Las empresas de tesorería de Bitcoin entran en una ‘fase darwiniana’ a medida que las primas se desploman: Galaxy

Las empresas de tesorería de Bitcoin están entrando en una “fase darwiniana” a medida que se desmoronan los mecanismos centrales de su modelo de negocio, que antes era próspero, según un nuevo análisis de Galaxy Research.

El informe señala que la operativa de tesorería de activos digitales (DAT) ha alcanzado su límite natural a medida que los precios de las acciones han caído por debajo del valor neto de los activos (NAV) de Bitcoin (BTC), provocando que el ciclo de crecimiento impulsado por emisiones se invierta y convirtiendo el apalancamiento en una carga.

Ese punto de ruptura llegó cuando el precio de Bitcoin cayó desde su máximo de octubre cerca de 126.000$ a mínimos en torno a 80.000$, lo que provocó una fuerte contracción del apetito por el riesgo y drenó la liquidez en todo el mercado. El evento de desapalancamiento del 10 de octubre aceleró el cambio, eliminando el interés abierto en los mercados de futuros y debilitando la profundidad del mercado spot.

“Para las empresas de tesorería cuyas acciones servían como operaciones apalancadas de criptomonedas, el cambio ha sido intenso”, afirmó Galaxy, añadiendo que “la misma ingeniería financiera que amplificaba las subidas ha magnificado las caídas”.

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Las acciones DAT pasan a cotizar con descuento

Las acciones DAT que cotizaban con fuertes primas sobre el NAV durante el verano ahora se negocian mayoritariamente con descuento, incluso cuando Bitcoin en sí mismo sólo ha caído alrededor de un 30% desde sus máximos. Empresas como Metaplanet y Nakamoto, que anteriormente mostraban cientos de millones en ganancias no realizadas, ahora están profundamente en números rojos, ya que el precio medio de compra de BTC se sitúa por encima de 107.000$.

Galaxy señaló que el apalancamiento incorporado en estas empresas las expone a caídas extremas, con una empresa, NAKA, desplomándose más de un 98% desde su máximo. “Esta acción de precio se asemeja a los borrados vistos en los mercados de memecoins”, escribió la firma.

Las plusvalías no realizadas de Metaplanet alcanzan los $530 millones. Fuente: Galaxy Dado que la emisión ya no está disponible, Galaxy expone tres posibles caminos a partir de aquí. El caso base es un periodo prolongado de primas comprimidas, durante el cual el crecimiento de BTC por acción se estanca y las acciones DAT ofrecen más riesgo a la baja que el propio Bitcoin.

Un segundo desenlace es la consolidación, cuando las empresas que emitieron mucho a altas primas, compraron BTC cerca de máximos o se endeudaron demasiado, se enfrentan a presiones de solvencia y pueden ser adquiridas o reestructuradas. Un tercer escenario deja margen para la recuperación si Bitcoin alcanza finalmente nuevos máximos históricos, pero sólo para aquellas empresas que hayan preservado la liquidez y evitado la sobreemisión durante el auge.

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Strategy recauda 1.440 millones de dólares para calmar los temores sobre dividendos

El viernes, el CEO de Strategy, Phong Le, dijo que la nueva reserva de efectivo de 1.440 millones de dólares de la empresa se creó para calmar la ansiedad de los inversores sobre su capacidad para cumplir con los pagos de dividendos y obligaciones de deuda durante la caída de Bitcoin. Financiada mediante una venta de acciones, la reserva está diseñada para asegurar al menos 12 meses de pagos de dividendos, con planes de ampliar ese colchón a 24 meses.

Mientras tanto, Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, ha dicho que Strategy no se verá obligada a vender Bitcoin para mantenerse a flote si el precio de sus acciones cae, y que quienes afirman lo contrario “simplemente están equivocados”.

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