#参与创作者认证计划月领$10,000 bull run“mesin” gagal

Baru-baru ini, pasar cryptocurrency menunjukkan tren penurunan yang terus-menerus. Pada tanggal 18 November, Bitcoin jatuh di bawah batas 90.000 dolar, dan Ethereum juga jatuh di bawah 3.000 dolar. Menurut data Coinglass, pada hari itu, jumlah likuidasi kontrak cryptocurrency di seluruh jaringan melebihi 1 miliar dolar, dengan jumlah orang yang terlikuidasi mencapai 183.500. Pada tanggal 19 November, data Alternative menunjukkan bahwa indeks ketakutan dan keserakahan cryptocurrency telah pulih dari 11 pada hari sebelumnya menjadi 15, tetapi suasana pasar masih berada dalam keadaan "ketakutan ekstrim".
Menanggapi hal ini, Presiden Dana Investasi Swasta Xinhua, Zhai Dan, mengatakan kepada wartawan "Hua Xia Times" bahwa penyebab inti penurunan ini adalah pengetatan likuiditas makro dan keruntuhan struktur leverage. Data inflasi AS baru-baru ini lebih lengket dari yang diperkirakan, ditambah dengan ketahanan pasar tenaga kerja, ekspektasi pasar terhadap penundaan waktu penurunan suku bunga hingga awal 2026 semakin menguat, sementara suku bunga riil dolar AS meningkat, menekan valuasi aset tanpa bunga. Pada saat yang sama, aliran keluar bersih ETF Bitcoin yang berkelanjutan melemahkan daya dukung pasar sekunder.
Seperti yang dikatakan oleh Zhai Dan, ETF spot cryptocurrency yang sebelumnya dianggap sebagai "mesin" dari bull run kali ini sedang mengalami aliran dana keluar yang berkelanjutan. Data menunjukkan bahwa dalam sebulan terakhir, total aliran keluar bersih dari Bitcoin ETF telah melebihi 2,5 miliar USD. Pada 19 November, menurut data pemantauan Farside, pada hari sebelumnya, ETF spot Bitcoin di AS mengalami aliran keluar bersih sebesar 372,8 juta USD, di mana BlackRock IBIT mengalami aliran keluar bersih sebesar 523,2 juta USD. ETF spot Ethereum mengalami aliran keluar bersih sebesar 74,2 juta USD, di mana BlackRock ETHA mengalami aliran keluar bersih sebesar 165,1 juta USD.
Atap bocor datang bersamaan dengan hujan malam, para paus kripto (investor yang memegang sejumlah besar cryptocurrency) dan pemegang jangka panjang juga mulai menjual Bitcoin yang mereka miliki pada saat ini. Data on-chain menunjukkan bahwa dalam sebulan terakhir, pemegang jangka panjang jarang melakukan penjualan besar-besaran lebih dari 800.000 BTC. Platform data Santiment menunjukkan bahwa sejak 12 Oktober, sekitar 32.500 Bitcoin telah dijual dari dompet paus.
Analisis dari analis 21Shares, Maximiliaan Michielsen, menunjukkan bahwa kelemahan Bitcoin baru-baru ini terutama dipengaruhi oleh tiga faktor: likuidasi paksa, penjualan oleh investor yang memegang Bitcoin dalam jumlah besar, dan arus keluar dana ETF, serta pengetatan likuiditas yang dipicu oleh peristiwa makro. Meskipun secara teknis Bitcoin saat ini telah memasuki pasar beruang jangka pendek, analisis menunjukkan bahwa penurunan kali ini lebih mirip dengan penyesuaian valuasi, bukan penurunan besar lebih dari 80% yang mendalam.
Zhai Dan menyatakan bahwa krisis saat ini mengungkapkan kerentanan struktural dalam proses transisi pasar cryptocurrency dari "dipimpin oleh ritel" ke "institusional". Ketika aturan keuangan tradisional mulai mengatur penetapan harga aset crypto, namun tidak disertai dengan pengenalan kerangka pengendalian risiko yang sesuai, hal ini pasti akan menyebabkan rasa sakit dalam rekonstruksi sistem penilaian.
"Bitcoin menghadapi siklus logis yang mati." Wang Yingbo, seorang akademisi ekonomi digital dari Akademi Sosial Shanghai, mengatakan kepada reporter dari "Huaxia Times" bahwa harga tinggi Bitcoin bergantung pada harapan spekulatif yang kuat bahwa "itu akan diadopsi secara luas di masa depan," sementara "diadopsi secara luas" sebagai media transaksi, tentu saja, mengharuskan nilainya relatif stabil seperti mata uang fiat. Keduanya pada dasarnya saling eksklusif. Begitu harga Bitcoin cenderung stabil, daya tarik utama yang menarik modal spekulatif, yaitu "kemungkinan lonjakan yang besar", akan lenyap, dan dasar spekulatif yang mendukung penilaian tinggi saat ini akan runtuh. "Kenaikan harga Bitcoin bertentangan dengan misinya sebagai mata uang; ia harus ada sebagai aset spekulatif yang sangat fluktuatif, atau kehilangan nilai spekulatifnya karena mencapai 'stabilitas mata uang', keduanya tidak dapat dicapai secara bersamaan," kata Wang Yingbo.
Wang Yingbo menyatakan bahwa bagi investor biasa, eksperimen besar yang penuh dengan konflik internal ini, jauh dari jalan pintas menuju kebebasan finansial, melainkan merupakan tempat yang sangat berisiko dan logikanya rapuh. Menjaga jarak adalah pilihan paling bijaksana untuk menghindari menjadi korban dari narasi besar ini.