Hari ini A-share tiba-tiba melonjak dengan volume besar, banyak orang masih menebak-nebak apakah ini karena arus balik dana asing atau spekulasi dana panas. Sebenarnya pemicunya, orang dalam industri sudah lama memperhatikan—pengawasan terhadap dana asuransi telah dilonggarkan.

Teks kebijakan aslinya cukup rumit, jadi sederhananya: otoritas pengawas mengubah dua aturan koefisien risiko. Pertama, untuk saham dalam indeks CSI 300 dan indeks dividen rendah volatilitas 100, jika dipegang lebih dari 3 tahun, faktor risiko turun dari 0,3 menjadi 0,27(dihitung rata-rata tertimbang berdasarkan periode kepemilikan 6 tahun terakhir). Kedua, untuk saham biasa di STAR Market yang dipegang lebih dari 2 tahun, faktor risiko turun dari 0,4 menjadi 0,36(dihitung rata-rata tertimbang berdasarkan periode kepemilikan 4 tahun terakhir).

Apa artinya ini? Setiap kali perusahaan asuransi menginvestasikan 1 juta ke saham-saham berkualitas ini, sebelumnya mereka harus menyediakan 300 ribu(atau 400 ribu)sebagai "cadangan risiko" yang terkunci, sekarang cukup 270 ribu(atau 360 ribu). Sisa dananya? Langsung jadi modal investasi yang bisa masuk pasar untuk belanja saham.

Mari hitung lebih detail. Per akhir kuartal ketiga 2025, total investasi perusahaan asuransi jiwa dan asuransi umum ke saham dan reksa dana adalah 5,59 triliun yuan, jika dikurangi bagian reksa dana, kepemilikan saham murni sekitar 3,62 triliun yuan. Berdasarkan aturan lama, cadangan risiko yang harus dikunci sebesar 1,08 triliun; dengan aturan baru hanya 0,98 triliun—hanya dari penyesuaian ini saja, sudah membebaskan dana tambahan lebih dari 100 miliar yuan, dan uang ini bukan hanya putaran di atas kertas, tapi benar-benar bisa digunakan untuk membeli saham.

Yang lebih menarik adalah efek lanjutan. Dana asuransi sudah bergerak duluan, apakah dana pensiun, dana jaminan sosial, dan wealth management bank akan ikut memakai metode pengukuran risiko serupa? Jika ini menular, ruang dana tambahan ke depannya bukan lagi di level ratusan miliar saja.

Lalu kenapa memilih waktu ini untuk bertindak? Lihat saja seberapa kecil volume transaksi bursa belakangan ini. Yang kurang di pasar memang dana tambahan sebagai penopang, dan dana asuransi sebagai kekuatan alokasi jangka panjang di A-share, pelonggaran kali ini benar-benar seperti mengairi sawah—dan inilah logika inti di balik rebound dengan volume besar hari ini.