لقد لاحظت شيئًا مثيرًا للاهتمام في سوق المشتقات الخاصة بالبيتكوين جذب انتباهي. لذلك انخفضت قيمة البيتكوين إلى حوالي 60 ألف دولار الأسبوع الماضي قبل أن تتعافى وتقترب من 70 ألف دولار، لكن الأمر هنا - سوق العقود الآجلة لا يتصرف كما يفعل عادةً عندما نكون في حالة استسلام فعلي. أشار جريج ماغاديني من Amberdata إلى ذلك، وهذا يجعلني أعتقد أننا قد لا نكون قد وصلنا إلى القاع بعد. عادةً عندما تصل الأسواق الهابطة إلى أدنى مستوياتها حقًا، ترى العقود الآجلة تتداول بخصومات كبيرة على أسعار السوق الفورية. مثلًا في عام 2022، كانت العقود الآجلة لمدة 90 يومًا منخفضة بنسبة 9% مقارنة بالسعر الفوري عندما وصلت البيتكوين إلى تلك القيعان دون 20 ألف دولار. لكن الآن؟ لا تزال العقود الآجلة تتداول بزيادة معتدلة بنسبة 4% على السعر الفوري. هذا لا يقربنا من إشارات البيع الذعر التي نتوقعها. الأمر يشبه إلى حد كبير مراقبة عقود القهوة الآجلة - أنت تعرف عندما يكون هناك استسلام حقيقي في السلع من خلال التغيرات الدرامية في هيكل التسعير. هنا، لم يتحرك الفرق كثيرًا، حيث انخفض ربما بمقدار 100 نقطة أساس في كل هبوط. رأي ماغاديني واضح جدًا: عدم وجود ذلك الخصم الشديد في العقود الآجلة يشير إلى أن هناك مجالًا لمزيد من الانخفاض قبل أن نرى استسلامًا حقيقيًا. السعر الحالي للبيتكوين يتراوح حول 74.25 ألف دولار، ولكن إذا كانت بيانات المشتقات صحيحة، فقد لا يكون المتداولون قد استسلموا تمامًا بعد. هذا قد يعني مزيدًا من الانخفاض قبل أن نحصل على نوع من التصريف السوقي الذي يُميز قاع السوق الحقيقي.