La performance de fin d’année du Bitcoin dépend fortement des décisions de pivot de la Fed

Points clés à retenir :

• L’abandon par la Réserve fédérale de l’assouplissement quantitatif et la baisse des taux créent de la liquidité, rendant les actifs à revenu fixe moins attractifs.
• La flambée des risques de crédit dans la tech, comme en témoigne le coût élevé de la protection contre la dette d’Oracle, pousse les investisseurs à rechercher des actifs alternatifs et plus rares comme le Bitcoin.

Le Bitcoin (BTC) a chuté de 4 % vendredi pour atteindre un plus bas à 88 140 $, portant son repli à 19 % depuis novembre. Pendant ce temps, le S&P 500 se situe désormais à moins de 1 % de son plus haut historique. Cette forte divergence pourrait bientôt se refermer avec un mouvement haussier marqué du Bitcoin, alimenté par un changement majeur dans la politique des banques centrales et le stress croissant du crédit.

Cette conjoncture idéale pourrait propulser le Bitcoin vers la barrière psychologique des 100 000 $ avant la fin de l’année.

L’attrait décroissant des revenus fixes et les risques de crédit dans la tech pourraient alimenter un rallye du Bitcoin

Le facteur le plus déterminant est le pivot de la Réserve fédérale, qui passe de l’assouplissement quantitatif — un processus de retrait de liquidité du système financier via l’échéance des titres du Trésor et des titres adossés à des créances hypothécaires sans réinvestissement des produits — à une nouvelle phase. La Fed a officiellement mis fin à ce programme le 1er décembre.

Total des actifs de la Réserve fédérale, en USD. Source : TradingViewAu cours des six derniers mois, le bilan de la Fed s’est contracté de $136 milliards, retirant une quantité significative de liquidités. Le marché anticipe agressivement la prochaine étape, à savoir des taux plus bas. Selon les données du CME FedWatch Tool, les contrats à terme sur obligations attribuent une probabilité de 87 % à une baisse des taux lors de la prochaine réunion de la Fed le 10 décembre, avec des attentes intégrant pleinement trois baisses d’ici septembre 2026.

Actifs des fonds monétaires américains, en milliers de milliards USD. Source : BloombergDes taux d’intérêt plus bas et une liquidité systémique accrue érodent fondamentalement la demande pour les actifs à revenu fixe. À mesure que la Fed baisse ses taux, les rendements sur les nouvelles émissions obligataires diminuent également, les rendant moins attractives pour les fonds institutionnels. Selon Bloomberg, les fonds monétaires américains atteignent désormais un record à $8 milliers de milliards de dollars.

Swaps sur défaillance de crédit de la dette d’Oracle. Source : BloombergLa rotation potentielle du capital est également encouragée par les risques structurels qui émergent sur les marchés actions, en particulier dans le secteur technologique. Le coût de la protection contre le défaut de la dette (ORCL US) d’Oracle via les Credit Default Swaps a grimpé à son plus haut niveau depuis 2009. Oracle détenait $105 milliards de dette, y compris les contrats de location, à la fin du mois d’août.

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Oracle compte sur des centaines de milliards de dollars de revenus issus d’OpenAI, selon Bloomberg. L’entreprise est le plus grand émetteur de dette hors secteur bancaire dans l’indice Bloomberg US Corporate Bond. « Les investisseurs s’inquiètent de plus en plus de l’ampleur de l’offre à venir », selon un rapport de stratégie crédit de Citigroup.

Bank of America estime que le maintien des taux par la Fed accroît les risques de ralentissement économique

Les investisseurs craignent cette stratégie à haut risque, qui inclut la Genesis Mission de l’administration Donald Trump, une initiative nationale visant à doubler la productivité scientifique américaine grâce à l’IA et à l’énergie nucléaire. La hausse de la demande de protection contre la dette signale une nervosité extrême du marché face à des dépenses massives alimentées par la dette, qui pourraient ne pas générer de rendements suffisants.

Michael Hartnett, stratégiste chez Bank of America, estime que si la Fed maintient ses taux stables, les chances d’un ralentissement économique plus large augmentent significativement. Cette incertitude, combinée à une volonté de croissance moins dépendante des mesures de relance, renforce l’attrait de la rareté du Bitcoin alors que les capitaux institutionnels cherchent à réduire leur exposition traditionnelle à la tech.

La fin officielle du programme de retrait de liquidité de la Fed et l’anticipation agressive par le marché des baisses de taux constituent un vent arrière monumental. Avec la montée des risques de crédit dans la tech due à la dette massive liée à l’IA, le capital est structurellement prêt à se tourner vers des actifs rares. Cette convergence ouvre la voie au BTC pour franchir le cap des 100 000 $ dans les prochains mois.

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