بناءً على بيئة السوق الحالية (تصعيد الصراعات الجيوسياسية يرفع أسعار النفط، ضعف بيانات التوظيف، تصاعد مخاطر الركود التضخمي)، يُتوقع أن يدلي باول بتعليقات cautious-hawkish (حذرة صقاشية) بعد اجتماع 19 مارس. من المرجح جداً أنه سيحافظ على الأسعار دون تغيير، لكنه سيطلق إشارات بشأن رفع عتبة التخفيضات السعرية وإطالة فترة المراقبة من خلال التنبؤات الاقتصادية وتعديلات الصيغ.

**مسار معدلات الفائدة (نقطة التركيز الرئيسية)**: القضاء على توقعات التخفيض الأخير. سيوضح باول بجلاء "عدم الحاجة للعجل بخفض الأسعار"، مع الحاجة لمراقبة التأثيرات الفعلية للتعريفات والحروب على الاقتصاد. ستنتقل نقاط تركيز السوق من "متى يتم خفض الأسعار" إلى "هل يمكن خفض الأسعار هذا العام". في الوقت ذاته، يُتوقع أن تعدّل مصفوفة النقاط الأخيرة توقعات التخفيضات السعرية خلال العام من مرتين إلى مرة واحدة، مع احتمال ظهور "عدم التخفيض نهائياً".

**الوضع الاقتصادي (معضلة نادرة)**: الاعتراف بمخاطر الركود التضخمي. في مواجهة التناقض بين "التضخم المرتفع والنمو المنخفض"، سيخفّض باول توقعات نمو الناتج المحلي ويرفع توقعات التضخم. سيؤكد على أن مؤشر PCE الأساسي لا يزال بعيداً عن هدف 2% (اتسع معدل التضخم الأساسي شهرياً للشهر السابق إلى 3.1% في يناير)، ويعبّر عن قلقه بشأن بيئة الركود التضخمي الصعبة المتمثلة في "استمرار التضخم وتباطؤ التوظيف".

**الوضع الجيوسياسي (موقف المراقبة)**: إعادة تأكيد "الانتظار والترقب". بالاستفادة من خبرة العام الماضي في التعامل مع التعريفات، سيقول باول على الأرجح إن تأثير الصراعات على الاقتصاد "لا يزال يحتاج إلى وقت للتقييم"، والاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى مزيد من البيانات لتأكيد استمرارية وطأة أسعار النفط، والحفاظ على موقف المراقبة تحت حالة عدم اليقين الشديدة هو الخيار الأكثر أماناً.

**الخلاصة**: سيكون هذا الاجتماع ثاني آخر اجتماع في فترة ولاية رئيس باول، وستركز تعليقاته على توجيه توقعات السوق — حتى لو تباطأ الاقتصاد، طالما أن أسعار النفط لم تنخفض بشكل ملحوظ، فإن الاحتياطي الفيدرالي لن يتدخل مؤقتاً بخفض الأسعار.