مؤخرًا رأيت خبر إطلاق صندوق ETF الخاص بالبيتكوين من مورغان ستانلي في أبريل 2024، وبصراحة كان لحظة رمزية جدًا للسوق. أعلن البنك عن MSBT مع رسم إدارة بنسبة 0.14%، وهي الأكثر تنافسية التي تم رؤيتها حتى ذلك الحين في سوق ETFs البيتكوين الفورية الأمريكية.

المثير للاهتمام ليس فقط أنهم دخلوا اللعبة، بل كيف فعلوا ذلك. قدم مورغان ستانلي النموذج S-1 في يناير وتمت الموافقة عليه خلال ثلاثة أشهر، وهو أسرع بكثير مما توقعه معظم الناس. بدأ ETF في التداول في بورصة NYSE Arca منذ اليوم الأول، مع Coinbase كحافظ رئيسي.

أما بالنسبة للرسوم: 0.14% مقابل 0.15% من Grayscale Bitcoin Mini Trust، و0.20% من Bitwise BITB، و0.21% من ARK/21Shares ARKB، و0.25% من BlackRock IBIT وFidelity FBTC. في استثمار بقيمة 100 ألف دولار، هذا يعني توفير حوالي 110 دولارات سنويًا مقارنة بـ IBIT. قد يبدو قليلًا، لكن عندما نتحدث عن مراكز كبيرة واحتفاظ طويل الأمد، فإن الرسوم فعلاً تصنع الفرق. Grayscale GBTC، مع رسومها بنسبة 1.5%، هو المثال المثالي: انتقلت من ما يقرب من 29 مليار دولار من الأصول إلى أقل من النصف بعد أن أصبحت ETF في يناير 2024.

لكن هنا يأتي الأمر الأهم حقًا: لدى مورغان ستانلي حوالي 16 ألف مستشار مالي يديرون 6.2 تريليون دولار من أصول العملاء. منذ اليوم الأول للإطلاق، تلقى MSBT دعم التوزيع عبر كل تلك الشبكة. وصفت بلومبرج ذلك بأنه "جمهور محتجز" لسوق ETFs البيتكوين.

كان لجنة الاستثمار العالمية في البنك قد أوصت سابقًا لعملائها بتخصيص بين 0% و4% من محافظهم للعملات الرقمية. بعض المحللين حسبوا أنه مع تخصيص بنسبة 2% فقط، سنكون نتحدث عن حجم محتمل يقارب 160 مليار دولار، أي تقريبًا ثلاثة أضعاف حجم IBIT في ذلك الوقت.

بعيدًا عن ETF، كان مورغان ستانلي يبني بنظامية بنيته التحتية للعملات الرقمية. قدموا طلبات متزامنة ل ETFs البيتكوين وسولانا، ثم ETF الإيثيريوم المكدس. في فبراير من نفس العام، طلبوا ترخيصًا كبنك وصي رقمي لتقديم خدمات الحفظ والتداول والستاكين مباشرة. وفي E*Trade، كانوا يخططون لإطلاق تداول فوري للبيتكوين والإيثيريوم وسولانا من خلال تعاون مع Zero Hash.

الاستراتيجية واضحة جدًا: العملاء المؤسساتيون يتلقون إعدادات MSBT عبر المستشارين، بينما المستثمرون المستقلون يتداولون مباشرة في E*Trade، كل ذلك ضمن منظومة مورغان ستانلي.

في Reddit، فسرت المجتمع الكريبتو الأمر على أنه استسلام للتمويل التقليدي. انتقلت وول ستريت من المقاومة والمراقبة إلى الانفتاح النشط على البيتكوين. إنه تغيير كبير في السرد، على الرغم من أن بعضهم أشار إلى أن الأمر الحقيقي المهم هو حجم التداول في اليوم الأول من الإدراج والتدفق الصافي للأموال في الشهر الأول لمعرفة ما إذا كانت شبكة التوزيع تلك ستتحول فعليًا إلى تخصيصات ملموسة.