Cisco-Ergebnisse: KI-Bestellungen und Rentabilität sehen trotz Zweitquartals-Volatilität stark aus

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Cisco Systems

• Fair-Value-Schätzung: 75,00 $
• Morningstar-Bewertung: ★★
• Morningstar-Rating für wirtschaftlichen Burggraben: Breit
• Morningstar-Bewertung für Unsicherheit: Mittel

Unsere Einschätzung zu den Gewinnen von Cisco Systems

Die Ergebnisse des ersten Quartals von Cisco Systems (CSCO) für Januar übertrafen die Prognosen, und das Management hob die Jahresaussichten an. Der Umsatz von 15,3 Milliarden US-Dollar stieg im Jahresvergleich um 10 %, und die Wachstumsprognose für das Geschäftsjahr 2026 wurde von 7 % auf 8 % erhöht. Das Management hob auch die AI-Bestellprognose für das Geschäftsjahr 2026 auf 5 Milliarden US-Dollar an, gegenüber mehr als 4 Milliarden US-Dollar zuvor.

Warum das wichtig ist: Die Nachfrage nach KI-Infrastruktur und ein laufender Refresh-Zyklus für Campus-Netzwerke treiben das robuste Wachstum bei Cisco an. Die Aktien fielen nach Börsenschluss um 7 %, was auf eine erwartete Margenkompression im zweiten Halbjahr und schwächere AI-Bestellungen zurückzuführen ist. Wir sehen darin keine bedeutenden Sorgen für langfristige Investoren.

• Die Bruttomarge wird im April-Quartal um 150 Basispunkte sequenziell gesenkt – das ist keine Überraschung, angesichts steigender Speicherinputpreise. Der Mittelwert von 66 % ist ein solides Niveau. Wir erwarten keine weitere starke Margenkompression, da Cisco in der Lage ist, Preiserhöhungen an eine treue Kundschaft weiterzugeben.
• Wir begrüßen die höhere AI-Bestellprognose, die wir als konservativ einschätzen. Sie deutet auf eine Abschwächung im Vergleich zu den 3,4 Milliarden US-Dollar an AI-Bestellungen in den ersten beiden Quartalen hin, aber wir wissen, dass Bestellungen von AI-Modellbau-Kunden schwankend sein können. Ein Wachstum von über 100 % bei AI-Bestellungen bleibt positiv.

Fazit: Wir erhöhen unsere faire Wertschätzung für Cisco mit breitem Burggraben auf 75 $ pro Aktie von 67 $, mit einer höheren Wachstumsprognose für AI. Die Schwankungen bei AI-Bestellungen im zweiten Halbjahr und die Margenkompression sind kurzfristige, geringe Auswirkungen auf unsere Bewertung. Die Aktien erscheinen fair bewertet.

• AI macht einen kleinen Anteil am Umsatz aus, ist aber ein bedeutender Wachstumstreiber. Die Prognose von mehr als 3 Milliarden US-Dollar AI-Umsatz im Geschäftsjahr 2026 deutet darauf hin, dass AI 40 % des gesamten Wachstums von Cisco ausmacht, obwohl es nur 5 % des Gesamtumsatzes ist. Wir gehen davon aus, dass AI weiterhin ein primärer Wachstumsfaktor bleibt und bis 2030 auf 11 Milliarden US-Dollar anwachsen wird.
• Campus- und Unternehmensnetzwerke bleiben ein bedeutenderer Beitrag zu den Ergebnissen, und wir beobachten einen starken Refresh-Zyklus für Campus-Netzwerke, der im Geschäftsjahr 2026 ein außergewöhnliches, hoch-ein-stelliges Wachstum antreibt. Wir erwarten, dass sich dieses Wachstum nach dem Mittelzyklus auf etwa 3 % verlangsamt, etwa ab 2027.