Pasar sekarang agak seperti mengalami skizofrenia—di satu sisi bertaruh bahwa Bank Sentral Jepang akan menaikkan suku bunga pada bulan Desember, di sisi lain malah berfantasi bahwa Ketua The Fed yang baru akan lebih dovish. Hasilnya, nilai tukar langsung meledak, suku bunga ikut bergetar, dan aset berisiko di samping gemetar ketakutan.

Mari mulai dari Jepang. Pernyataan resmi Bank Sentral adalah "mengevaluasi untung-rugi kenaikan suku bunga pada rapat Desember," ditambah dengan berbagai sumber berita, pada dasarnya ini sudah sinyal yang jelas. Tapi ingat, sinyal jelas ≠ pasti terjadi.

Dua istilah ini sangat berbeda. Sinyal jelas berarti dampak utamanya berasal dari perbedaan ekspektasi, bukan serangan mendadak. Ketika akhirnya keputusan benar-benar diambil, pasar sudah selesai mencerna semuanya.

Sekarang, lihat Amerika Serikat.

Akhir-akhir ini para trader sedang bermain "tebak Ketua The Fed berikutnya." Reuters bahkan menggunakan istilah "shadow chair" untuk menggambarkan bagaimana beberapa orang sudah memengaruhi ekspektasi lebih awal. Terjemahannya: arah suku bunga bukan hanya tergantung data, tapi juga "siapa yang akan memegang kendali ke depan."

Apa yang paling ditakuti dari jenis perdagangan seperti ini? Ketika ekspektasi sudah mencapai titik ekstrem, lalu langsung dipatahkan oleh satu pernyataan resmi.

Jadi kesimpulannya apa? Jika Jepang benar-benar menaikkan suku bunga di bulan Desember, itu lebih mirip "repricing yang sudah lama diributkan," belum tentu akan mengulang kepanikan likuiditas seperti tahun lalu.

Yang benar-benar berbahaya justru—ketika semua orang sudah memasukkan "jalan cerita yang pasti terjadi" ke dalam posisi mereka, begitu bank sentral sedikit saja mengubah nada, leverage akan membuat volatilitas melonjak gila-gilaan.

Adapun rumor seperti "Powell akan mengundurkan diri"? Anggap saja sebagai noise, jangan biarkan noise mengendalikan portofoliomu.