#数字货币市场洞察 Laporan penelitian terbaru tentang stablecoin yang dirilis oleh Dana Moneter Internasional (IMF) memberikan sentimen negatif terhadap pasar kripto—ekosistem stablecoin yang tampak gemerlap di permukaan, ternyata sedang memicu krisis kedaulatan moneter yang tak kasat mata.

Mari mulai dari sisi positifnya. Stablecoin memang menyelesaikan banyak masalah nyata: transfer lintas negara hanya butuh beberapa menit dengan biaya yang sangat rendah hingga perbankan tradisional pun tak menyangkanya; pedagang kecil di daerah terpencil bisa langsung menerima pembayaran tanpa harus menempuh puluhan kilometer hanya untuk membuka rekening. Pengalaman pembayaran yang “tanpa perantara” seperti ini membuat ratusan juta orang tanpa rekening bank di seluruh dunia untuk pertama kalinya merasakan manfaat keuangan modern.

Namun, sisi lain dari koin ini tidak seindah itu. Ketika warga suatu negara terbiasa menggunakan $USDT untuk membeli kebutuhan sehari-hari dan membayar gaji, mata uang nasional secara alami akan terpinggirkan. Bank sentral ingin mendorong ekonomi dengan menyesuaikan suku bunga? Maaf, semua orang memegang stablecoin dolar AS, sehingga alat kebijakanmu praktis tidak lagi efektif. Lebih parahnya, pelarian modal menjadi sangat mudah—hanya dengan beberapa transaksi on-chain, miliaran dolar bisa diam-diam keluar dari negara pasar berkembang, meninggalkan kekacauan.

Risiko semacam ini tidak bisa dicegah hanya dengan menutup diri di dalam negeri. Stablecoin memang merupakan produk global, dan arus modal tidak mengenal batas negara. Negara A memperketat regulasi, dana langsung berpindah ke bursa negara B; stablecoin di negara C mengalami masalah besar, dampak berantainya bisa mempengaruhi sistem keuangan seluruh kawasan.

Karena itu saran IMF sangat jelas: setiap negara harus memberi ruang bagi inovasi, tapi juga harus mengawasi titik-titik risiko. Kuncinya adalah jangan berjalan sendiri-sendiri, standar regulasi harus selaras, dan informasi harus terbuka satu sama lain. Bagaimanapun juga, stablecoin adalah pedang bermata dua: jika digunakan dengan baik bisa mendorong inklusi keuangan, tapi jika salah kelola bisa jadi bom waktu keuangan. Tantangannya sekarang, apakah regulator global bisa bergerak lebih cepat dari laju ekspansi pasar.