Ada sebuah pepatah yang cukup menyakitkan: Narasi paling menarik sering kali disertai dengan kerugian paling parah.

Saat pasar sedang panas, MicroStrategy sedang memborong, BlackRock mulai membangun posisi, Tether menambah kepemilikan, bahkan dompet pemerintah Amerika Serikat pun ikut bergerak. Pada saat itu, siapa peduli valuasi, semahal apa pun berani beli, seolah-olah harga akan selalu naik. Tapi ketika arah berubah dan memasuki siklus penurunan, ETF mulai mencatat arus keluar bersih secara terus-menerus, beberapa institusi yang sebelumnya membeli dengan gaya tiba-tiba mengumumkan likuidasi karena harga jatuh di bawah nilai aset bersih, dan mereka menjual habis-habisan tanpa peduli biaya.

Singkatnya, saat harga naik ada alasannya sendiri, saat harga turun juga ada pembenarannya. Ritel masuk pasar karena mendengar cerita, institusi keluar pasar sambil bercerita—permainan ini memang selalu seperti itu.