【الأسهم الأمريكية】 سي آر آتش [CRH]: أكبر مصنع للمواد الخام والأسفلت في الولايات المتحدة | شرح شامل لتوزيعات الأرباح وزيادة الأسهم الأمريكية | معلومات الاستثمار ووسائل الإعلام المفيدة للأموال من مانيكري مانيكس سيكوريتي

شركة عالمية توظف أكثر من 78،500 شخص في 29 دولة

شركة سي آر اتش [CRH] هي إحدى أكبر شركات مواد البناء في العالم. تقدم مجموعة متنوعة من منتجات البناء المستخدمة في مشاريع فريق المشروع لعملائها في مجال البناء، بما في ذلك مواد البناء والأسمنت والخرسانة الجاهزة والأسفلت والتعبيد. تعمل في 29 دولة وتوظف أكثر من 78,500 موظف في أكثر من 3,390 موقعًا حول العالم. وتتمتع بمكانة رائدة في الولايات المتحدة في مجال مواد البناء والأسفلت ومنتجات الخرسانة. تستخدم منتجاتها على نطاق واسع في مختلف التطبيقات الإنشائية، بما في ذلك الطرق والجسور والبنية التحتية، وبناء وصيانة مرافق التصنيع ومراكز البيانات ومرافق اللوجستيات، بالإضافة إلى بناء وتجديد وترميم المنازل الفردية والمتعددة الطوابق.

في العام 2023 ، سجلت الإيرادات أعلى مستوى في التاريخ بلغ 35 مليار دولار، نتيجة لزيادة الاستثمار في البنية التحتية وطلبات الاستثمار في المعدات. واحدة من الرياح الداعمة في السنوات الأخيرة هي بناء مراكز البيانات استنادًا إلى نمو استثمارات البنية التحتية وسوق الذكاء الاصطناعي.

طويل الأمد的な追い風: الاستثمار في البنية التحتية، عودة الصناعات المحلية، وتعافي قطاع الإسكان

يتم تقسيم السوق النهائي للشركة إلى ثلاث مجالات: البنية التحتية والإسكان وغير السكنية. كان حوالي 35٪ من إجمالي المبيعات لعام 2023 من البنية التحتية (الطرق السريعة والشوارع والجسور والبنية التحتية العامة) ، و 30٪ كان من الإنشاءات غير السكنية (بما في ذلك بناء وصيانة المصانع ومراكز البيانات ومرافق التوزيع) ، و 35٪ كان من بناء المنازل. كما تمثل 55٪ من إجمالي المبيعات لفريق المشروع للبناء الجديد و 45٪ لفريق المشروع للتجديد وإعادة البناء.

سوق البناء في الولايات المتحدة، منذ إقرار قانون الاستثمار في البنية التحتية والتوظيف (IIJA) في نوفمبر 2021، وقد شهد ازدهاراً لم يحدث منذ الستينيات، حيث أفادت تقارير مكتب تعداد الولايات المتحدة بزيادة بنسبة 33٪ أو أكثر في إجمالي الإنفاق على البناء العام مقارنة بعام 2020.

من بجملة 1.2 تريليون دولار مخصصة للاستثمار في البنية التحتية، يُخصص حوالي 550 مليار دولار منها لميزانية جديدة على مدى الخمس سنوات القادمة، حيث يُعتبر حوالي 110 مليار دولار للطرق والجسور، و650 مليار دولار للشبكة الكهربائية، و550 مليار دولار للمياه، و250 مليار دولار للمطارات، و170 مليار دولار للموانئ وما إلى ذلك، حيث تُخصص مبالغ كبيرة من الأموال لسوق الشركة النهائية. كما أن الاستثمار في البنية التحتية من قبل الحكومة يعتبر في كثير من الأحيان فريق مشروع يمتد لأكثر من 5 سنوات، وبالتالي ستستفيد الشركة من دفعة جديدة طويلة الأمد. يُتوقع تدفق العديد من الأموال حتى حوالي عام 2028 نتيجة لميزانية الخمس سنوات الجديدة.

من ناحية أخرى، يثير الانتباه التأثير الذي سيترتب عليه الحكومة القادمة برئاسة ترامب التي تدعو إلى إلغاء بعض الاتفاقيات، ولكن في الأسواق، لا يمكن أن يكون مصدر قلق خاصة بسبب عدم الرضا الذي يشعر به بعض أعضاء مجلس الشيوخ المحليين الذين يرغبون في تعزيز التوظيف. بالعكس، يتوقع تنشيط بناء مرافق تصنيع جديدة بفضل الأولوية الأمريكية والعودة إلى الداخل. كما يتوقع أن يستمر بناء مراكز البيانات بشكل نشط، ويتوقع أن تكون الآفاق إيجابية على المدى الطويل.

نجاح التوسع في الحجم وتوسيع الوظائف من خلال الاستحواذ الاستراتيجي ～ نموذج الأعمال المتكامل عموديا المتوسع إقليميا

وتعتبر نموذج الأعمال المتكامل عمودياً الذي امتد جغرافياً مرشحاً للحصول على طلبات الشراء هذه القوة التنافسية، التي تحقق الطلبات المتزايدة. قامت الشركة بتوسيع مقياسها من خلال الاستحواذ الاستراتيجي وفي الوقت نفسه، بناء هيكل عمليات الأعمال الذي يمكنه توفير المواد الإنشائية من المصدر إلى العميل. إجمالي مبالغ الاستحواذ في السنوات القليلة الماضية بلغ 33 مليار دولار في 2022، و7 مليارات دولار في 2023، وفي الفترة الحالية لأول 9 أشهر من عام 2024، تم الانتهاء من 28 عملية استحواذ بإجمالي 39 مليار دولار.

السبب في تحقيق العائد الاستحواذ لهذا الفصل الحالي هو وجود صفقة كبيرة بقيمة 2.1 مليار دولار في نوفمبر 2023. تم الاستحواذ على محفظة أصول الأسمنت والخرسانة الحية لشركة مارتن ماريتا ماتيريالز (MLM) في ولاية تكساس، وهي واحدة من أبرز الصفقات في الوقت الحالي. تكساس هي ولاية تتمتع بأعلى نسبة سكانية ومعدل نمو للناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة. يمكننا أن نعتبر هذا الاستحواذ كصفقة مهمة لزيادة الوجود في الولايات المتحدة، حيث أن تكساس هي أحد أكبر ولايات الولايات المتحدة في الحصول على تمويل الطرق السريعة الفيدرالية.

بالإضافة إلى ذلك، في أبريل 2024، قامت بالاستحواذ على شركتي BoDean في ولاية كاليفورنيا وشركة Northgate Ready Mix. حيث تمت إضافة موقعين لاستخراج الركام، ومصنعين للخرسانة الجاهزة، ومصنع للأسفلت، ومصنع لإعادة التدوير، وهذه الصفقة مهمة لدخول قطاع المواد إلى سوق شمال كاليفورنيا.

وبهذه الطريقة، فقد لاحظ أيضًا زيادة كبيرة في حجم الأعمال من خلال تكرار الاستحواذات الاستراتيجية، وفي الوقت نفسه، يجب أن نولي اهتماماً خاصاً لتخفيض التكاليف من خلال التكامل وزيادة الفروع لزيادة كفاءة النقل. يترتب على هذا تكاليف نقل مرتفعة بشكل لا مفر منه، نظرًا لثقل وحجم مواد البناء والأسمنت وضرورة الخبرة المتخصصة. وفقًا لدراسة Longbow Research، يمكن تحقيق الأرباح من خلال مسافات نقل تبلغ 80 كم لمواد البناء و240-400 كم للأسمنت. لتحقيق ذلك، يجب زيادة عدد الفروع لتقليل مسافات النقل وبالتالي تقليل تكاليف النقل. تمتلك الشركة 3,390 فرعًا تجاريًا (1,870 فرعًا في الولايات المتحدة، و1,441 فرعًا في أوروبا)، مما يساهم في تقليل تكاليف النقل من خلال هذا الشبكة.

今後もالاستحواذによる成長が続く見通し

الاستحواذ الاستراتيجي قد عمل كاستراتيجية نمو مهمة للشركة. في الواقع، تم تحقيق ثلثي نمو الشركة في العشر سنوات الماضية بفضل الاستحواذ. يتوقع أن يستمر النمو بفضل الاستحواذ في المستقبل. يتميز سوق مواد البناء في الولايات المتحدة بكونه سوقًا متفرعًا يتكون بشكل كبير من الشركات الصغيرة والمتوسطة، وبالتالي يوجد فرصة كبيرة للتنظيم. وفي هذا السياق، تستهدف الشركة الاستحواذ على الشركات ذات المقياس المتوسط ​​بقيمة 500 مليون إلى 2 مليار دولار وتحقيق حصة سوقية.

ينقسم العمل على نطاق واسع إلى قسمين ، قسم الولايات المتحدة والقسم الأوروبي ، كل منهما يوفر مواد مثل الركام والأسمنت ، وأعمال مواد البناء ، التي توفر السباكة والخرسانة الجاهزة لإمدادات المياه والصرف الصحي ومياه الأمطار والمرفقات وملحقات البناء.

تشكل قطاع الولايات المتحدة 64٪ من إجمالي المبيعات و 73٪ من EBITDA المعدل ، ويشكل قطاع المواد 44٪ من إجمالي المبيعات و 50٪ من EBITDA المعدل. تشكل الولايات المتحدة قطاع المواد 44٪ (50٪) من حصة المبيعات (الأرباح) لعام 2023 ، بينما تشكل قطاع مواد البناء في الولايات المتحدة 20٪ (23٪) ، ويشكل قطاع المواد في أوروبا 28٪ (22٪) ، ويشكل قطاع مواد البناء في أوروبا 8٪ (5٪). تشكل قطاع المواد 70٪ من إجمالي المبيعات والأرباح.

يتم ملاحظة أن سعر السهم أرخص مقارنة بشركات المنافسة في نفس الصناعة، مع التركيز على إمكانية اعتماده من قبل S&P500.

الأداء الجيد. من المتوقع أن يستمر النمو في الطلب وارتفاع الأسعار نتيجة للاستثمار في البنية التحتية وإعادة التصنيع ، ويتوقع أن يحقق زيادة في الأرباح بنسبة 12٪ هذا العام. تتزايد فرص الأعمال بشكل كبير في كل من أمريكا الشمالية وأوروبا بسبب تنشيط حكوماتها لمشاريع البنية التحتية. تحظى الشركة بفرصة كبيرة للاستفادة من هذا التطور.

ومن المتوقع خاصة في الولايات المتحدة أن تتدفق الأموال إلى فريق المشروع حتى عام 2028 وفقًا لقانون الاستثمار في البنية التحتية والتوظيف، بالإضافة إلى الطلب المتوقع على بناء مراكز البيانات وشبكات توزيع الطاقة نتيجة لنمو سوق الذكاء الاصطناعي، والطلب المتوقع على بناء مرافق التصنيع نتيجة لعودة الصناعات الى الداخل. فيما يتعلق بسوق الإسكان، من المتوقع أن يشهد سوق البناء الجديد تحركات هادئة في ظل الظروف ذات معدل الفائدة العالي، ومن المتوقع أن يستمر الطلب على أعمال الصيانة والتجديد بقوة، مما يجعلها بمجملها في صالح القطاع.

لا يزال الاستحواذ هو استراتيجية النمو، والتي تدعمها تدفقات النقد الجيدة والأساس المالي الصلب. تمتد التدفقات النقدية المجانية بشكل إيجابي على مدى 20 عامًا بفضل النمو المستدام. كما يتم الحفاظ على مستوى مالي عالٍ لشركة التصنيع الكبيرة مع نسبة سيولة 1.4 مرة ونسبة ديون صافية صافية 0.5 مرة ونسبة رأس المال الذاتي 42.7٪.

مع الاستثمار في النمو، نحن أيضًا نقوم بتوزيع الأرباح على المساهمين بنشاط. في الأشهر التسعة الأولى من عام 2024، قمنا بشراء أسهمنا الخاصة بقيمة 1.2 مليار دولار. تم إجراء شراء الأسهم الخاصة بنا بشكل منتظم، وقد تناقصت عدد الأسهم بنسبة 13٪ خلال السنوات الخمس الماضية.

تظهر أسهم الشركة أداءً قويًا حتى الآن في عام 2024، حيث ارتفعت بنسبة 47٪. ومع ذلك ، يمكن أن يكون معدل الربح (PER) أقل من منافسيها مارتن ماريتا مواد [MLM] وبلكان مواد [VMC] ، مما يشير إلى عدم تقدير الأداء والآفاق الجيدة. ومن الممكن أيضًا أن يكون السبب في ذلك هو أن الشركة قد تم القائمة في بورصة نيويورك مؤخرًا وقد يكون لديها مستوى منخفض من الوعي. في سبتمبر 2023 ، قامت الشركة بنقل القائمة الرئيسية من بورصة لندن (LSE) إلى بورصة نيويورك (NYSE). من المتوقع أن يزيد هذا الإجراء الوعي ويجذب التدفقات المالية. بالإضافة إلى ذلك ، قد يتم اعتمادها في مؤشر S&P500 ، وإذا تم ذلك ، فسيتم تدفق الأموال من صناديق تتبع مؤشر S&P500 وصناديق الاستثمار الأخرى ، مما سيؤدي إلى ارتفاع قوي في سعر السهم.

【図表1】シーアールエイチ［CRH］年間توزيعات ارباح推移 المصدر: تم إعداده بواسطة المؤلف من Bloomberg

【الشكل 2】 تطور سعر سهم سي آر إتش [CRH] مقابل مؤشر S&P 500 المصدر: تم إعداده بواسطة المؤلف من Bloomberg ※سعر سهر إتش سي ، تم اعتباره القيمة 1 في 31 يوليو 1989