Compte à rebours avant la décision de la Fed ! Les “données solides” du PCE peuvent-elles déclencher un rallye de fin d’année ?

Rédigé par : White55, Mars Finance

Après un mois de volatilité sur les marchés, les bourses américaines se sont progressivement redressées et approchent de leurs sommets historiques. Cependant, les inquiétudes concernant une inflation persistante et la faiblesse croissante de la confiance des consommateurs incitent les investisseurs à la prudence à la veille de la dernière réunion de politique monétaire annuelle de la Réserve fédérale américaine.

Dans ce contexte, l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) de septembre — l’indicateur d’inflation le plus surveillé par la Fed — dont la publication est prévue ce vendredi, revêt une importance particulière pour les marchés. Bien que la période de collecte des données soit relativement ancienne, ce rapport actualisé est attendu pour fournir une évaluation concrète et « hard data » de la situation, permettant de déterminer si le pessimisme économique actuel est justifié ou s’il existe, une fois de plus, un décalage par rapport à la réalité.

Mark Hackett, stratégiste en chef des marchés chez Nationwide, souligne : « Les données PCE de vendredi sont scrutées de plus près, car l’exactitude de certaines données ‘molles’ récentes (telles que les enquêtes) est sujette à caution. » Il poursuit : « Les données dont nous disposons sont actuellement incomplètes ou en décalage, ainsi le rapport PCE contribue à combler ces lacunes. »

« Lorsque le marché a besoin d’indications claires, s’appuyer excessivement sur certains indicateurs de données molles et instables représente un défi pour les investisseurs. » Actuellement, les investisseurs tentent de déchiffrer une série de signaux contradictoires sur la santé économique des États-Unis.

D’une part, des données sur le marché du travail telles que le rapport sur l’emploi dans le secteur privé d’ADP et les enquêtes sur la confiance des consommateurs suggèrent que les risques de récession ne doivent pas être négligés, avec un ralentissement des embauches et une augmentation du nombre de demandeurs d’emploi.

D’autre part, les derniers résultats financiers d’entreprises comme Dollar General et Macy’s montrent que les dépenses de consommation restent robustes.

En outre, les ventes en magasin et en ligne atteignant plusieurs milliards de dollars lors du « Black Friday » remettent en cause l’idée selon laquelle la pression actuelle sur les prix et l’affaiblissement du marché du travail freineront immédiatement la consommation — du moins pour l’instant.

Hackett estime que cette divergence des signaux économiques rend le rapport PCE, ainsi que les données sur les dépenses et revenus personnels, « extrêmement importants » pour les investisseurs, surtout alors que les baissiers du marché insistent sur la faiblesse du consommateur. Il ajoute que toute preuve d’une consommation toujours solide pourrait alimenter un rebond boursier en fin d’année.

Selon les économistes sondés par le Wall Street Journal, l’indice PCE global de septembre devrait augmenter de 0,3 % en glissement mensuel, tandis que la hausse, plus suivie, du PCE de base est estimée à 0,2 %. En rythme annuel, le PCE global devrait rester à 2,9 % en septembre et le PCE de base pourrait légèrement baisser à 2,8 %.

Bien que les responsables de la Fed craignent que l’inflation ne reste supérieure à l’objectif de 2 %, l’opinion générale est qu’ils décideront d’une baisse des taux lors de la réunion de la semaine prochaine, afin de soutenir un marché de l’emploi légèrement affaibli. Selon l’outil FedWatch du CME, les opérateurs sur les marchés à terme estiment actuellement qu’il y a une forte probabilité que la Fed réduise ses taux de 25 points de base mercredi prochain.

Jack Janasiewicz, stratégiste en chef de portefeuille chez Natixis Investment Managers Solutions, indique que les décideurs sont plus susceptibles de « regarder vers l’avenir » plutôt que de s’appuyer excessivement sur des données d’inflation décalées, car attendre que toutes les données soient claires pourrait conduire à agir trop tard. Il explique en outre que le ralentissement actuel de l’économie — en particulier si le taux de chômage augmente plus rapidement — constitue un risque plus important que l’accélération de l’inflation.

Janasiewicz précise : « Avec le refroidissement du marché du travail, la pression sur la demande, moteur de l’inflation, s’est atténuée, et une partie des dynamiques de la demande faiblit. Nous restons relativement optimistes sur la poursuite du ralentissement de l’inflation ; le principal risque aujourd’hui réside davantage dans sa persistance que dans une accélération. »