مورغان ستانلي: سبتمبر نقطة حاسمة، مخزون النفط يقترب من الحد الأقصى، مضيق هرمز "سيعاد فتحه مهما كانت الظروف"

حذر فريق السلع الأساسية في مورغان ستانلي مؤخرًا: على الرغم من أن المخزون العالمي من النفط الظاهر يبلغ 8.4 مليار برميل، إلا أن الكمية القابلة للاستخدام الفعلي تقتصر على حوالي 800 مليون برميل. حتى 23 أبريل، تم استهلاك حوالي 280 مليون برميل، والمتبقي من الاحتياطي هو فقط حوالي 500 مليون برميل. إذا استمر الحصار على مضيق هرمز، فإن مخزونات منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية التجارية ستصل إلى "أدنى مستوى تشغيلي" في سبتمبر من هذا العام، حينها ستواجه منظومة تداول النفط خطر فشل حقيقي، وربما لا يكون هناك خيار آخر أمام العالم، فمضيق هرمز "سيعاد فتحه مهما كانت الظروف".

وهم 8.4 مليار برميل، والكمية الفعلية القابلة للاستخدام فقط 800 مليون برميل. حوالي 6.6 مليار برميل من المخزون العالمي مخزنة على اليابسة، و1.8 مليار برميل عائمة في البحر، العديد من المخزونات محاصرة بسبب قيود التشغيل مثل حجم الأنابيب، ومستوى الخزان الأدنى، مما يمنع استخدامها في أي وقت. الكمية الفعلية القابلة للاستخدام من الاحتياطي هي فقط حوالي 800 مليون برميل، منها 280 مليون برميل تم استخدامها لمواجهة آثار الحصار.

استهلاك المخزون يشبه تقشير البصل، من الخارج إلى الداخل يزداد الألم. الطبقة الأولى من المخزون العائم (18 مليار برميل في بداية العام)، انخفضت بمقدار 1.4 مليار برميل خلال الشهرين الماضيين، بسرعة 2.7 مليون برميل/يوم؛ الطبقة الثانية من المخزون التجاري على اليابسة، انخفض مخزون منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية من 28 مليار برميل إلى حوالي 27.2 مليار برميل حاليًا، وتزايد معدل الاستهلاك في أبريل ليصل إلى 2.2 مليون برميل/يوم؛ الطبقة الثالثة من الاحتياطي الاستراتيجي للنفط، أفرجت اليابان وكوريا الجنوبية والولايات المتحدة عن حوالي 2.5 مليون برميل/يوم؛ الطبقة الأخيرة هي أدنى مستوى للمخزون التشغيلي — وهو الكمية التي يجب أن تحتفظ بها خطوط الأنابيب والمصافي لضمان استمرارية التشغيل، وغالبًا لا يتم استخدامها، ولكن عند الوصول إليه، يبدأ النظام في الفشل.

الحد الأدنى التشغيلي هو الخط الأحمر الحقيقي. انخفاض المخزون إلى أدنى مستوى لا يعني عدم وجود نفط، بل نقص في تدفق التداول. عندما ينخفض المخزون التشغيلي إلى ما دون الحد الحرج، ينخفض ضغط الأنابيب، وتصبح المصافي غير قادرة على الحصول على النفط في الوقت المناسب، وتتعرض العقود الآجلة القريبة للخطف، مما يؤدي إلى فشل النظام بسبب ضعف التدفق. تظهر البيانات التاريخية أن مخزون المنتجات النفطية في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية نادرًا ما ينخفض إلى أقل من حوالي 35 يومًا من الطلب المستقبلي (ما يعادل حوالي 16 مليار برميل). وفقًا للتقديرات، إذا استمر الحصار وحدث تدمير في الطلب بمعدل 5.5 مليون برميل/يوم، فإن مخزونات منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية ستصل إلى هذا الحد الأدنى في سبتمبر من هذا العام.

تدمير الطلب تم تقليله عمدًا. قامت حكومات عدة دول بدعم أسعار النفط لمنع الاضطرابات الاجتماعية، مما قمع إشارات أسعار النهاية، وأدى ذلك إلى أن حجم تدمير الطلب أقل من المستويات الطبيعية، وسرعة استهلاك المخزون زادت. إذا استمر الدعم، قد يصل المخزون إلى الحد الأدنى قبل سبتمبر.

سبتمبر: سيعاد فتح المضيق مهما كانت الظروف. من المتوقع أن يقترب مخزون منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية من مستوى الضغط في يونيو، وسيصل إلى الحد الأدنى في سبتمبر. عندها، سيواجه العالم معضلة: إما إعادة فتح المضيق، أو الوقوع في "انهيار غير مسبوق في الطاقة وأزمة اقتصادية عالمية". يعتقد المحللون أن إعادة فتح المضيق قبل سبتمبر لن يكون نتيجة توافق سياسي، بل هو نتيجة للواقع الذي لا يسمح بغير ذلك. من الآن وحتى سبتمبر، كل أسبوع من الحصار يضغط على هامش الأمان، مما يزيد من تقلبات أسعار النفط.