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La sincronización en el endurecimiento de las políticas regulatorias en ambos territorios está provocando una profunda reconfiguración en el mercado de las stablecoins.

En la China continental, 13 ministerios han emitido conjuntamente una normativa que incluye las actividades relacionadas con las stablecoins dentro del ámbito de la responsabilidad penal: la emisión, el comercio, el uso para pagos y la canalización de usuarios nacionales a través de plataformas extranjeras han sido categorizadas explícitamente como actividades financieras ilegales. Los datos muestran que, en los primeros 10 meses de 2025, el volumen de fondos interceptados relacionados con estos casos alcanzó los 4.600 millones de yuanes, lo que indica un claro endurecimiento en la aplicación de la ley.

En Hong Kong, la «Ordenanza sobre Stablecoins» ha establecido un sistema de acceso muy estricto: los minoristas tienen prohibido operar con stablecoins no licenciadas como USDT, y solo los inversores profesionales pueden participar; la solicitud de licencia requiere un capital mínimo de 25 millones de dólares de Hong Kong y una reserva de liquidez del 100%. Hasta la fecha, ninguna entidad ha obtenido con éxito la aprobación, y varios emisores principales, incluida la propia empresa Tether, no cumplen con los estándares regulatorios.

Sin embargo, bajo la presión de las políticas, están surgiendo nuevos escenarios de aplicación.

Caissa Travel ya ha implementado la conversión en tiempo real de stablecoins reguladas a yuanes para turistas extranjeros, mejorando la eficiencia de liquidación en un 90% respecto a los métodos tradicionales. Instituciones líderes como Sequoia Capital han comenzado a desarrollar soluciones de comercio transfronterizo y financiación de cadenas de suministro que cumplen con los requisitos regulatorios. Al mismo tiempo, el volumen de pagos transfronterizos con el yuan digital ha superado los 10 billones de yuanes, lo que deja muy clara la orientación de las políticas.

En el mercado, la posición dominante de USDT también se está debilitando: S&P ha rebajado recientemente su calificación de estabilidad a «débil», cuando esta moneda había llegado a acaparar más del 90% del mercado extrabursátil en la China continental. Los fondos están buscando nuevas vías.

La esencia de esta ola regulatoria no es eliminar la demanda de stablecoins, sino forzar la transformación hacia la conformidad de todo el sector. Los proyectos capaces de vincularse a la economía real y satisfacer necesidades auténticas de pagos transfronterizos podrían encontrar oportunidades de desarrollo sin precedentes en esta reestructuración.

Las reglas del juego ya han cambiado; la próxima etapa pertenecerá a quienes comprendan realmente el valor de la conformidad.