Jangan pura-pura lagi, ini memang kasino: Membahas runtuhnya narasi kripto secara menyeluruh

Bagaimanapun juga, saat menulis tulisan ini sudah pukul 4 pagi. Mungkin sebaiknya saya berhenti memikirkan masalah struktural industri kripto dengan cara “kiamat” seperti ini.

Penulis artikel, sumber: MarsBit

…tentang pembusukan argumen asli kripto…

Selama menyusun artikel ini, beberapa pertanyaan yang layak dikaji lebih dalam perlahan muncul ke permukaan:

Pertama, saluran transmisi ideologi dan titik akhirnya

Dari Ayn Rand ke para libertarian, lalu ke cypherpunk, hingga akhirnya ke para pembangun kripto, jalur ini menjadi studi kasus menarik yang menunjukkan bagaimana gerakan revolusioner “ditawan” oleh struktur insentifnya sendiri.

Visi awal kripto adalah sebagai alat kedaulatan individu, yang secara logis konsisten secara internal. Masalahnya adalah, “membangun sistem keuangan paralel” dan “memaksimalkan nilai token” menciptakan dua tujuan optimasi yang sangat berbeda, dan kekuatan pasar dengan sangat stabil memilih yang terakhir.

Kedua, korupsi insentif sebagai ciri (kegagalan) sistemik

Yang menarik, meskipun jargon tentang “infrastruktur keuangan” ada di mana-mana, industri ini dengan sangat cepat berfokus pada “mekanisme kasino”. Ini bukanlah bug, juga bukan kegagalan peserta individu, tetapi hasil yang dapat diprediksi ketika hal-hal berikut terjadi:

Alokasi modal lebih menghargai “narasi” ketimbang “manfaat”;

Likuiditas memungkinkan keluar tanpa perlu mencapai “product-market fit (PMF)”;

Model token membangun umpan balik abnormal antara “spekulasi” dan “adopsi”.

Perang L1 (blockchain publik) adalah contoh sempurna: ratusan miliar dolar dikucurkan, bukan karena mereka menyelesaikan masalah nyata, tetapi karena modal mengejar taruhan peringkat dalam turnamen yang dianggap “winner takes all”.

Hasil akhirnya: nilai besar dihancurkan, tanpa kemajuan berarti menuju tujuan yang ditetapkan.

Ketiga, distorsi kognitif dan kurangnya kalibrasi

Sisi yang paling diremehkan di sini adalah, orang-orang kehilangan kemampuan mengenali model bisnis berkelanjutan. Saat Anda beroperasi di lingkungan di mana market cap (mcap) benar-benar terlepas dari fundamental, Anda pada dasarnya melatih kemampuan pola Anda dengan kebisingan.

Valuasi menjadi semacam indikator sekte, semua orang memahami ritualnya (TVL, jumlah transaksi, “pertumbuhan ekosistem”), tetapi keterkaitan antara indikator ini dengan penciptaan nilai nyata sudah terputus.

Ini menciptakan masalah “adverse selection”: mereka yang paling piawai di dunia kripto, justru sering kali adalah mereka yang model nilainya paling tidak relevan untuk aktivitas ekonomi produktif.

Keempat, perjudian (Gamblification) sebagai kerugian terdistribusi

Menormalkan ekstraksi kekayaan ala zero-sum game menjadi strategi bisnis membawa eksternalitas yang melampaui peserta individu. Ketika “nihilisme finansial” berkembang dari Meme menjadi filosofi operasional jutaan anak muda, yang Anda lihat adalah terbentuknya preferensi baru.

Dari sudut pandang murni ekstraksi, mereka sedang melatih satu generasi penuh cara memandang partisipasi ekonomi.

Dampaknya pada mobilitas sosial nyata: jika model membangun kekayaan Anda adalah “menemukan taruhan asimetris lebih awal dari orang lain”, bukan “menciptakan nilai yang bersedia dibayar orang”, berarti Anda sedang mengoptimalkan “pola pikir lotere”. Pola ini sulit untuk diskalakan.

Kelima, masalah rasionalisasi setelah kejadian

“Anda ingin menghasilkan uang, atau membuktikan bahwa Anda benar?” Tapi pertanyaan yang lebih menarik: apakah industri ini bisa berevolusi dengan cara berbeda? Ataukah struktur insentif sudah menentukan hasilnya sejak awal?

Pandangan saya: setelah token menjadi model bisnis utama, kasinoisasi menjadi tak terelakkan. Ketika mekanisme pendanaan sendiri harus bergantung pada spekulasi agar bisa berjalan, Anda tidak mungkin membangun infrastruktur keuangan paralel.

Saya telah berulang kali menganalisis dinamika ini dengan berbagai kerangka, dan selalu sampai pada kesimpulan yang sama:

Bukan teknologi bagus yang salah diterapkan. Tapi desain mekanisme insentif, sejak awal, justru memastikan hasil ini.