Pasokan Kakao Global Mengencang: Penundaan Pelabuhan dan Pemotongan Produksi Dorong Harga ke Level Tertinggi dalam 2 Minggu

Pasar berjangka kakao mengalami momentum signifikan hari ini, dengan kontrak kakao ICE NY Maret (CCH26) menguat +295 poin (+4.96%) dan kontrak kakao ICE London Maret (CAH26) melonjak +275 poin (+6.52%), menandai level tertinggi kakao dalam dua minggu. Pergerakan naik tajam ini mencerminkan kekhawatiran yang semakin dalam tentang kendala pasokan di pasar yang sudah bergulat dengan ketidakseimbangan struktural.

Kemacetan Pelabuhan Pantai Gading Menandakan Tekanan Pasokan

Data pelabuhan terbaru dari pemasok kakao terkemuka dunia menunjukkan gambaran yang mengkhawatirkan untuk ketersediaan kakao global. Pada minggu yang berakhir 28 Desember, petani kakao Pantai Gading mengirimkan hanya 59.708 MT ke pelabuhan—penurunan tajam sebesar 27% dibandingkan tahun sebelumnya. Secara kumulatif, musim pemasaran 2024/25 (1 Oktober hingga 28 Desember) menunjukkan pengiriman kakao Pantai Gading sebesar 1,029 MMT, turun 2,0% dari 1,050 MMT yang tercatat pada periode yang sama tahun sebelumnya.

Laju kedatangan yang melambat ini menjadi fokus utama bagi para trader yang khawatir tentang ketatnya pasokan kakao global, memberikan dukungan harga langsung karena ekspektasi persediaan yang menurun.

Banyak Faktor Dukungan Menguatkan Rally

Momentum bullish kakao didukung oleh beberapa perkembangan bersamaan. Pertama, inventaris kakao yang diawasi ICE di pelabuhan AS telah menyusut ke level terendah selama 9,5 bulan, sebanyak 1.626.105 kantong per Jumat lalu, semakin membatasi pasokan yang tersedia bagi produsen cokelat dan pengguna akhir.

Kedua, arus keuangan masuk ke pasar. Kontrak berjangka kakao mendapatkan manfaat dari pembelian terkait indeks yang diperkirakan setelah kakao dimasukkan ke dalam Bloomberg Commodity Index (BCOM), efektif Januari. Citigroup memperkirakan penambahan ini dapat menarik sekitar $2 miliar dalam aktivitas pembelian kontrak kakao New York, menciptakan angin tambahan bagi harga.

Ketiga, proyeksi pasokan struktural telah berubah menjadi sangat bearish. Pada akhir November, International Cocoa Organization (ICCO) memangkas proyeksi surplus kakao global 2024/25 menjadi hanya 49.000 MT dari perkiraan sebelumnya 142.000 MT, sekaligus menurunkan outlook produksinya menjadi 4,69 MMT dari 4,84 MMT. Secara terpisah, Rabobank memotong perkiraan surplus global 2025/26 menjadi 250.000 MT dari 328.000 MT.

Manfaat Cuaca Mungkin Hanya Sementara

Meskipun sinyal pasokan bullish, kakao menghadapi hambatan baru dari kondisi pertumbuhan yang menguntungkan di Afrika Barat. Petani di Pantai Gading dan Ghana melaporkan pola cuaca yang menguntungkan—kombinasi curah hujan dan sinar matahari yang cukup mendukung mekarnya pohon kakao dan perkembangan polong sebelum musim harmattan mendatang. Produsen permen Mondelez mencatat bahwa jumlah polong kakao di Afrika Barat saat ini 7% di atas rata-rata lima tahun dan jauh lebih tinggi dari panen musim lalu, menunjukkan potensi produksi jangka pendek.

Panen utama di Pantai Gading sedang berlangsung, dengan petani menyatakan optimisme hati-hati terkait kualitas hasil panen.

Kelemahan Permintaan Tetap Sebagai Hambatan

Salah satu penyeimbang utama terhadap kekhawatiran pasokan adalah permintaan kakao global yang lemah. Data penggilingan regional menunjukkan kelemahan yang terus-menerus: penggilingan kakao di Asia turun 17% tahun-ke-tahun di Q3 menjadi 183.413 MT—terlemah dalam sembilan tahun. Penggilingan kakao di Eropa menurun 4,8% tahun-ke-tahun menjadi 337.353 MT di Q3, menandai level terendah dalam 10 tahun untuk kuartal tersebut. Penggilingan di Amerika Utara naik 3,2% tahun-ke-tahun menjadi 112.784 MT, meskipun angka ini dipengaruhi oleh penambahan entitas pelaporan.

Kelemahan permintaan ini menunjukkan bahwa konsumsi kakao mungkin kesulitan menyerap potensi peningkatan pasokan, yang berpotensi membatasi kenaikan harga.

Tekanan Produksi Nigeria Menambah Cerita Pasokan

Meningkatkan kendala dari tantangan produksi kakao di Pantai Gading, Nigeria—produsen kakao terbesar kelima di dunia—menghadapi hambatan produksinya sendiri. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa produksi 2025/26 akan menyusut 11% tahun-ke-tahun menjadi 305.000 MT dari perkiraan 344.000 MT tahun ini. Volume ekspor September tetap datar tahun-ke-tahun di 14.511 MT, tidak memberikan kelegaan pada gambaran pasokan.

Gambaran Besar: Dari Defisit ke Surplus Modest

Menempatkan perkembangan saat ini dalam konteks sejarah menegaskan besarnya penyeimbangan kembali pasokan. Pada Mei, ICCO melaporkan defisit kakao global 2023/24 sebesar -494.000 MT—terbesar dalam lebih dari 60 tahun—didorong oleh produksi yang turun 12,9% tahun-ke-tahun menjadi 4,368 MMT. Pemulihan ke surplus sebesar 49.000 MT di 2024/25 (naik 7,4% tahun-ke-tahun menjadi 4,69 MMT) mewakili surplus pertama dalam empat tahun, namun margin tetap sangat tipis, membuat kakao rentan terhadap gangguan pasokan apa pun.

Regulasi deforestasi Uni Eropa (EUDR) yang tertunda, disetujui oleh Parlemen Eropa pada 26 November untuk penundaan satu tahun, memberikan kelegaan sementara dengan menjaga saluran impor pertanian dari wilayah yang rawan deforestasi tetap terbuka. Namun, penangguhan ini bersifat sementara dan tidak mengatasi ketatnya pasokan struktural yang saat ini dihadapi pasar kakao.