Oracle-Aktien sinken, da der Markt „erhebliches Risiko“ bei Schulden sieht

Yahoo Finance Video y Julie Hyman

12. Dezember 2025

In diesem Video:

•                                       StockStory Top Pick
  

MSFT
-0,31%

ORCL
-5,40%

GOOG
+3,74%

OPAI.PVT

Oracle (ORCL) Aktien setzen ihren Rückgang am Donnerstag fort, nachdem der Cloud-Anbieter im zweiten Geschäftsquartal einen Umsatz meldete, der knapp unter den Schätzungen von Wall Street lag. Tomasz Tunguz, Gründer von Theory Ventures, vermutet, dass diese KI-Infrastrukturunternehmen für ihre Dienste deutlich mehr verlangen könnten.

Tunguz tritt bei Market Catalysts auf, um Oracle mit Microsoft (MSFT) und Alphabet (GOOG, GOOGL) zu vergleichen und die Beziehung von Oracle zu OpenAI (OPAI.PVT) zu kommentieren.

Um weitere Experteneinschätzungen und Analysen zu den neuesten Marktentwicklungen zu sehen, schauen Sie sich mehr Market Catalysts an.

Video-Transkript

00:00 Sprecher A

Oracle-Aktien stehen unter Druck, da die Sorgen über die KI-Ausbaupläne des Unternehmens, die zunehmend durch Schulden finanziert werden, wachsen. Mein nächster Gast sagt, dass Unternehmen, die KI-Tools bereitstellen, tatsächlich deutlich mehr für ihre Dienste verlangen könnten, da die Nutzung dieser Tools die Produktivität steigert. Thomas Tunguz von Theory Ventures ist jetzt bei mir. Tomas, vielen Dank, dass Sie hier sind. Ich schätze es sehr.

00:29 Thomas Tunguz

Gerne. Danke, dass ich in der Sendung sein darf.

00:31 Sprecher A

Also, lassen Sie uns zunächst ein bisschen über Oracle sprechen und dann auf den kürzlichen Blogpost eingehen, in dem Sie darüber geschrieben haben, wie viel die Leute möglicherweise ausgeben. Oracle schien den Markt bezüglich seiner Ausgabenpläne nicht zu beruhigen. Als Investor in viele frühe KI-Unternehmen denken Sie viel über diese großen Fragen nach. Wie sehen Sie Oracles Ansatz und wie reagiert der Markt auf dessen Vorgehen?

01:06 Thomas Tunguz

Oracle ist sehr aggressiv, besonders für ein Unternehmen seiner Größe und Marktkapitalisierung. Wenn man die Hyperscaler betrachtet, gehören sie zu den kleineren, ich meine Amazon und Microsoft. Ein weiterer Punkt ist, dass der gesamte CAPEX-Anteil am Cash von Oracle deutlich höher ist als bei Microsoft und Google. Oracle baut viele dieser Rechenzentren vor allem mit Schulden auf, und sie geben ungefähr die gleiche Summe aus, etwa 100 Milliarden pro Jahr, 30 Milliarden im letzten Quartal, um diese Rechenzentren zu errichten. Sie sind kleiner.

01:45 Thomas Tunguz

Man sieht auch in den Credit Default Swaps, die die Wahrscheinlichkeit eines Zahlungsausfalls des Unternehmens messen, dass diese bei Oracle das Dreifache von Google und Microsoft betragen. Der Markt sieht hier also ein erhebliches Risiko. Man könnte argumentieren, dass der Markt dies als Wette oder zumindest als Absicherung gegen einen Rückgang beim Ausbau der KI-Datenzentren sieht, oder man könnte sagen, es ist wahrscheinlich eher unternehmensspezifisch. Und in diesem Fall ist es wahrscheinlich vor allem unternehmensspezifisch, weil

02:16 Thomas Tunguz

sie gestern bei einigen Zahlen etwas knapp waren. Es gibt zusätzliche Kapazitäten, und es gibt zwei verschiedene Sichtweisen auf diese Überkapazitäten. Die eine ist, dass die Nachfrage nicht so schnell online geht, wie sie gedacht wurde, oder die andere, dass sie ihren Verträgen voraus sind. Die verbleibenden Leistungsobligationen, also die vertraglich zugesicherte zukünftige Einnahme, sind stark gestiegen, aber es ist unklar, wann diese Einnahmen eintreffen. Im Gegensatz dazu sagte Microsoft bei der jüngsten Gewinnmitteilung, dass die durchschnittliche Dauer ihrer RPO etwa zwei Jahre beträgt, aber bei Oracle haben wir keine Einsicht in die Dauer ihrer RPO.

02:56 Sprecher A

Gut, und nicht nur sagen, ja, fahren Sie fort, Entschuldigung. Fahren Sie fort.

03:00 Thomas Tunguz

Nein, nein. All das bedeutet, für Startups ist das alles großartig, solange es mehr GPUs gibt und die Fähigkeit, Inferenzen durchzuführen und zu experimentieren, sowie Menschen mit großen Bilanzen und der Fähigkeit zu leihen, diese Rechenzentren aufzubauen. Das ist eine wirklich gute Sache. Der Nachteil würde eintreten, wenn es eine Fehlschätzung oder eine bedeutende Veränderung im Fundraising-Umfeld gibt.

03:31 Sprecher A

Und etwas, das einer unserer Gäste früher angesprochen hat, ist die besondere Abhängigkeit von Oracle von OpenAI, nicht ausschließlich, aber ziemlich stark, und die Frage, ob nicht nur der Zeitpunkt der verbleibenden Leistungsobligationen, sondern auch die Frage, ob diese jemals erfüllt werden, angesichts des fehlenden Umsatzes bei OpenAI eintreten wird. Die Fundraising-Frage betrifft also auch OpenAI, ob sie genug Geld aufbringen können, um diese Verpflichtungen weiterhin zu erfüllen. Und wie wird das in der Startup-Community wahrgenommen, wenn es um OpenAI geht?

04:14 Thomas Tunguz

Ich denke, dass die Einnahmen von OpenAI sehr schnell wachsen. Die Prognosen sind ziemlich aggressiv, um viele ihrer Ziele zu erreichen. Wir werden sehen. Ich denke, es besteht viel Vertrauen in die unersättliche Nachfrage nach Inferenzen. Wir sehen das in unserer Risikokapitalfirma, in der wir jährlich Hunderttausende Dollar für Inferenzen ausgeben, und wir erwarten nicht, dass das bald nachlassen wird, weil wir so viel Arbeit automatisieren. Was die Zahlen letztlich sein werden und wo OpenAI landet, weiß ich nicht, aber wir wissen, dass viele der bestehenden Rechenzentren und GPUs, die sowohl Startups als auch große Unternehmen bedienen, ihre Kapazitäten für zwei oder drei Jahre ausverkauft haben, was bedeutet, dass hier bisher eine große Nachfrage besteht.