El 1 de diciembre, la Reserva Federal anunció de repente la suspensión de la reducción de su balance. Este frenazo brusco cambió directamente el ritmo de endurecimiento que venía aplicándose desde junio de 2022.

Ahí están los datos: el balance de la Fed se ha reducido desde casi 9 billones de dólares en su pico hasta los 6,6 billones actuales. Ahora, deciden parar de golpe, y el momento elegido es bastante intrigante.

¿Por qué precisamente ahora?

Los datos económicos ya han encendido la luz amarilla. La ralentización del crecimiento no es ningún secreto y las alarmas de liquidez en los mercados monetarios llevan tiempo sonando. ¿Seguir drenando liquidez? Puede que el mercado realmente no lo resista.

Más complicado aún es el frente fiscal: durante la pandemia, la Fed compró masivamente deuda estadounidense para financiar al Tesoro, llegando a superar la mitad del total. Si ahora siguieran reduciendo el balance y vendiendo bonos, el coste de endeudamiento del gobierno de EE.UU. se dispararía.

¿En qué situación se encuentra la Fed ahora?
La inflación sigue atascada en el 3%, aún lejos del objetivo; el mercado laboral empieza a mostrar debilidad y la economía está claramente fatigada. ¿Priorizar el control de la inflación o el crecimiento? Es como andar por la cuerda floja.

¿Qué significa la pausa en la reducción del balance para los mercados?

A corto plazo, la presión de liquidez global se aliviará un poco. El dinero no estará tan restringido, y los activos de riesgo podrán respirar.

Pero no te alegres demasiado: la Fed aún mantiene 2 billones de dólares más en activos que antes de la pandemia. Si este exceso de liquidez entra en los mercados, la volatilidad de los precios de los activos podría ser muy significativa.

Hay otra variable clave: los datos económicos de octubre en EE.UU. se retrasarán hasta diciembre debido al cierre del gobierno. Este vacío de datos, sumado a la incertidumbre de las políticas, ha desordenado por completo las expectativas del mercado. Esta es también una de las razones de la fuerte volatilidad reciente en Wall Street.

En resumen, esta pausa en la reducción del balance es tanto una señal clara de que la liquidez ha tocado fondo, como una inyección de ánimo para una economía debilitada. Es muy probable que el ciclo de bajadas de tipos llegue en 2025-2026, y la revalorización de activos a nivel global está a la vuelta de la esquina. ¿Tienes ya ajustada tu cartera?