Hoy, de repente, las A-shares chinas experimentaron un fuerte incremento de volumen y subida, y mucha gente aún está especulando si se debe al regreso de capital extranjero o a la especulación de fondos calientes. Pero en realidad, los entendidos del sector ya habían detectado la verdadera mecha: la relajación de la supervisión sobre los fondos de seguros.

El texto original de la política es bastante enrevesado, así que aquí va en lenguaje claro: los reguladores han ajustado dos reglas sobre los coeficientes de riesgo. Primera, al comprar acciones incluidas en el índice CSI 300 de Shanghái y Shenzhen y en el índice de baja volatilidad de dividendos de China 100, si se mantienen durante más de 3 años, el factor de riesgo baja del 0,3 al 0,27( (calculado según la media ponderada por tiempo de tenencia de los últimos 6 años)). Segunda, para las acciones ordinarias del STAR Market (mercado tecnológico), si se mantienen más de 2 años, el factor de riesgo baja del 0,4 al 0,36( (media ponderada de los últimos 4 años)).

¿Qué significa esto? Por cada 1 millón invertido por una aseguradora en estas acciones de calidad, antes tenía que inmovilizar 300.000( o 400.000) como “provisión de riesgo”, pero ahora basta con 270.000( o 360.000). ¿El dinero liberado? Se convierte directamente en capital disponible para invertir y puede entrar al mercado de inmediato.

Haciendo cuentas queda aún más claro. Hasta finales del tercer trimestre de 2025, el volumen total de las inversiones de las aseguradoras de vida y de propiedad en acciones y fondos es de 5,59 billones, y excluyendo la parte en fondos, la tenencia pura en acciones es de unos 3,62 billones. Según la regla antigua, había que inmovilizar 1,08 billones como provisión de riesgo; con la nueva norma, sólo 0,98 billones: solo este ajuste libera más de cien mil millones en capital adicional, y este dinero no es simplemente contable, es efectivo real que puede comprar acciones.

Lo más interesante es el efecto posterior. Ahora se mueven primero los fondos de seguros, pero ¿seguirán el ejemplo los fondos de pensiones, los fondos de la seguridad social y las gestoras bancarias adoptando métodos similares de medición del riesgo? Si se extiende la medida, el espacio para nuevo capital no será solo de cientos de miles de millones.

¿Y por qué actuar justo en este momento? Basta ver lo deprimido que está el volumen de negociación del mercado. Lo que falta es capital adicional que sirva de soporte, y como las aseguradoras son un pilar de inversión a largo plazo en las A-shares, esta flexibilización es un estímulo preciso de liquidez: esa es la lógica central detrás del rebote con volumen que hemos visto hoy en el mercado.