Pada 1 Desember, Federal Reserve secara tiba-tiba mengumumkan penghentian operasi pengetatan neraca. Rem mendadak ini langsung mengubah ritme pengetatan yang telah berlangsung sejak Juni 2022.

Data menunjukkan: neraca The Fed sudah turun dari puncak hampir $9 triliun menjadi $6,6 triliun sekarang. Kini tiba-tiba dihentikan, timing-nya sangat menarik.

Kenapa memilih saat ini?

Data ekonomi sudah menunjukkan lampu kuning. Perlambatan pertumbuhan bukan rahasia lagi, alarm likuiditas di pasar uang terus berbunyi. Kalau pengetatan dilanjutkan, pasar mungkin benar-benar tak kuat menahan.

Yang lebih pelik adalah sisi fiskal—saat pandemi, The Fed gila-gilaan membeli obligasi pemerintah AS untuk mendukung fiskal, porsinya lebih dari separuh. Jika pengetatan dan penjualan obligasi dilanjutkan sekarang, biaya pinjaman pemerintah AS bakal melonjak.

Seberapa canggung posisi The Fed sekarang?
Inflasi masih tertahan di 3%, masih jauh dari target; pasar tenaga kerja mulai melemah, ekonomi jelas lesu. Tekan inflasi atau jaga pertumbuhan? Situasinya benar-benar seperti berjalan di atas tali.

Apa arti penghentian pengetatan neraca bagi pasar?

Dalam jangka pendek, tekanan likuiditas global akan sedikit mereda. Uang tidak lagi seketat sebelumnya, aset berisiko bisa sedikit bernapas lega.

Tapi jangan terlalu senang—aset The Fed masih $2 triliun lebih banyak dibanding sebelum pandemi. Jika dana panas ini masuk ke pasar, volatilitas harga aset bisa sangat besar.

Ada satu variabel penting lagi: data ekonomi AS bulan Oktober karena shutdown pemerintah, baru akan dirilis Desember. Kekosongan data ditambah ketidakpastian kebijakan membuat ekspektasi pasar sudah kacau. Ini juga jadi penyebab utama gejolak hebat di saham AS belakangan ini.

Singkatnya, penghentian pengetatan neraca kali ini adalah sinyal jelas likuiditas sudah di dasar, sekaligus suntikan semangat untuk ekonomi yang lesu. Siklus penurunan suku bunga kemungkinan besar akan datang pada 2025-2026, dan revaluasi aset global sudah di depan mata. Apakah posisi portofoliomu sudah siap?