Nanya Technology kündigt Gewinnanstieg an: Hinter der Rückkehr in die Gewinnzone und den sprunghaften Anstieg der Kapitalausgaben auf 50 Milliarden

Speicherhersteller Nanya Technology (2408) hielt kürzlich eine Online-Analystenveranstaltung ab, bei der die Finanzergebnisse für das vierte Quartal 2025 bekannt gegeben und die operative Perspektive für 2026 vorgestellt wurde. Die zentrale Botschaft der gesamten Präsentation war ein entscheidender Wendepunkt: Nanya Technology hat nicht nur die Verlustzone verlassen, sondern kündigte auch an, die Kapitalausgaben von 13,4 Milliarden auf 50 Milliarden NT$ zu erhöhen, um den Bau neuer 10-Nanometer-Fabriken voll voranzutreiben. Dieser Wandel spiegelt die großen Chancen wider, die sich durch den AI-Boom und die strukturelle Angebots-Nachfrage-Ungleichheit in der DRAM-Industrie ergeben.

Rekordgewinne im Q4, EPS bei 3,58 NT$, Wendepunkt nach Jahren der Verluste

Nanya Technology zeigte im vierten Quartal 2025 eine starke Erholung, was sich in verschiedenen Finanzkennzahlen widerspiegelt und das Ende eines langen Zyklus der Lagerabbauphase in der DRAM-Industrie markiert. Der konsolidierte Umsatz erreichte 30,094 Milliarden NT$, ein Plus von 60,3 % gegenüber dem Vorquartal; der Nettogewinn nach Steuern, der der Muttergesellschaft zuzurechnen ist, betrug 11,083 Milliarden NT$, was ein neues Quartalshoch von 3,58 NT$ pro Aktie bedeutet. Dies ist mehr als sechsmal so hoch wie im Vorquartal und bricht mit fast 20 Quartalen der operativen Tiefstände.

Besonders beeindruckend ist die starke Erholung der Bruttomarge, die von 18,5 % im Vorquartal auf 49,0 % anstieg – eine Steigerung um fast 30 Prozentpunkte. Diese Entwicklung wird durch zwei Hauptfaktoren angetrieben: Erstens führte die Produktionsumstellung auf der Angebotsseite zu einem saisonalen Preisanstieg bei traditionellen DRAMs um über 30 %. Zweitens trugen die zunehmende Durchdringung von DDR5 und die Optimierung des Produktmixes bei High-End-Produkten zu einer weiteren Margenverbesserung bei.

Im Gesamtjahr 2025 erzielte Nanya Technology eine kumulierte konsolidierte Umsatzsumme von 66,587 Milliarden NT$ und einen Jahres-EPS von 2,13 NT$, womit das Unternehmen die zweijährige Verlustserie beendete. Diese Zahlen sind bedeutend, da sie nicht nur einen Wendepunkt in der Branche markieren, sondern auch die Grundlage für die nächsten aggressiven Investitionspläne legen.

Enger DRAM-Markt, DDR5-Durchdringung treibt Preise nach oben

Der General Manager von Nanya, Li Peiying, betonte auf der Analystenveranstaltung, dass der DRAM-Markt 2026 weiterhin durch eine strukturelle Angebots-Nachfrage-Ungleichheit geprägt sein wird. Diese Ungleichheit entsteht durch eine doppelte Disparität zwischen Angebot und Nachfrage.

Auf der Nachfrageseite breitet sich der AI-Effekt vom Cloud- zum Edge-Bereich aus. Die kontinuierliche Nachfrage nach High-End-Servern für AI-Anwendungen führt dazu, dass DDR5 und andere neue Speicherstandards regelmäßig knapp sind. Gleichzeitig erleben Endverbrauchermärkte eine Aufrüstungsspirale bei Hardware, wobei die Kapazitäten in AI-PCs und generativen AI-Smartphones deutlich steigen. Die robuste Erholung im Consumer-Elektronikbereich trägt ebenfalls zur starken Gesamtnachfrage bei.

Auf der Angebotsseite ist die Umstrukturierung der Produktionskapazitäten entscheidend. Die drei großen Hersteller (Samsung, SK Hynix, Micron) verlagern strategisch große Teile ihrer Kapazitäten auf die Produktion von High-Bandwidth-Memory (HBM). Da HBM etwa 2-3 Mal mehr Produktionskapazität pro Einheit verbraucht als Standard-DRAM, führt diese Umorientierung zu einer drastischen Einschränkung des Angebots an herkömmlichen DRAMs und verschärft die Marktsituation. Für das erste Quartal 2026 erwartet Nanya, dass die Vertragspreise für DRAM weiterhin steigen werden, auch wenn die Preissprünge im Vergleich zum vierten Quartal nicht so extrem ausfallen dürften. Aufgrund niedriger Lagerbestände bei den Käufern und einer festen Haltung der Anbieter, die Produktion zu kontrollieren, bleibt der Aufwärtstrend jedoch klar. Besonders DDR4, das aufgrund eines strukturellen Angebotsdefizits eine Preistendenz aufweist, dürfte bei Preisstabilität und Steigerung die führende Rolle spielen.

Kapitalausgaben steigen auf 50 Milliarden NT$, Nanya beschleunigt 10-Nanometer-Layout

Ein weiterer bedeutender Punkt der Veranstaltung war die beeindruckende Investitionssteigerung. Nanya kündigte offiziell an, die Kapitalausgaben für 2026 auf 50 Milliarden NT$ zu erhöhen, was eine Verfünfzigfachung gegenüber dem Vorjahr bedeutet. Diese aggressive Investitionsentscheidung zeigt die strategische Neuausrichtung des Unternehmens: Nach der Verbesserung der Profitabilität setzt Nanya nun auf eine beschleunigte technologische Erneuerung.

Bei der Kapitalallokation verfolgt Nanya einen Infrastruktur-fokussierten Ansatz. Rund 70 % des Budgets fließen in den Bau des neuen Werks in Taishan, inklusive hochstandardiger Reinraumtechnik und Fabriksysteme, während die restlichen 30 % in die Beschaffung und Installation von Schlüsselproduktionsanlagen fließen. Das neue Werk in Taishan soll im ersten Quartal 2027 mit der Anlageninstallation starten und bis Mitte 2027 die Serienproduktion aufnehmen. Bis zur zweiten Hälfte 2028 soll die monatliche Kapazität auf 20.000 Wafer steigen, wobei die Fertigungstechnologie direkt auf die 10-Nanometer-Generation (1C) und die nächste (1D) Generation umgestellt wird, um die Ausbeute und Energieeffizienz zu verbessern.

Im Bereich der Produktentwicklung hat Nanya erfolgreich die Validierung für DDR5 RDIMM mit 128 GB abgeschlossen und investiert aktiv in kundenspezifische AI-Projekte. Damit will das Unternehmen die technologische Kluft zu den drei großen Herstellern in der AI-Infrastrukturversorgung verringern und sich im High-Value-Memory-Markt positionieren.

Aktienpreis erreicht 275 NT$, Blick in die Zukunft mit zwei Unsicherheiten

Vor der Veranstaltung hatte sich der Aktienkurs von Nanya bereits vorab „aufgewärmt“. Mit der Bestätigung des Gewinnsprungs stieg der Kurs nach Handelsbeginn sprunghaft an und erreichte die obere Limitmarke bei 275 NT$, was ein Allzeithoch bedeutet. Die weitere Kursentwicklung hängt jedoch von zwei entscheidenden Faktoren ab.

Erstens: Gewinnmitnahmen nach den positiven Nachrichten. Da Nanya derzeit als „Disposition-Stock“ gilt, ist die Kaufkraft begrenzt. Einige kurzfristige Investoren könnten Gewinne realisieren, was zu kurzfristigen Schwankungen im hohen Kursbereich führen dürfte. Zweitens: Neue Bewertung. US-amerikanische Analysten haben kürzlich die Kursziele für taiwanesische Speicherhersteller insgesamt angehoben. Bei einem erwarteten EPS für 2026 und einer Bruttomarge von bis zu 49 % bleibt das Kurs-Buchwert-Verhältnis (PB) von Nanya noch Spielraum nach oben.

Kurzfristig besteht aufgrund der bereits starken Kurssteigerung und der Unsicherheiten im Zusammenhang mit der Disposition Druck auf eine Korrektur. Doch angesichts der weiterhin steigenden Preise im ersten Quartal und der zunehmenden DDR5-Durchdringung bleiben die langfristigen Aussichten positiv.

Ein bedeutendes Risiko ist die enorme Abschreibung, die durch die 50-Milliarden-Investitionen entstehen wird. In den kommenden zwei Jahren muss Nanya hohe operative Gewinne erzielen, um die finanziellen Belastungen durch diese Investitionen zu tragen. Das eigentliche Testfeld für Nanya liegt nicht nur in der erfolgreichen Wende des letzten Quartals, sondern darin, ob das Unternehmen während des Hochs in der Branche durch kontinuierliche Kapazitätserweiterung und Produktupgrades seine Marktposition festigen und langfristig seine Wettbewerbsfähigkeit sichern kann.