#美SEC促进加密资产创新监管框架 Hier, le $BTC et l’$ETH ont plongé ensemble, ce que beaucoup de gens n’arrivent pas à comprendre : on ne disait pas que les anticipations de baisse des taux d’intérêt étaient en train de s’intensifier ? Alors pourquoi ça baisse encore ?

En réalité, le problème central reste celui de la liquidité. Il suffit de regarder les tendances des marchés mondiaux pour trouver la réponse.

Certes, les perspectives de baisse des taux augmentent, mais ce facteur positif semble déjà avoir été largement intégré par le marché. Les marchés financiers ne surveillent plus seulement la possible baisse de taux en décembre, ils doivent aussi faire face à la variable de la hausse des taux du yen. Le rendement des obligations à court terme (un an) a légèrement augmenté récemment ; normalement, si les anticipations de baisse des taux s’intensifiaient, les rendements à court terme devraient continuer à baisser—puisque ce sont eux qui sont les plus sensibles aux taux d’intérêt. Or, ils montent, ce qui montre que le marché a peut-être déjà largement anticipé la baisse de taux de décembre.

Encore plus intéressant : les obligations à dix et trente ans. Leurs rendements grimpent nettement. Si le marché jouait vraiment la baisse des taux, on devrait voir un afflux d’achats sur les obligations américaines, pas des ventes. Cela indique que la logique dominante sur le marché des obligations longues n’est plus celle de la baisse des taux.

Deux facteurs alimentent la hausse des rendements sur le long terme. Premièrement, les données du PCE publiées hier soir montrent que, même si l’inflation de septembre n’a pas progressé davantage, elle reste tenace. Les inquiétudes sur une inflation persistante font mécaniquement grimper les rendements des obligations longues. Deuxièmement, les anticipations de hausse des taux du yen pèsent également : les obligations US sont vendues, les capitaux reviennent vers les actifs en yen. Si les taux américains baissent tandis que les taux japonais montent, l’écart se resserre rapidement, les opérations d’arbitrage se ferment à toute vitesse, ce qui fait grimper en même temps les rendements des obligations japonaises et américaines à long terme. Actuellement, les rendements des obligations japonaises s’accélèrent aussi à la hausse.

Côté actions américaines, même si les trois grands indices montent et que l’indice VIX est retombé près de 15, l’indice Russell 2000 continue de baisser. Cela montre qu’à court terme, l’appétit pour le risque n’est pas si optimiste, même si le VIX semble relativement calme.

En résumé : la logique dominante qui influence le marché est en train de passer progressivement des anticipations de baisse des taux d’intérêt à celles d’une hausse des taux du yen, entraînant un déplacement de la liquidité mondiale. Le $BTC en subit également les effets. La semaine prochaine, pendant la session asiatique, il faudra surveiller si des institutions continuent de vendre massivement, comme ce fut le cas lundi dernier.