Die wahre Bedeutung von Gā kōng: Warum ist Short Selling mit solchen Risiken verbunden?

Im Investitionsmarkt ist “Short Squeeze” ein Konzept, das Investoren unbedingt verstehen müssen. Einfach gesagt, bedeutet ein Short Squeeze, dass beim Anstieg des Aktien- oder Vermögenspreises die Leerverkäufer gezwungen sind, ihre Positionen zurückzukaufen, was den Preis weiter nach oben treibt. Dieses Risiko kann für Leerverkäufer zu unvorstellbaren Verlusten führen.

Das Wesentliche eines Short Squeeze: Wie steigende Kurse die Leerverkäufer zur Aufgabe zwingen

Ein Short Squeeze basiert auf einer einfachen, aber harten Marktlogik. Wenn Investoren auf fallende Kurse einer Aktie setzen, leihen sie sich Aktien bei Brokern und verkaufen sie, in der Erwartung, dass der Kurs fällt, damit sie sie günstiger zurückkaufen können. Wenn der Kurs jedoch unerwartet steigt, droht die Margin zu fallen, und die Leerverkäufer werden gezwungen, die Aktien zu einem höheren Preis zurückzukaufen, was den Kurs weiter nach oben treibt.

Es gibt zwei häufige Arten von Short Squeezes:

Eine ist eine natürliche Marktreaktion, bei der der Kurs schnell steigt und die Leerverkäufer gezwungen sind, ihre Positionen zu decken. Die andere, dramatischere Variante, ist, wenn ein einflussreicher Investor oder eine Gruppe den Kurs gezielt nach oben treibt, um die Leerverkäufer zu zwingen, Verluste zu realisieren, während sie selbst profitieren.

Unabhängig von der Situation gilt: Je mehr Leerverkäufer, desto stärker steigt der Kurs bei einem Short Squeeze, weil alle versuchen, so schnell wie möglich ihre Positionen zu schließen.

Drei gängige Arten des Leerverkaufs

Um zu verstehen, warum ein Short Squeeze auftreten kann, ist es wichtig, die gängigen Methoden des Leerverkaufs zu kennen:

Direktes Leihen und Verkaufen von Aktien — Aktien werden von langfristigen Aktionären geliehen, um sie zu verkaufen, mit der Hoffnung, sie nach einem Kursrückgang günstiger zurückzukaufen.

Futures-Kontrakte — Durch den Handel mit Futures kann man auf fallende Kurse setzen, erfordert Margin und eine Roll-over-Strategie.

CFD (Differenzkontrakte) — Investoren können den Hebel selbst einstellen, ohne die Position zu rollen, tragen aber das Risiko eines automatischen Stopps bei Kursanstiegen.

Egal welche Methode genutzt wird, bei anhaltendem Kursanstieg droht die Margin zu fallen, und der Broker zwingt den Investor, die Position zu schließen. Deshalb erscheint das Short Selling oft mit begrenztem Gewinnpotenzial (maximal die Differenz bis zum Kursverlust auf null), aber mit unbegrenztem Risiko (der Kurs kann unendlich steigen).

Wie entsteht ein Short Squeeze – Marktmanipulation und fundamentale Veränderungen

Klassisches Beispiel 1: GME – Retail-Investoren gegen Wall Street

Ende 2020 geriet der Spielwarenhändler GME in Schwierigkeiten. Mit dem Aufstieg von Smartphones und Computern als Gaming-Plattformen sank das Geschäft der stationären Spielwarenläden. Viele Hedgefonds hielten große Short-Positionen, weil sie GME stark überbewertet sahen.

Im September 2020 kaufte Ryan Cohen, ein kanadischer Unternehmer, massiv GME-Aktien und wurde in den Vorstand berufen, um das Unternehmen zu reformieren. Der Kurs stieg von niedrigen einstelligen Beträgen auf etwa 20 USD. Die Hedgefonds erhöhten ihre Short-Positionen, die sogar 140 % der Aktien ausmachten.

Diese Nachricht löste auf Reddit im Forum WallStreetBets eine Welle aus. Tausende Retail-Investoren beschlossen, gemeinsam GME zu kaufen, um die Short Seller “zur Aufgabe zu zwingen”.

Das Ergebnis war erstaunlich: Am 13. Januar 2021 stieg der Kurs um 50 % auf 30 USD, innerhalb von zwei Wochen erreichte er 483 USD. Die Short Seller wurden durch Margin Calls gezwungen, ihre Positionen zu decken, was den Kurs weiter nach oben trieb, mit geschätzten Verlusten von über 5 Milliarden USD. Nach dem Höhepunkt fiel der Kurs innerhalb einer Woche um mehr als 80 %.

Danach setzten die Communitys weitere Short-Positionen bei AMC, Blackberry und anderen Aktien, was weitere Short Squeezes auslöste.

Klassisches Beispiel 2: Tesla – Fundamentale Veränderungen als Auslöser

Tesla ist ein anderes Beispiel, das ebenfalls einen massiven Short Squeeze verursachte. Als führender Hersteller von Elektroautos wurde Tesla lange Zeit mit hohen Verlusten bewertet. Viele Hedgefonds setzten auf fallende Kurse, was Tesla zu einer der am stärksten leerverkauften Aktien machte.

Im Jahr 2020 kam die Wende: Tesla profitierte erstmals, die Produktion in Shanghai lief auf Hochtouren. Der Kurs stieg innerhalb eines halben Jahres von 350 USD auf 2318 USD – eine Verfünffachung. Das Unternehmen führte eine Aktiensplit (1 zu 5) durch, was den Kurs im Jahr darauf auf über 1000 USD steigen ließ, mit einem Höchststand von 1243 USD.

Innerhalb von zwei Jahren stieg der Kurs fast um das Zwanzigfache. Dieser Anstieg war keine Manipulation, sondern eine echte fundamentale Verbesserung, die den Markt in Kauflaune versetzte. Die Short Seller erlitten enorme Verluste und mussten ihre Positionen aufgeben.

Diese Beispiele zeigen, dass ein Short Squeeze nicht nur durch Spekulation, sondern auch durch echte fundamentale Veränderungen ausgelöst werden kann. In beiden Fällen verlieren die Leerverkäufer erheblich.

Wie Investoren sich vor Short Squeeze-Risiken schützen können

Leerverkäufe sind wie das Gehen am Abgrund: Der Gewinn erscheint verlockend, aber das Risiko ist enorm. Wie kann man sich vor einem Short Squeeze schützen?

Strategie 1: Überhöhte Short-Positionen erkennen

Wenn die Short-Position mehr als 50 % der frei verfügbaren Aktien ausmacht, ist die Aktie ein Ziel für einen Short Squeeze. Auch wenn der Kurs noch schwach ist, sollte man in diesem Fall vorsichtig sein und Positionen rechtzeitig schließen. Kleine Gewinne oder Verluste sind weniger wichtig als die Sicherheit.

Wichtige Indikatoren sind:

• RSI (Relative Strength Index) — Zwischen 50 und 80 zeigt Stärke, unter 50 Schwäche. Ein RSI unter 20 deutet auf Überverkauftheit hin, was auf eine mögliche Umkehr hindeutet.

Strategie 2: Bei einem Short Squeeze mitmachen

Manche Investoren versuchen, vom Short Squeeze zu profitieren. Das ist möglich, aber nur mit Disziplin:

• Überwachen Sie die Short-Positionen genau. Wenn die Short-Positionen weiter steigen, besteht die Chance auf einen Squeeze.
• Sobald die Short-Positionen wieder abnehmen (Leerverkäufer decken ihre Positionen), ist das Signal, Gewinne mitzunehmen. Denn dann ist die Aufwärtsbewegung wahrscheinlich vorbei.

Diese Käufe sind oft nur dazu da, die Positionen der Leerverkäufer zu “reparieren”, nicht weil man an die fundamentale Stärke des Unternehmens glaubt. Nach dem Deckungskauf fällt der Kurs meist schnell wieder.

Praktische Tipps, um Short Squeeze-Fallen zu vermeiden

Um nicht in einen Short Squeeze zu geraten, sollte man bei der Auswahl der Anlagen vorsichtig sein:

Bevorzugen Sie große Indizes oder Blue Chips für Short-Positionen. Diese sind liquider, weniger anfällig für extreme Short-Positionen. Bei kleineren Aktien ist das Risiko eines Squeeze deutlich höher.

Vermeiden Sie das Leihen und Verkaufen von Aktien, wenn Sie nicht genau wissen, wann Sie die Position wieder schließen. Das kann zu unfreiwilligen Margin Calls führen.

Nutzen Sie CFDs (Differenzkontrakte), da Sie hier die Hebel selbst steuern können und flexibler sind. Das reduziert das Risiko eines plötzlichen Stopps.

Diversifizieren Sie durch Hedging: Kaufen Sie solide Aktien und setzen Sie gleichzeitig auf fallende Märkte, um das Risiko zu streuen. Wenn die Gewinne bei den Long-Positionen die Verluste bei den Short-Positionen übersteigen, profitieren Sie insgesamt.

Abschließende Warnung

Der Kern eines Short Squeeze ist: Das Gewinnpotenzial beim Leerverkauf ist begrenzt (bis zum Kursverlust auf null), das Risiko aber unbegrenzt (der Kurs kann unendlich steigen). Bei hoher Marktstimmung und hoher Short-Quote kann der Kurs in kurzer Zeit explodieren und alle Short Seller in die Verlustzone treiben.

Für Leerverkäufer gilt: Nicht das höchste Gewinnstreben, sondern das Überleben ist entscheidend. Beobachten Sie stets die fundamentalen Daten und Marktinformationen. Ein plötzlicher positiver News-Flow kann eine geplante Short-Position sofort zunichtemachen.

Sicheres Handeln und rationale Entscheidungen sind die wichtigsten Prinzipien, um sich vor einem Short Squeeze zu schützen.