Récemment, des amis m'ont demandé : « La bourse est clairement en hausse, alors pourquoi a-t-on l'impression que l'économie ne s'améliore pas vraiment ? »

Beaucoup de gens pensent qu'une forte hausse du marché boursier signifie une économie robuste, mais c'est en réalité une idée reçue. Plus le marché s'emballe, plus l'exposition au risque des institutions financières augmente — cela s'accompagne d'un empilement de dettes et d'effet de levier. La flambée des cours signifie que la valorisation des actifs grimpe, que la demande de financement explose et que le système de crédit est contraint de s’étendre. Mais une fois un certain seuil franchi, les rendements attendus des actifs commencent à baisser, les prix s’éloignent progressivement du soutien du crédit, et c’est ainsi que le point de bascule entre marché haussier et baissier se forme.

Quand la bourse grimpe de façon effrénée, tout le système financier doit suivre le mouvement. Les banques doivent injecter davantage de liquidités, la taille du crédit gonfle mécaniquement, et l’exposition à la dette s’accroît encore. Car les grandes institutions fonctionnent toutes selon la même logique : les passifs ne diminuent pas, ils augmentent, tandis que la taille des actifs continue de croître.

Donc, mesurer la vitalité de l’économie à travers la bourse ? Ce n’est pas le bon critère.

Regardons maintenant le marché des cryptomonnaies, en particulier le Bitcoin — le rôle qu’il joue aujourd’hui ressemble de plus en plus à un « tampon de prime de risque » pour la finance traditionnelle. Depuis deux ans, j’explique que la nature du Bitcoin est passée d’actif risqué à actif de couverture, mais rares sont ceux qui l’ont réellement compris. La raison est simple : la plupart des gens n’ont pas conscience que plus les marchés traditionnels montent, plus la prime de risque s’accroît en réalité.

Bientôt, cette logique deviendra plus claire à vos yeux. En ce moment, l’exposition au risque des marchés traditionnels continue de croître, et le marché crypto est sur le point d’entrer dans une phase d’accélération. Vous verrez alors affluer vague après vague de grandes institutions et d’entreprises du Fortune 500, qui utiliseront des actifs comme BTC, ETH, voire LDO, pour couvrir leurs risques et maintenir la vitalité de leurs portefeuilles.

Les géants technologiques américains ? Ils finiront tous par entrer sur le marché, les uns après les autres.