En los mercados financieros de diciembre, todos están pendientes de los movimientos de la Reserva Federal, pero en realidad, lo que realmente merece atención es el Banco de Japón: está convirtiéndose silenciosamente en un superdepósito de capital global.

Primero, veamos la situación actual: la Reserva Federal prácticamente ha confirmado una bajada de tipos de 25 puntos básicos en diciembre y, además, dejará de reducir su balance a partir del 1 de diciembre, lo que equivale a poner fin a tres años de endurecimiento cuantitativo. ¿Y en Japón? El Banco Central podría subir los tipos directamente al 0,75%, una cifra que, desde 1995, es un máximo histórico. Uno está inyectando liquidez y el otro la está restringiendo, así que el equilibrio de la liquidez global está cambiando.

Esta vez, Japón va en serio y no es un impulso pasajero. Ahora, el mercado estima en un 85% la probabilidad de una subida de tipos de 25 puntos básicos en diciembre, frente al 50% anterior. La lógica es clara: la presión inflacionista interna está ahí, los datos económicos aguantan, así que no subir tipos no es una opción.

Esto es interesante: la Reserva Federal inyecta liquidez porque el crecimiento económico se enfría y necesita estímulo; el Banco de Japón sube tipos para evitar riesgos. El resultado es que el dinero liberado por la Reserva Federal probablemente fluya directamente al mercado japonés, formando un depósito natural de capital.

¿Cómo afectará esta combinación de políticas al mercado? Las bolsas estadounidenses sufrirán presión a corto plazo, y a largo plazo dependerá de si los beneficios empresariales aguantan. Las criptomonedas probablemente serán las más afectadas: cuando aumenta la aversión al riesgo, la volatilidad será inevitablemente alta. La rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense probablemente experimentará oscilaciones al alza a corto plazo.

No obstante, una tasa del 0,75% sigue siendo expansiva en comparación internacional, y es probable que el Banco de Japón adopte una estrategia de subidas graduales. Ahora, la cuestión de si subirán tipos ya no tiene misterio; el nuevo interrogante es cómo se pronunciará Kazuo Ueda tras la subida y qué señales enviarán en su orientación de política.

El 19 de diciembre, tendrán lugar la decisión del Banco de Japón y la bajada de tipos de la Reserva Federal, y el capital global tomará nuevas posiciones. Los minoristas no deben entrar en pánico en este momento; basta con centrarse en la lógica fundamental de sus activos.