Mengapa pasar malah semakin takut ketika semua aset sedang naik?

Pada pembukaan hari Senin, emas, minyak mentah, dan futures saham AS semuanya menunjukkan kenaikan. Indeks S&P 500 baru saja melampaui 6800 poin, Nasdaq kembali di atas rata-rata 50 hari, dan Bitcoin bertahan di 85000 dolar. Semuanya terlihat begitu indah, sempurna seperti naskah kebangkitan pasar bullish.
Tapi tunggu—apakah kamu memperhatikan kata yang sengaja diabaikan: "perdagangan sepi"?
Di Wall Street, ada istilah naik yang disebut "kemakmuran semu", nama ilmiahnya adalah "ilusi harga di bawah kekosongan likuiditas". Langkah liburan semakin dekat, dana institusi mulai menarik diri dengan teratur, para trader beralih ke mode "autopilot". Ketika pemain besar menarik diri, pasar berubah menjadi kolam dangkal, bahkan sebuah batu kecil pun bisa memercikkan percikan air yang mengejutkan. Kenaikan saat ini, bukanlah pengumpulan konsensus, melainkan jeda perbedaan; bukan konfirmasi tren, melainkan kelelahan perdagangan.
Kami sedang berada di "pasar yang mengambang" - semua aset sedang naik, tetapi tidak ada satu pun pasar yang benar-benar "percaya" pada cerita ini.
Permainan bodoh di akhir tahun: Semua orang tahu akhir cerita, tetapi tidak ada yang ingin keluar lebih awal.
Tema skenario yang dimulai minggu ini hanya satu: bertaruh pada rebound akhir tahun. Perhatikan, kata kuncinya adalah "bertaruh", bukan "optimis".
Ini bukan investasi yang didasarkan pada prospek ekonomi 2025, melainkan permainan selisih waktu yang direncanakan dengan cermat. Para manajer dana perlu membuat kinerja terlihat tidak seburuk itu di laporan posisi pada 31 Desember; investor ritel ingin menangkap ekor "pasar Natal", mengambil sisa-sisa keuntungan terakhir. Ketika semua orang diam-diam berpartisipasi dalam "kenaikan yang tidak terucapkan" ini, pasar malah memasuki keadaan kesepakatan berbahaya.
Keadaan ini memiliki dua tujuan:
Atau mendahului: Ketika "akhir tahun pasti naik" menjadi ekspektasi yang umum, uang pintar akan mulai menarik diri sebelum 20 Desember, melemparkan chip kepada sekelompok optimis terakhir.
Entah naik lebih cepat, atau mati lebih awal: jika volume perdagangan terus menyusut, harga dengan mudah dapat didorong ke tingkat yang tidak wajar, tetapi setiap angin dan gerakan kecil akan memicu penjualan besar-besaran. Sebuah kenaikan tanpa pembeli baru pada dasarnya sedang mengumpulkan energi untuk penurunan.
Keajaiban keberadaan lindung nilai: Ketika pasar tidak lagi mempercayai satu narasi tunggal
Lebih aneh lagi, ini adalah "semua naik, tetapi tidak saling bermusuhan" momen langka.
Pasar saham sedang naik, tetapi dolar AS tidak turun; emas bersinar, tetapi imbal hasil obligasi AS tetap tinggi; aset berisiko berpesta, aset aman juga tidak kalah kuat. Dalam keadaan normal, aset-aset ini seharusnya menunjukkan efek papan jungkit, tetapi sekarang mereka tampak seolah-olah telah sepakat, melangkah maju bersama-sama dengan mantap.
Apa artinya ini? Artinya pasar tidak percaya pada cerita apapun.
Orang-orang yang optimis terhadap pasar saham menggunakan dolar untuk melindungi diri dari penurunan; orang-orang yang optimis terhadap emas menggunakan obligasi untuk menyeimbangkan risiko; orang-orang yang bertaruh pada Bitcoin mungkin masih memegang stablecoin dolar. Ini bukan optimisme pasar bull, tetapi keraguan kolektif — setiap peserta membeli "asuransi" untuk posisi mereka dan menyiapkan "bukti kontradiksi" untuk setiap penilaian.
Ketika pasar kehilangan arah, itu bukan lagi investasi, melainkan permainan probabilitas. Semua orang bertaruh bukan pada "akan naik", melainkan pada "sebelum berita buruk datang, masih ada waktu untuk naik".
Hari Penghakiman Januari: Pedang Damocles yang Menggantung di Atas Kepala
Ketenangan liburan itu nyata, tetapi juga singkat. Titik balik pasar yang sebenarnya tidak ada di bulan Desember, melainkan di bulan Januari. Itu bukan pada satu hari perdagangan tertentu, tetapi merupakan periode penyesuaian harga yang berlangsung selama dua minggu.
Faktor-faktor China yang tidak pasti: Pertemuan tingkat tinggi di awal Januari akan menetapkan nada kebijakan untuk tahun ini. Jika sinyal tidak cukup jelas atau tidak memenuhi ekspektasi, maka dana jangka panjang yang mengaku sebagai "modal yang sabar" akan terus hibernasi. Pasar dapat mentolerir keterlambatan kebijakan, tetapi tidak dapat menanggung hilangnya arah.
Jebakan Januari Federal Reserve: Pasar saat ini memperkirakan dua kali penurunan suku bunga tahun depan, ekspektasi ini relatif rasional. Namun, begitu rapat kebijakan moneter Januari memberikan sinyal hawkish "menangguhkan penurunan suku bunga", seluruh model valuasi aset perlu didiskontokan kembali. Dalam lingkungan likuiditas yang tipis, penilaian ulang semacam ini akan menjadi brutal.
Risiko yang lebih dalam adalah bahwa kedua variabel ini di bulan Januari tidak berdiri sendiri. Jika kebijakan China tidak memenuhi harapan ditambah dengan perubahan hawkish dari Federal Reserve, pasar global akan mengalami gelombang dampak "double mismatched".
Dalam pasar seperti ini, ada tiga aturan untuk bertahan hidup.
Pertama, jangan terjebak oleh kata "pump" ini. Di pasar tanpa volume transaksi, harga adalah indikator yang paling tidak jujur. Fokuslah pada volatilitas, bukan pada tingkat pengembalian; fokuslah pada manajemen posisi, bukan pada kemampuan pemilihan saham.
Kedua, pertahankan "reversibilitas". Setiap keputusan harus dapat dibalik dengan mudah. Hindari membangun posisi besar yang sulit untuk ditutup sebelum liburan, simpan setidaknya 30% dalam bentuk uang tunai atau aset likuid tinggi. Pasar memberi Anda hadiah terbaik, bukan naik, tetapi opsi.
Ketiga, siapkan "strategi asimetris" untuk Januari: pasar saat ini tidak cocok untuk taruhan satu arah. Anda dapat mempertimbangkan untuk membangun "perlindungan risiko ekor" dengan menggunakan opsi atau aset yang berkorelasi negatif sambil memegang posisi inti. Ini bukan berarti bearish, tetapi mengakui "saya tidak tahu" dan membeli asuransi untuk "saya tidak tahu".
Pilihanmu menentukan apakah kamu adalah pemain atau chip.
Tempat paling berbahaya di pasar ini adalah ia menciptakan ilusi "harus terlibat". Melihat keuntungan mengambang di akun orang lain, Anda takut ketinggalan; mendengar mantra "pasti naik di akhir tahun", Anda takut untuk berbeda. Tetapi kebenarannya adalah, pada saat keraguan kolektif, risiko terbesar bukanlah kehilangan kesempatan, melainkan dipaksa untuk memilih sisi.
Apa strategi investasi Anda?
Menurut Anda, kebijakan China di bulan Januari dan keputusan Federal Reserve, variabel mana yang lebih menentukan?
Dalam "pasar mengambang" ini, apakah Anda akan memilih untuk menambah posisi, mengurangi posisi, atau benar-benar menunggu?
Tinggalkan penilaian Anda di kolom komentar. Di saat yang penuh ketidakpastian ini, setiap pemikiran independen dari seseorang dapat menjadi cahaya yang menerangi orang lain. Jika Anda merasa bahwa interpretasi "anti-konsensus" terhadap pasar ini berharga, silakan bagikan kepada teman yang paling memahami makro, dan lihat apakah dia juga tidak bisa tidur karena masalah yang sama.
Akhir pasar tidak pernah diprediksi, tetapi merupakan hasil dari pilihan semua peserta yang saling bertumpuk. Ikuti akun ini @币圈掘金人, pada edisi berikutnya kami akan membahas secara mendalam "bagaimana membangun posisi asimetris saat penetapan harga ulang di bulan Januari", setiap interaksi Anda membantu kami bersama-sama melewati kabut ketidakpastian ini. #成长值抽奖赢金条和精美周边 $BTC