Bei dem Krypto-Crash, bei dem 400 Milliarden US-Dollar verdampften, wusste jemand 10 Minuten vorzeitig vom Ausgang.

Die innere Geschichte kam allmählich ans Licht.

Geschrieben von: Naruto Cosmic Wave, Deep Tide TechFlow

Im Mai 2022 verdampften 40 Milliarden Dollar innerhalb von 72 Stunden.

Es war der schlimmste Crash in der Krypto-Geschichte. UST, einst bekannt als die “Krone der algorithmischen Stablecoins”, fiel innerhalb weniger Tage von 1 Dollar zum Altpapier; Luna, das einst eine Marktkapitalisierung von fast 40 Milliarden Dollar hatte, ist von einem Höchststand von 116 Dollar auf nahezu null gefallen.

Millionen gewöhnlicher Investoren verloren in jenem Frühsommer ihre Ersparnisse, aktualisierten ihre Bildschirme und starrten auf den fallenden Kerzenhalter, ohne zu wissen, was vor sich ging oder was sie tun sollten.

Die offizielle Erklärung kam schnell: Das Design des Algorithmus war fehlerhaft, Do Kwon hat gelogen, und der Markt starb auf natürliche Weise. Die meisten Menschen akzeptierten die Antwort, klassifizierten diese Katastrophe als “eine weitere Lektion in der Krypto-Welt” und gingen weiter.

Diese Antwort hielt fast vier Jahre an.

Erst am 23. Februar 2026 reichte der Insolvenzverwalter von Terraform Labs, Todd Snyder, eine Beschwerde beim Bundesgericht in Manhattan ein. Jane Street, der geheimnisvollste und profitabelste quantitative Handelsriese der Welt, steht ins Rampenlicht.

Die Frage, die vier Jahre lang still war, hat endlich eine neue Version der Antwort.

Jane Streets geheimer Gruppenchat mit LUNA

Um das Gewicht dieser Anklage zu verstehen, müssen wir zunächst wissen, wer der Angeklagte ist.

Jane Street ist den meisten Krypto-Nutzern vielleicht ein unbekannter Name. Aber an der Wall Street ist es legendär, ein bewusst zurückhaltender Akteur, der stillschweigend zu einem der wichtigsten Akteure auf den globalen Finanzmärkten wird.

Zwischen 1999 und 2000 gründeten drei ehemalige Susquehanna-Händler, Tim Reynolds, Robert Granieri und Michael Jenkins, zusammen mit dem IBM-Entwickler Marc Gerstein die Jane Street in einem kleinen, fensterlosen Büro in New York. Als sie anfingen, haben sie ADR-Arbitrage betrieben, was unauffällig war und niemanden interessiert hat. Dann richteten sie sich jedoch auf einen Varietäts-ETF, der damals noch ein Nischenmarkt war, und machten ihn zu ihrem zentralen Schlachtfeld.

Diese Wette veränderte alles.

Heute ist Jane Street einer der weltweit größten Market Maker, der in 45 Ländern und mehr als 200 Handelsstätten tätig ist und etwa 24 % des Primärmarktes für US-börsennotierte ETFs kontrolliert und monatlich Aktienhandelsvolumen von bis zu 2 Billionen US-Dollar erreicht. Die Nettotransaktionserlöse für das Gesamtjahr 2024 betrugen 20,5 Milliarden US-Dollar, was bereits die Bank of America übertrifft und mit Goldman Sachs vergleichbar ist. Im zweiten Quartal 2025 erneuerte sie ihren Nettohandelsumsatz für ein Quartal auf 10,1 Milliarden US-Dollar und einen Nettogewinn von 6,9 Milliarden US-Dollar und brach damit den Quartalsrekord aller großen Investmentbanken an der Wall Street.

3.000 Mitarbeiter, kein CEO, keine traditionelle Hierarchie, alle Mitarbeiter werden entsprechend dem Gesamtgewinn des Unternehmens bezahlt. Jane Street beschreibt sich selbst als eine “Ansammlung von Rätsellösern”, und die Außenwelt nennt es eine “anarchistische Kommune”, flach, geheimnisvoll und fast völlig für die Medien verschlossen.

Einer der Alumni-Listen ist eine bekannte Figur: SBF kam nach seinem Abschluss am MIT 2014 zu Jane Street, wo er drei Jahre lang seine Handelsinstinkte verfeinerte, bevor er 2017 die Universität verließ, um Alameda Research und FTX zu gründen. Die von diesem Unternehmen ausgebildeten Menschen haben das Gesicht der Kryptowelt in jeder Hinsicht grundlegend verändert.

Heute liegt das Unternehmen, bekannt für seine “zurückhaltende, genaue und stets auf der Seite der Informationsüberlegenheit”, im Angeklagtenkasten.

Der Kern der Anschuldigung stammt aus einem privaten Gruppenchat namens “Bryces Geheimnis”.

Der Schöpfer ist der Jane Street-Mitarbeiter Bryce Pratt. Er war einst Praktikant bei Terraform, und nachdem er gegangen war, trat er in die Jane Street ein, aber das alte Netzwerk war nicht unterbrochen, und die Türen auf beiden Seiten standen ihm offen.

Im Februar 2022 zog Pratt seine ehemaligen Kollegen in diesen privaten Kanal ein, um eine Informationsverbindung zwischen Terraform und Jane Street herzustellen, mit den Softwareingenieuren und Geschäftsentwicklungsleitern von Terraform am anderen Ende. Die Beschwerde behauptet, dass Jane Street durch diese Pipeline im Voraus von Terraforms Plänen erfuhr, sich stillschweigend aus dem Liquiditätspool der Curve zurückzuziehen – eine Entscheidung, die bisher keiner Öffentlichkeit bekannt gegeben wurde.

Um 17:44 Uhr am 7. Mai, zehn Minuten nachdem Terraform Labs stillschweigend 150 Millionen UST aus dem Curve 3 Pool abgezogen hatte, folgte eine Wallet, die beschuldigt wurde, mit Jane Street in Verbindung gebracht zu sein, und verbrauchte 85 Millionen Dollar UST – die größte einzelne Transaktion, die der Pool je geleistet hat.

Am 9. Mai war UST bereits auf 0,8 Dollar gefallen, und die Anzeichen eines Absturzes waren schwer zu verbergen. Pratt schrieb Do Kwon und dem Terraform-Team zu diesem Zeitpunkt per Gruppenchat und sagte, Jane Street könne in Erwägung ziehen, “Luna zu einem deutlichen Rabatt zu kaufen”.

Während sie Privatanleger ernteten, bereiteten sie sich auch darauf vor, Waren im Feuer aufzusammeln.

Neben Pratt gehören zu den diesmaligen Beklagten auch der Mitbegründer von Jane Street, Robert Granieri, der einzige der vier Gründer, der heute noch im Amt ist, sowie der Mitarbeiter Michael Huang. Die Klageschrift beruft sich auf das Commodity Exchange Act und das Securities Exchange Act und erhebt außerdem Vorwürfe wegen Betrugs und ungerechtfertigter Bereicherung, fordert ein Geschworenengericht, fordert Entschädigung und erzielt Gewinne.

Bloomberg verwies auf die Kernaussage der Klageschrift, dass Jane Streets Betrieb es ermöglichte, “hunderte Millionen Dollar an potenzieller Risikoaussetzung zum richtigen Zeitpunkt zu schließen, nur wenige Stunden vor dem Zusammenbruch des Terraform-Ökosystems.”

Sprunghandel mit Deeper Darkness

Jane Streets Klage ist kein Einzelfall. Vor zwei Monaten hatte derselbe Liquidator, Todd Snyder, bereits Jump Trading und dessen Mitbegründer William DiSomma, den ehemaligen Jump Crypto-Präsidenten Kanav Kariya, vor ein Bundesgericht in Illinois für 4 Milliarden Dollar verklagt.

Jumps Geschichte ist in mancher Hinsicht schockierender als Jane Street.

Die Beschwerde zeigt ein Bild, das bisher nie vollständig dargestellt wurde: Bereits im Mai 2021, als UST erstmals eine Entankerungskrise erlebte, kaufte Jump heimlich etwa 20 Millionen UST und stabilisierte den Preis damit wieder auf 1 Dollar.

Später glaubte die Öffentlichkeit an die verpackte algorithmische Stablecoin-Geschichte, der Algorithmus funktionierte und das System heilte sich selbst. Terraform entging damit regulatorischer Kontrolle, und Jump erhielt im Gegenzug mehr als 61 Millionen Luna-Token zu einem Preis von 0,40 US-Dollar pro Dollar, während der Marktpreis bei etwa 90 US-Dollar lag, ein Rabatt von mehr als 99 %. Jump verkaufte die Token später und erzielte laut Klageschrift einen geschätzten Gewinn von etwa 1,28 Milliarden Dollar.

Während des finalen Absturzes im Mai 2022 übertrug Luna Foundation Guard fast 50.000 Bitcoins (etwa 1,5 Milliarden US-Dollar) ohne schriftliche Vereinbarung an Jump, nominell zum Schutz der Festplatten. Es ist noch unklar, wohin Bitcoin letztlich gehen wird, laut der Beschwerde: "Es ist unklar, ob Jump dadurch seine eigenen Taschen weiter bereichert hat. ”

Bemerkenswert: DiSomma und Kariya weigerten sich, Hunderte früherer SEC-Ermittlungsfragen zu beantworten und verwiesen auf den fünften Verfassungszusatz. Die Tochtergesellschaft von Jump, Tai Mo Shan, hat sich mit der SEC für 2024 über 123 Millionen US-Dollar vereinigt und gibt zu, “Investoren in die Irre geführt zu haben”. Kariya selbst trat im selben Jahr als Präsident von Jump Crypto zurück und begründete eine Untersuchung der CFTC.

Noch wichtiger ist, dass Jane Street laut Jane Streets Beschwerde über Jumps Informationskanäle einige seiner “nicht-öffentlichen kritischen Informationen” erhalten konnte. Die beiden Fälle sind durch einen unsichtbaren Faden miteinander verbunden.

Aber es gibt noch eine andere Hälfte dieser Geschichte.

Jane Streets Antwort war direkt: Es handelte sich um eine “verzweifelte Klage” und “ein transparenter Versuch, Geld vom Unternehmen zu kassieren.” Sie fügten hinzu, dass die Verluste der Terra- und Luna-Investoren auf “milliardenschweren Betrug” zurückzuführen seien, der von der Verwaltung von Do Kwon und Terraform selbst geschaffen wurde, und dass sie sich energisch wehren werden.

Dieser Satz ist nicht falsch. Do Kwon bekannte sich des Betrugs schuldig und wurde zu 15 Jahren Haft verurteilt; Terraform zahlte außerdem 4,47 Milliarden Dollar an Geldstrafen. Lunas Todesspirale ist bereits durch das Design des Mechanismus bestimmt: Algorithmische Stablecoins sind im Wesentlichen ein System, das kontinuierliches Kauf und Vertrauensaufrechtfertigung erfordert, und sobald Panik ausgelöst wird, funktioniert der Arbitragemechanismus umgekehrt und zerstört sich exponentiell.

Aber “Do Kwon ist schuldig” und “andere sind nicht schuldig”, diese beiden Dinge halten sich nicht gegenseitig.

Es ist eine Tatsache, dass ein Gebäude einen fatalen Fehler in seiner Struktur hat. Ob jemand heimlich die wertvollsten Gegenstände beim Einsturz entleert hat, bevor die Feuerwehrleute eintrafen, ist eine andere rechtliche und ethische Frage.

Es gibt noch ein weiteres Detail, auf das man achten sollte. Am selben Tag, an dem die Jane-Street-Klage ans Licht kam, kündigte der On-Chain-Tracking-Forscher ZachXBT am 26. Februar 2026 an, dass er “eine umfassende Untersuchung einer der profitabelsten Institutionen der Kryptobranche veröffentlichen werde, bei der mehrere Mitarbeiter seit langem interne Daten für Insiderhandel verwenden”. Er nannte keine Namen. Doch die Subtilität des Zeitknotens ließ den gesamten verschlüsselten Twitter mit angehaltenem Atem warten.

Die Geschichte ist noch nicht vorbei. Aber eines wurde bestätigt: Im Kryptomarkt, der sich als “dezentralisiert” bewirbt, ist die echte Asymmetrie nie verschwunden, sie hat sich nur vom Handelstisch der Bank nach hinten in On-Chain-Smart Contracts verlagert und existiert weiterhin in einer verborgeneren Form.

Der Luna-Vorfall war vielleicht nur der gewalttätigste Riss in diesem Riss, und diejenigen auf der anderen Seite des Risses wurden lange vor dem Einsturz der Mauer sicher evakuiert.

“Das Geld des Adels wird vollständig zurückgegeben, und das Geld des Volkes wird in drei oder sieben aufgeteilt”, das ist im Film der Fall, und dasselbe gilt für die Krypto-Welt.