Ledakan Data AI: Bagaimana Seagate dan Western Digital Memposisikan Diri Mereka dalam Perang Penyimpanan

Ledakan aplikasi AI dan infrastruktur cloud telah mengubah penyimpanan data dari bisnis komoditas menjadi medan perang strategis. Seagate Technology Holdings plc STX dan Western Digital Corporation WDC, dua raksasa dalam hard disk drive (HDD) dan solusi penyimpanan, memanfaatkan tren besar ini—tetapi jalur mereka berbeda secara signifikan dalam cakupan dan profil risiko.

Latar Belakang Pasar: Mengapa Penyimpanan Penting Sekarang

Data tidak hanya tumbuh—tetapi meledak. Proyeksi industri menunjukkan pasar penyimpanan data global akan membengkak dari $250,8 miliar pada 2025 menjadi $483,9 miliar pada 2030, dengan tingkat pertumbuhan majemuk tahunan (CAGR) sebesar 14%. Segmen HDD saja diperkirakan akan mencapai $111,2 miliar pada 2035, naik dari $66,6 miliar pada 2025, dengan CAGR yang lebih modest sebesar 5,3%.

Kedua perusahaan berlomba untuk menangkap permintaan hyperscaler untuk drive nearline berkapasitas tinggi, tetapi keunggulan kompetitif dan struktur bisnis mereka menceritakan kisah yang berbeda.

Keunggulan Diversifikasi Western Digital

Perpindahan strategis terbaru Western Digital—memisahkan bisnis SandDisk flash-nya pada Maret 2025—telah memperkuat fokusnya pada pasar HDD berpertumbuhan tinggi sambil tetap menjaga jejak di ekosistem penyimpanan yang lebih luas. Pemisahan ini memungkinkan penilaian independen untuk setiap segmen bisnis dan memungkinkan WDC untuk memusatkan sumber daya di mana peluang terbesar.

Hasilnya berbicara sendiri. WDC mengirimkan 204 exabyte dalam kuartal fiskal pertamanya, lonjakan 23% dari tahun ke tahun yang didorong oleh permintaan hyperscaler AI dan pergeseran ke drive berkapasitas lebih tinggi. Produk ePMR (energy-assisted perpendicular magnetic recording) mereka semakin mendapatkan perhatian, dengan lebih dari 2,2 juta unit dikirimkan dalam kuartal September. Perusahaan juga memajukan peta jalan teknologi HAMR (heat-assisted magnetic recording), dengan kualifikasi hyperscaler awal yang ditargetkan untuk paruh pertama 2026 dan produksi volume yang dijadwalkan untuk 2027.

Secara keuangan, WDC menghasilkan $672 juta dalam arus kas operasi pada kuartal fiskal pertama, peningkatan besar dari $34 juta setahun sebelumnya. Kekuatan ini memungkinkan $592 juta dalam pengembalian kepada pemegang saham melalui buyback dan dividen, dengan $785 juta dikembalikan sejak kuartal keempat fiskal—menunjukkan alokasi modal yang disiplin selama fase pertumbuhan.

Menariknya, WDC juga berinvestasi di Qolab untuk mengeksplorasi aplikasi komputasi kuantum dan peningkatan nanofabrikasi. Meskipun kecil kemungkinannya mempengaruhi laba jangka pendek, ini menempatkan perusahaan pada posisi untuk mendapatkan manfaat dari pergeseran teknologi jangka panjang di luar inti penyimpanan.

Dominasi Kapasitas Tinggi Seagate

Seagate menjalankan strategi yang lebih fokus: mendominasi ruang HDD nearline berkapasitas tinggi yang mendukung pusat data cloud. Strategi ini berhasil. Pendapatan pusat data melonjak 34% dari tahun ke tahun menjadi $2,1 miliar pada kuartal fiskal pertama, kini mewakili sekitar 80% dari total penjualan, didukung oleh kontrak build-to-order jangka panjang dari pelanggan cloud global yang diperpanjang hingga 2026.

Keunggulan teknologi Seagate berasal dari keluarga drive HAMR (Mozaic) mereka. Perusahaan mengirimkan lebih dari 1 juta drive Mozaic HAMR dalam kuartal September saja, dengan lima pelanggan cloud utama sudah memenuhi syarat varian Mozaic 3+ dan kualifikasi yang lebih luas diperkirakan akan mencapai pertengahan 2026. Drive Mozaic 4+ sedang dalam proses kualifikasi, dengan peningkatan volume yang diharapkan di H2 fiskal 2026.

Keunggulan kompetitifnya jelas: Seagate menargetkan hingga 10TB per disk melalui kemajuan dalam kepadatan udara, memanfaatkan keahlian manufaktur dan silikon fotonik. Peta jalan ini menawarkan total biaya kepemilikan yang lebih baik dibandingkan teknologi penyimpanan alternatif—nilai proposisi yang menarik bagi pelanggan yang menghadapi pertumbuhan data eksponensial yang didorong oleh beban kerja inferensi AI.

Untuk kuartal kedua fiskal, Seagate memperkirakan pendapatan sebesar $2,7 miliar (sekitar 16% pertumbuhan YoY) dengan margin operasi non-GAAP mendekati 30%. Pengeluaran modal tetap disiplin di kisaran 4–6% dari pendapatan. Perusahaan berkomitmen untuk mengembalikan setidaknya 75% dari arus kas bebas kepada pemegang saham, dengan $153 juta dalam dividen dan $29 juta dalam buyback selama kuartal pertama.

Penilaian dan Momentum Laba

Kedua saham baru-baru ini melonjak—STX naik 98,3% dan WDC naik 183,7% dalam enam bulan terakhir—tetapi valuasinya berbeda. WDC diperdagangkan pada 19,95x forward P/E, dibandingkan 23,12x untuk STX, menunjukkan WDC memiliki diskon valuasi meskipun kinerja terakhirnya lebih baik.

Revisi laba juga menceritakan kisah. Estimasi konsensus untuk tahun fiskal 2026 WDC direvisi naik 14,8% menjadi $7,66 dalam 60 hari terakhir, mengungguli revisi naik sebesar 6,7% untuk STX menjadi $11,26. Ini menunjukkan kepercayaan analis beralih ke jalur eksekusi WDC.

Pertimbangan Risiko

Kekuatan Seagate dalam HDD nearline datang dengan risiko konsentrasi—80% pendapatan dari pusat data menciptakan ketergantungan pada siklus capex hyperscaler. Tingginya tingkat utang juga membatasi fleksibilitas keuangan untuk akuisisi dan pengembalian pemegang saham secara oportunistik selama penurunan. Volatilitas forex dan ketidakpastian rantai pasokan juga menjadi hambatan jangka pendek.

Western Digital, meskipun lebih beragam, menghadapi tantangan makro termasuk tekanan tarif dan ketegangan perdagangan. Beban utang yang tinggi juga membatasi opsi strategis. Kedua perusahaan harus mengelola kompleksitas manufaktur saat permintaan penyimpanan berbasis AI meningkat.

Keputusan

Bagi investor yang memilih antara keduanya, keputusan bergantung pada toleransi risiko. Seagate menawarkan potensi kenaikan jangka pendek yang lebih tinggi melalui kepemimpinan HAMR dan visibilitas hyperscaler, tetapi membawa leverage dan volatilitas yang lebih besar. Western Digital menawarkan proposisi yang lebih seimbang—arus pendapatan yang beragam setelah spinoff, peningkatan trajektori margin, komitmen pelanggan jangka panjang, dan multiple valuasi yang lebih baik.

Kedua perusahaan memegang peringkat Zacks Rank #1 (Strong Buy), tetapi WDC tampaknya lebih baik dalam posisi untuk ketahanan di berbagai skenario ekonomi sambil mempertahankan eksposur yang berarti terhadap super siklus penyimpanan data berbasis AI.