مؤخرًا سأل أحدهم عن المدفوعات عبر الحدود، وفجأة دخلنا في مفهوم اليوان خارج الحدود. بصراحة، كثير من الناس لا يفرقون بين CNY و CNH، وحتى لا يعرفون لماذا هناك نظامان مختلفان. اليوم سأحاول شرح الأمر بوضوح قدر الإمكان.

لنبدأ بأبسط الفرق. اليوان داخل الصين هو اليوان الذي يتم تداوله داخل البر الرئيسي، وتخضعه البنك المركزي لرقابة صارمة، وتقلبات سعر الصرف محدودة ضمن نطاق ±2% يوميًا. المشاركون الرئيسيون هم البنوك المحلية، الشركات والأفراد، ويستخدم في التسوية الاقتصادية اليومية. أما اليوان خارج الحدود، فهو يختلف، حيث يُتداول في هونغ كونغ، لندن، سنغافورة وغيرها، ولا تتدخل فيه البنك المركزي مباشرة، ويحدد سعر الصرف تمامًا بواسطة قوى السوق الدولية من العرض والطلب. المشاركون هنا هم البنوك الأجنبية، صناديق الاستثمار، الشركات متعددة الجنسيات، ويُستخدم بشكل رئيسي للاستثمار عبر الحدود وتسوية التجارة الدولية.

ببساطة، اليوان داخل الصين يشبه "إدارة الأب" من قبل البنك المركزي، بينما اليوان خارج الحدود هو لعبة اللاعبين الدوليين في "السوق الحرة".

لماذا يوجد سوقان إذن؟ تاريخيًا، لم يفتح حساب رأس مال الصين بالكامل بعد، وللتحكم في المخاطر الخارجية، وفي نفس الوقت لدفع عملية دولرة اليوان، تم إنشاء سوقين. داخل الصين، CNY يضمن استقرار النظام المالي، وخارج الحدود، CNH يسهل على الأجانب حيازة اليوان ويقلل من تكاليف المعاملات عبر الحدود. على سبيل المثال، مشروع "حزام واحد، طريق واحد" غالبًا يستخدم CNH في التسوية.

المثير للاهتمام أن هذا النموذج ليس خاصًا بالصين فقط. الهند، البرازيل، ماليزيا، كوريا الجنوبية جربت تقسيمات مماثلة. سوق اليوان خارج الحدود غالبًا يتم عبر سوق العقود الآجلة غير التسليمية. جوهر الأمر هو السيطرة على تدفقات رأس المال، وحماية الاقتصاد المحلي من تقلبات السوق العالمية.

بالنسبة للأشخاص العاديين، ماذا يعني وجود هذين السوقين؟

أولاً، عند تحويل العملات، يكون الفرق واضحًا. الأفراد داخل الصين يمكنهم صرف 50 ألف دولار سنويًا من اليوان، ويجب عليهم الإبلاغ عن الاستخدام. لكن إذا كان لديك حساب بنكي في هونغ كونغ، فباستخدام CNH لا توجد هذه القيود. والاستثمار يختلف أيضًا، داخل الصين تشتري أسهم A أو منتجات مالية باستخدام CNY، وخارجها تشتري أسهم هونغ كونغ أو سندات CNH.

تقلبات سعر الصرف أيضًا مهمة جدًا. إذا كانت شركة واردات تدفع باستخدام CNH، فهي تتحمل مخاطر أكبر في تقلب سعر الصرف. لكن بالنسبة للمستغلين للفروق، فإن الفرق بين CNY و CNH هو فرصة للربح. عندما يهبط CNH، يشتري البعض العملة بأسعار منخفضة.

مثال عملي: شركة تصدير في شنغهاي تتلقى 1 مليون دولار، وتقوم بتحويلها داخل الصين بسعر الصرف لـ CNY، وتخضع لرقابة البنك المركزي. لكن إذا حولت في حساب خارج الحدود في هونغ كونغ، وفقًا لسعر CNH، قد تربح أكثر أو أقل، لأن CNH أكثر تقلبًا. عندما يرفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة، غالبًا يهبط CNH بسرعة، لأن رؤوس الأموال الدولية تبيع اليوان، بينما CNY، بسبب تدخل البنك المركزي، يتراجع بشكل أقل.

مع تطور عملية دولرة اليوان، خاصة مع تقدم استخدام اليوان الرقمي عبر الحدود، فإن فرق سعر الصرف بين السوقين سيتقلص تدريجيًا. لكن في الوقت الحالي، لا يزال CNH أكثر حساسية، ويتأثر بسرعة بالأحداث الدولية، مثل التوترات بين الصين وأمريكا. أما CNY، فتبقى تحت "سيطرة استقرار السوق"، والأدوات كثيرة في صندوق أدوات البنك المركزي.

ختامًا، يمكن تلخيص الأمر بكلمة: اليوان داخل الحدود هو "النسخة المحلية"، آمن لكنه محدود. واليوان خارج الحدود هو "النسخة الدولية"، حر لكنه أكثر تقلبًا. كلاهما كعجلتي سيارة تدفعان اليوان نحو العالم. إذا كان لديك معاملات أو استثمارات عبر الحدود، فهم الفرق بينهما مهم جدًا.