Malam Natal, Bitcoin mengalami fluktuasi yang mendebarkan—dari 87.6K USD tiba-tiba turun ke 24.1K USD, penurunan hingga 70%. Banyak trader leverage langsung mengalami likuidasi, tetapi perubahan arah terjadi begitu cepat: beberapa detik kemudian harga rebound mendekati 87K USD. Pergerakan "roller coaster" ini membuat seluruh pasar kebingungan.

Lalu, apa sebenarnya yang terjadi? Jangan terlalu takut dengan penurunan tajam di grafik candlestick. Jika diperhatikan data secara seksama, fluktuasi ekstrem ini hanya terjadi pada pasangan stablecoin tertentu, sementara harga di saluran perdagangan utama lainnya tetap relatif utuh. Penyebab sebenarnya cukup sederhana: likuiditas selama liburan Natal sangat minim. Trader sedang libur, market maker mengurangi posisi, dan kedalaman pool perdagangan menguap dalam sekejap, sehingga order jual besar bisa memicu gelombang besar.

Dari data likuidasi bisa terlihat petunjuknya. Pada hari itu, total likuidasi kontrak di seluruh jaringan mencapai 136 juta dolar AS, dan 78.1 ribu orang mengalami likuidasi. Tapi ada satu detail penting—posisi investor spot hampir tidak berubah. Apa artinya ini? Bukan pasar sedang panik, melainkan dana leverage sedang disikat dalam lubang hitam likuiditas. Perubahan struktur pasar ini, dalam periode fluktuasi ini, lebih tepat disebut sebagai noise normal di era volatilitas tinggi daripada sinyal pembalikan tren.