#数字货币市场洞察 📉 Penurunan malam ini, jangan hanya fokus pada ekspektasi penurunan suku bunga.

Banyak orang bingung: Bukankah probabilitas penurunan suku bunga naik? Kenapa malah turun?
Kuncinya ada pada perpindahan likuiditas—uang mengalir ke mana, pergerakan pasar condong ke sana.

Pertama, sinyal anomali dari pasar obligasi.

Obligasi jangka pendek (1 tahun) imbal hasilnya bukannya turun malah naik. Secara logika, ekspektasi penurunan suku bunga seharusnya menekan imbal hasil obligasi jangka pendek, karena obligasi jangka pendek paling sensitif terhadap suku bunga. Sekarang justru sebaliknya, artinya ekspektasi penurunan suku bunga Desember sudah sepenuhnya diantisipasi pasar, bahkan mulai diragukan.

Obligasi jangka panjang (10 tahun, 30 tahun) imbal hasilnya naik lebih jelas lagi. Kalau benar-benar yakin penurunan suku bunga, dana seharusnya berebut beli obligasi untuk menekan imbal hasil, tapi kenyataannya malah dijual. Ada dua kekuatan di balik ini: pertama, data PCE malam ini memang tidak menunjukkan inflasi memburuk, tapi masih lengket, kekhawatiran inflasi jangka panjang membuat orang enggan mengejar obligasi jangka panjang; kedua, ekspektasi kenaikan suku bunga yen menguat, dana arbitrase mulai menutup posisi, obligasi AS dijual, uang mengalir kembali ke aset yen. Dolar AS turun, yen naik, selisih suku bunga menyempit semakin cepat, imbal hasil obligasi Jepang juga melonjak.

Sekarang lihat pasar saham.

Secara permukaan, tiga indeks utama masih bertahan, indeks volatilitas VIX juga turun ke sekitar 15, terlihat stabil. Tapi saham small cap Russell 2000 turun, perbedaan ini menunjukkan preferensi risiko jangka pendek sebenarnya tidak seoptimis itu, hanya saham big cap yang menopang pasar.

BTC? Juga terdampak.

Kesimpulannya: efek positif ekspektasi penurunan suku bunga sudah hampir habis diperas, sekarang faktor utama bergeser ke ekspektasi kenaikan suku bunga yen + perpindahan likuiditas. Awasi sesi Asia minggu depan, lihat apakah ada institusi yang terus jual BTC, jangan sampai skenario hari Senin terulang.

Tetap amati. Jangan buru-buru buy the dip.