#美SEC促进加密资产创新监管框架 Ayer, tanto $BTC como $ETH sufrieron una fuerte caída, y mucha gente no lo entiende: ¿no se supone que las expectativas de recorte de tipos están aumentando? ¿Por qué siguen bajando?

En realidad, el núcleo del problema sigue siendo la liquidez. Si observas la dinámica de los mercados globales, encontrarás la respuesta.

Es cierto que las expectativas de recorte de tipos están aumentando, pero este impulso positivo ya ha sido prácticamente descontado por el mercado. Los mercados financieros no solo están pendientes del posible recorte en diciembre, sino que también tienen que lidiar con la variable de la subida de tipos del yen. El rendimiento de la deuda a corto plazo a un año ha subido ligeramente recientemente; en teoría, si las expectativas de recorte de tipos aumentan, el rendimiento de los bonos a corto plazo debería seguir bajando, ya que son los más sensibles a los tipos de interés. Que ahora suban indica que el mercado ya ha descontado casi por completo el recorte de diciembre.

Aún más interesante es lo que ocurre con los bonos a diez y treinta años. Sus rendimientos han subido notablemente. Si realmente se estuviera operando en base a las expectativas de recorte, todos estarían comprando bonos estadounidenses, no vendiéndolos. Así que el mercado de bonos a largo plazo ahora parece estar cotizando otra lógica distinta al recorte de tipos.

Hay dos factores que impulsan el alza en los rendimientos de los bonos a largo plazo. Primero, los datos del PCE de anoche muestran que la inflación de septiembre no siguió subiendo, pero sigue siendo persistente. La preocupación por la inflación futura, naturalmente, eleva los rendimientos de los bonos a largo plazo. Segundo, la expectativa de subida de tipos del yen sigue pesando: se venden bonos estadounidenses y el capital fluye hacia activos en yenes. Si el dólar baja tipos y el yen los sube, el diferencial se reduce rápidamente, las posiciones de carry trade se cierran más rápido, y tanto el rendimiento de los bonos japoneses como el de los bonos estadounidenses a largo plazo suben juntos. Actualmente, el rendimiento de los bonos japoneses también está subiendo aceleradamente.

En cuanto a la bolsa estadounidense, aunque los tres principales índices suben y el VIX ha caído cerca de 15, el índice Russell 2000 sigue cayendo. Esto indica que el apetito de riesgo a corto plazo no es tan optimista, aunque el VIX parezca bastante tranquilo.

En resumen: la lógica principal que mueve el mercado ha empezado a cambiar de las expectativas de recorte de tipos a las expectativas de subida de tipos del yen, y la liquidez del capital se está desplazando. $BTC también se ve afectado por esto. La próxima semana, durante la sesión asiática, habrá que estar atentos a si las instituciones siguen vendiendo, igual que el lunes de esta semana.