El próximo miércoles (10 de diciembre) podría convertirse en una línea divisoria para los mercados financieros.

Todo el mundo está pendiente de esa bajada de tipos de 25 puntos básicos por parte de la Reserva Federal—algo que el mercado ya ha descontado al 100%. Pero el verdadero foco de atención no está ahí, sino en si Powell anunciará al mismo tiempo un programa de compra de bonos del Tesoro a corto plazo por valor de 45.000 millones de dólares. ¿Te suena? Exacto, el mini-QE está a punto de volver.

La historia empieza en octubre. En ese momento, la Reserva Federal ya había detenido silenciosamente el endurecimiento cuantitativo (QT), pero la liquidez del mercado seguía muy ajustada. Alguien tenía que tapar el agujero dejado por la crisis del cierre del gobierno, si no, la economía podría desinflarse directamente a principios de 2026. Así que esta vez la compra de bonos no es un extra, sino una medida de emergencia.

El asesor económico de la Casa Blanca, Hassett, acaba de vender una gran promesa: 2026 será “un año dorado en la historia económica de Estados Unidos”. Piensa que un crecimiento del 3% no hace justicia a esta visión, y apunta directamente a un objetivo del 4% o más. Claro, con la condición de que “no haya cisnes negros”—como si los cisnes negros avisasen antes de aparecer.

El mercado ya está reaccionando. Los futuros de la bolsa estadounidense subieron un 0,4%, el Nasdaq está a un paso de máximos históricos. La rentabilidad del bono estadounidense a 10 años ha caído por debajo del 3,92%, el dinero está buscando activos seguros. El índice dólar se dirige hacia 102, y el renminbi sufrirá algo de presión a corto plazo. El BCE tampoco aguanta más, y la probabilidad de que siga bajando tipos se está disparando.

En los mercados emergentes ha habido una breve euforia—al fin y al cabo, si el dólar se relaja, el dinero caliente busca salida. Pero no hay que alegrarse demasiado pronto: el fantasma de la inflación está despertando. Lanzar dinero es tentador, pero nadie se libra de las secuelas.

Para el mercado cripto, este movimiento es un arma de doble filo. La liquidez abundante, en teoría, favorece a BTC y ETH y otros activos de riesgo, pero si las expectativas de inflación se desbordan, el sentimiento de aversión al riesgo podría lastrar los precios de las criptomonedas. Así que hablar ahora de “continuación del mercado alcista” o de “corrección tras techo” es prematuro; hay que esperar a esa rueda de prensa del miércoles que viene.

Hassett está en el escenario pintando una edad de oro, mientras Powell se prepara tras bambalinas para abrir los grifos. ¿Será 2026 una verdadera prosperidad o una gran burbuja? Puede que la respuesta esté en esos 45.000 millones de dólares. Nos vemos el miércoles que viene para saberlo.