Bagaimana Teori Investasi Bill Ackman Terbukti di Tahun 2025: Tiga Taruhan Utama yang Menentukan Portofolio Pershing Square

Langkah Berani Dana Hedge dan Apa Berikutnya

Bill Ackman tidak pernah dikenal untuk membuat taruhan kecil. Sebagai kepala Pershing Square Holdings, salah satu hedge fund yang paling diawasi di dunia, Ackman membangun reputasinya melalui investasi dengan keyakinan tinggi pada perusahaan yang undervalued. Tahun lalu tidak terkecuali. Meskipun portofolionya mengalami perubahan signifikan sepanjang 2025, tiga posisi unggulan muncul sebagai komitmen modal terbesar—dan mereka menceritakan kisah menarik tentang di mana dia melihat peluang ke depan menuju 2026.

Strategi Mobilitas: Mengapa Ackman Berinvestasi Penuh di Uber

Langkah paling terlihat terjadi pada Februari ketika Ackman secara terbuka mengungkapkan bahwa Pershing Square telah mengakuisisi 30,3 juta saham Uber Technologies sekitar $2 miliar. Teorinya sederhana tetapi kontroversial: pasar terlalu berlebihan dalam kekhawatiran tentang kendaraan otonom sambil meremehkan keunggulan kompetitif inti Uber sebagai pengumpul permintaan.

Pada akhir tahun, keyakinan itu membuahkan hasil. Saham Uber melonjak sekitar 50%, dengan perusahaan menunjukkan momentum operasional yang luar biasa. Pertumbuhan pengguna aktif platform bulanan meningkat kuartal-ke-kuartal, mencapai 17% di Q3, sementara frekuensi perjalanan meningkat pesat. Angka-angka menceritakan kisahnya—total perjalanan yang dipesan naik 22% sementara gross bookings melompat 21%.

Wawasan Ackman terbukti tepat: perusahaan kendaraan otonom, dari startup kecil hingga pemimpin pasar Waymo, semakin membutuhkan pasokan pengemudi manusia dan infrastruktur logistik Uber. Hanya Waymo telah menandatangani puluhan kemitraan dan terus menambah lagi setiap bulan. Dinamika ini menempatkan Uber sebagai infrastruktur penting daripada bisnis yang menghadapi gangguan. Dengan Ackman memproyeksikan pertumbuhan laba per saham sebesar 30% dan saham diperdagangkan pada 25x forward multiple, dia memberi sinyal bahwa meskipun ada kenaikan, dia masih melihat potensi jalan ke depan. Fakta bahwa Uber tetap menjadi posisi ekuitas terbesar sepanjang Q3 menunjukkan keyakinannya yang berkelanjutan.

Taruhan Perbaikan: Perjuangan Nike dan Strategi Opsi Ackman

Situasi Nike mengungkap kalkulasi yang lebih kompleks. Ackman awalnya membangun posisi saham lebih dari 18 juta pada 2024, tetapi alih-alih memegang saham biasa hingga 2025, dia menggunakan pendekatan yang lebih terarah: menjual saham dan mengalokasikan modal ke dalam opsi panggilan dalam uang yang mendalam. Leverage ini sengaja dilakukan—menggandakan potensi pengembalian jika perbaikan berhasil.

Taruhan ini belum membuahkan hasil. Saham Nike turun 13% di 2025, ditekan oleh transisi saluran grosir dan hambatan tarif yang diperkirakan akan menelan biaya $1 miliar setiap tahun. Namun di balik permukaan, strategi “Win Now” CEO Elliott Hill mulai menunjukkan kemajuan. Pendapatan grosir meningkat dan ekspansi margin mulai terlihat saat perusahaan menghapus inventaris clearance ber-margin rendah.

Yang membuat taruhan ini menarik adalah keunggulan struktural dari opsi: titik impas Ackman sangat rendah sehingga kerugian secara matematis diminimalkan, tetapi imbal hasil jika transformasi Nike mempercepat sebelum opsi kedaluwarsa bisa sangat besar. Tidak ada indikasi bahwa dia telah membongkar posisi tersebut. Waktu mungkin sedang berjalan, tetapi setup risiko-imbalan tetap menguntungkan bagi investor yang sabar dan percaya pada daya tahan merek.

Strategi Infrastruktur: Masa Depan Berbasis Cloud Amazon

Langkah besar ketiga di 2025 terjadi pada April ketika Ackman membeli 5,8 juta saham Amazon selama penjualan akibat tarif dengan sekitar $1 miliar. Investasi ini mencerminkan tesis jangka panjang tentang keunggulan kompetitif dan nilai tersembunyi.

Ackman menunjuk dua dinamika yang penting. Pertama, Amazon Web Services sedang mengalami lonjakan permintaan yang didorong AI—begitu intens sehingga perusahaan tidak dapat membangun pusat data cukup cepat meskipun menginvestasikan puluhan miliar dolar ke infrastruktur setiap kuartal. Tetapi peluang nyata melampaui hype AI saat ini: adopsi cloud perusahaan baru sekitar 20% dari beban kerja komputasi. Itu berarti jalan panjang besar saat perusahaan memigrasikan infrastruktur selama dekade mendatang.

Secara bersamaan, bisnis ritel Amazon menjalankan pelajaran logistik tingkat tinggi. Setelah membangun pusat pemenuhan secara agresif di awal 2020-an, perusahaan mengorganisasi ulang seluruh jaringan distribusinya menjadi sistem regional, mengurangi biaya pemenuhan sekaligus memperluas pengiriman satu hari. Ekspansi margin ini, dikombinasikan dengan pendapatan dari langganan Prime, menciptakan efek roda berputar.

Ackman membayar sekitar 25x laba masa depan pada April. Meskipun saham sekarang diperdagangkan sekitar 29x ekspektasi 2026—premium yang modest—dia tampaknya nyaman memegangnya. Untuk perusahaan yang menghasilkan pertumbuhan laba luar biasa dari dua bisnis besar, valuasi ini tetap masuk akal. Kepemilikan berkelanjutan ini menandakan bahwa ini tetap menjadi keyakinan inti menuju 2026.

Apa yang Diungkapkan Portofolio Ini tentang Pemikiran Ackman

Ketiga posisi ini mencerminkan filosofi investasi inti Ackman: mengidentifikasi kesalahpahaman pasar, menyesuaikan posisi secara proporsional, dan memegang untuk jangka panjang saat perusahaan menjalankan rencana. Beberapa taruhan langsung membuahkan hasil (Uber), yang lain masih dalam proses (Nike), dan yang lain lagi diposisikan untuk apresiasi jangka panjang (Amazon). Yang menyatukan mereka adalah kesediaannya untuk menginvestasikan miliaran saat keyakinan tinggi—dan kesabarannya membiarkan posisi berkembang selama bertahun-tahun, bukan kuartal.