.

Klausul kontrak: mengapa market-maker menandatangani NDA

Di bursa terpusat, market-maker hampir selalu menandatangani perjanjian kerahasiaan (NDA). Ini bukan sekadar formalitas, melainkan kewajiban hukum serius yang melindungi kepentingan platform.

Alasannya jelas: market-maker mendapatkan akses ke data rahasia — informasi volume trading, struktur orderbook, aliran likuiditas, API teknis. Bursa sering memberi mereka kondisi khusus: biaya lebih rendah, akses prioritas ke listing baru, info tentang acara mendatang. Informasi ini jika jatuh ke tangan pesaing atau trader bisa digunakan untuk manipulasi dan menyebabkan kerugian. NDA melindungi integritas pasar.

Lima cara manipulasi harga yang digunakan oleh market-maker

Market-maker memiliki sumber daya besar, akses ke algoritma canggih, dan informasi orang dalam. Ini memberi mereka kemampuan untuk mempengaruhi pergerakan pasar dengan berbagai metode.

Spoofing — sinyal palsu permintaan dan penawaran. Teknik ini melibatkan penempatan order besar yang tidak dimaksudkan untuk dieksekusi. Market-maker menempatkan order besar untuk membeli, menciptakan kesan permintaan yang kuat. Trader ritel melihat ini dan mulai membeli, mendorong harga naik. Begitu pergerakan dimulai, order tersebut dibatalkan, dan market-maker dengan tenang menjual aset dengan harga tinggi.

Pump and dump — penggelembungan dan penurunan yang terkoordinasi. Sekelompok market-maker atau satu pemain besar mulai membeli aset secara masif, secara artifisial menaikkan harga. Ini menarik perhatian trader ritel yang melihat kenaikan dan ikut membeli. Saat harga mencapai puncaknya, market-maker secara massal menjual, menurunkan pasar. Trader ritel mengalami kerugian, market-maker mendapatkan keuntungan.

Perburuan stop-loss — menekan order perlindungan. Market-maker memantau level di mana banyak stop-loss terkumpul. Jika mereka melihat bahwa di harga $40.000 untuk BTC terkumpul banyak stop order, mereka bisa secara sengaja menekan pasar ke level tersebut, mengumpulkan likuiditas dari stop-loss yang tersentuh, lalu dengan cepat membalikkan harga ke arah berlawanan. Trader mengalami kerugian, market-maker mendapatkan likuiditas.

Transaksi flushing — penggelembungan volume secara artifisial. Market-maker membeli dan menjual aset yang sama secara bersamaan, menciptakan ilusi perdagangan aktif dan likuiditas tinggi. Sebenarnya ini hanyalah perdagangan dengan diri sendiri. Trader lain melihat volume tinggi dan mengira pasar aktif, lalu ikut bergabung. Sementara itu, market-maker masuk ke posisi menguntungkan sebelum pergerakan harga nyata.

Manipulasi spread — mengatur jarak antara harga. Market-maker mengendalikan tidak hanya volume, tetapi juga ukuran spread. Jika ingin menaikkan harga, spread dipersempit, sehingga pembeli lebih mudah masuk pasar. Jika ingin menurunkan harga, spread diperlebar, menyulitkan masuk dan menimbulkan kepanikan di kalangan trader.

Siapa di balik layar: pemain besar dalam market-making

Di balik market-making adalah perusahaan khusus dengan akses ke modal besar dan sistem algoritmik canggih. Pemimpin industri termasuk Jump Trading, salah satu perusahaan perdagangan frekuensi tinggi terbesar di dunia. Citadel Securities mengendalikan bagian besar volume perdagangan baik di pasar tradisional maupun kripto. Jane Street dikenal dengan perdagangan algoritmik di kedua pasar. Alameda Research sebelum keruntuhannya adalah market-maker dominan di industri kripto.

Di balik perusahaan-perusahaan ini sering berdiri dana besar, bursa sendiri, dan investor institusional yang membiayai market-maker untuk memastikan likuiditas di platform mereka.

Kesimpulan akhir: market-maker adalah ikan paus yang mengendalikan pasar dari bayang-bayang

Sekilas, market-maker tampak sebagai pahlawan pasar, menyediakan likuiditas dan menstabilkan harga. Pada kenyataannya, mereka adalah manipulator profesional yang menggunakan keunggulan informasi dan teknologi untuk meraup keuntungan maksimal.

Mereka memiliki kontak langsung dengan bursa, menandatangani perjanjian kerahasiaan, dan mengelola miliaran dolar dengan strategi algoritmik kompleks. Trader ritel biasa berada dalam kondisi yang sangat tidak seimbang: mereka hanya melihat apa yang tampak di permukaan, sementara market-maker melihat seluruh pasar dan dapat memprediksi pergerakannya.

Itulah sebabnya sebagian besar trader ritel kalah: mereka berperang melawan pemain profesional yang mengetahui pasar jauh lebih banyak dan memiliki sumber daya lebih besar. Market-maker adalah semacam ikan paus yang mengendalikan pasar dari belakang layar, sementara peserta lain dalam perdagangan tidak menyadari mekanisme sebenarnya dari pergerakan harga.