Yen lagi lagi lagi jatuh lagi.

Raksasa keuangan seperti JPMorgan dan BNP Paribas baru-baru ini secara kolektif memprediksi bahwa pada akhir 2026, USD/JPY mungkin menembus angka 165. Hitung-hitung, itu berarti depresiasi lagi sebesar 10% dari posisi saat ini. Kedengarannya cukup menakutkan, tapi logikanya sebenarnya cukup jelas—Bank of Japan benar-benar sudah agak tidak mampu bertahan.

Masalahnya di mana? Selisih suku bunga AS-Japan terus membalik. Di satu sisi, Federal Reserve mempertahankan sikap hawkish, suku bunga tetap tinggi; di sisi lain, kecepatan kenaikan suku bunga Bank of Japan tidak cukup cepat, kenaikan berikutnya baru akan dilakukan pada September. Akibatnya, perdagangan arbitrase dengan meminjam yen untuk membeli aset berpenghasilan tinggi kembali menghangat, investor menggunakan pinjaman yen yang hampir gratis untuk mencari keuntungan di seluruh dunia. Ditambah lagi, investor ritel dan perusahaan Jepang secara gila-gilaan mengalirkan modal keluar, membuat peluang yen untuk rebound hampir tidak ada.

Lebih menyakitkan lagi, suku bunga riil masih berada di zona negatif, target inflasi di atas 2%, dan tekanan terhadap obligasi pemerintah sangat besar. Bahkan jika Bank of Japan ingin melakukan intervensi, para analis bilang—omong kosong dan operasi pelurusan saja tidak akan menyelamatkan yen, ini adalah masalah struktural, bukan masalah teknis.

Ini bagian yang paling menarik: volume kapital keluar Jepang sudah mencapai level tertinggi dalam sepuluh tahun terakhir, tahun ini saja, dana Jepang yang keluar mencapai 9,4 triliun yen. Uang itu sebenarnya pergi ke mana? Obligasi, saham, properti… Tapi pertanyaannya, apakah sebagian dari uang itu diam-diam mengalir ke aset kripto?

Pikirkan logika ini: dalam lingkungan risiko yang tinggi, mata uang kripto sebagai aset dengan volatilitas tinggi dan potensi besar, memang menarik bagi investor Jepang yang ingin melindungi dan meningkatkan nilai kekayaannya. Terutama BTC, ETH, yang memiliki kedalaman transaksi dan likuiditas cukup, sangat mudah menjadi pilihan perlindungan saat memegang yen. Ini bukan sekadar khayalan, tapi berdasarkan pola sejarah—setiap krisis moneter makro, dana pasti mencari jalan keluar pelarian baru.

Tapi, situasi di Federal Reserve juga memberi tekanan pada pasar kripto. Jika dolar terus menguat, secara tidak langsung akan menekan aset kripto yang dihitung dalam dolar—ini adalah hambatan umum bagi harga koin. Hanya saja, jika aliran modal dari yen terus berlanjut dan cukup besar untuk menjadi lindung nilai, situasinya bisa berbalik. Perang kekuatan ini, inilah arus bawah yang sedang mengalir di pasar kripto akhir-akhir ini.

Bank of Japan yang tidak berdaya, investor yang putus asa melakukan arbitrase, dan kapital keluar Jepang… kombinasi faktor ini memang berpotensi memicu arus dana baru ke pasar kripto. Menurutmu, akankah krisis depresiasi yen benar-benar memicu gelombang kapital Jepang ke aset kripto?