حسابات السوق تظهر احتمالات متساوية تقريبًا لخفض ثالث لمعدل الاحتياطي الفيدرالي مع تغير ظروف سوق العمل

دفعت البيانات الاقتصادية الأخيرة المشاركين في السوق إلى إعادة تقييم احتمالية تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة، حيث أعاد المستثمرون في السندات ضبط توقعاتهم بعد صدور أرقام تضخم أضعف من المتوقع. وكان رد الفعل على الأوراق المالية الحكومية الأمريكية سريعًا: حيث ارتفعت أسعار سندات الخزانة بشكل كبير، وبدأ المتداولون في حساب احتمالات أعلى لخفض ثالث بمقدار ربع نقطة قبل نهاية العام، مرتفعة من تقديرات اليوم السابق. شهدت سندات الخزانة ذات السنتين، التي تتفاعل بشكل مباشر مع تغييرات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، ضغطًا في العائدات ليصل إلى 3.40% — وهو مستوى لم يُرَ منذ أكتوبر — مع تعديل المستثمرين لنماذج احتمالاتهم. ويعكس تسعير السوق الآن حوالي 63 نقطة أساس من خفض الفائدة المحتمل لبقية العام، مما يشير إلى احتمالية حوالي 50% لخفض واحد آخر، مقارنة بـ 58 نقطة أساس تم احتسابها قبل 24 ساعة فقط.

كيف يحسب المشاركون في السوق احتمالية خفض الفائدة

يكشف التغير في توقعات المتداولين عن كيفية استخدام المشاركين في السوق المتقدمين للبيانات الاقتصادية في الوقت الحقيقي لحساب احتمالية التغيرات في السياسات. عندما ظهرت بيانات التضخم، التي أظهرت مرونة تحت السطح رغم تلبية التوقعات الرئيسية، أعاد المحترفون في السوق بسرعة ضبط نماذجهم. وقالت تيفاني وايلدينج، اقتصادي في شركة Pacific Investment Management، خلال مقابلة على تلفزيون بلومبرج: “تقرير التضخم اليوم، رغم مطابقته للتوقعات، كان إيجابيًا جدًا تحت السطح. يجب أن يشعر الاحتياطي الفيدرالي براحة أكبر بشأن خفض الفائدة. نعتقد أن هناك احتمالية لخفضات أخرى هذا العام.” يعكس هذا الشعور كيف يفسر المحللون البيانات لاستنتاج سيناريوهات مرجحة لاحتمالات تحرك الاحتياطي الفيدرالي.

تلاشى الارتفاع الأولي في أسعار السندات جزئيًا مع تقدم الأسبوع وامتصاص المستثمرين للمشهد الاقتصادي الكامل. بحلول صباح الجمعة، تراجعت العوائد عبر تواريخ استحقاق مختلفة للسندات بشكل طفيف — بمقدار نقطة إلى نقطتين أساس — مع إعادة تقييم المتداولين لاحتمالاتهم في ضوء الإشارات الاقتصادية الأوسع.

بيانات سوق العمل تظهر كمتغير حاسم في احتمالية خفض الفائدة

يتطلب فهم احتمالية خفض الفائدة الإضافي فحص سوق العمل، الذي أصبح التركيز الرئيسي للاحتياطي الفيدرالي. كشفت أرقام التوظيف الأخيرة عن توظيف قوي غير متوقع وتراجع مفاجئ في معدل البطالة لشهر يناير، مما يعقد حسابات البنك المركزي حول ما إذا كان هناك حاجة لمزيد من التيسير. سجل مؤشر أسعار المستهلك الأساسي، الذي يستثني المكونات المتقلبة من الطعام والطاقة، أعلى زيادة شهرية منذ أغسطس بنسبة 0.3% — وهي البيانات التي يجب على المتداولين وزنها جنبًا إلى جنب مع قوة سوق العمل عند حساب احتمالات الفائدة المستقبلية.

التوتر بين مرونة سوق العمل ورغبة مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة يفسر سبب تردد المشاركين في السوق في تسعير خفض قريب المدى. بعد تقرير الوظائف لشهر يناير، توقف المتداولون عن حساب خفض ربع نقطة بشكل كامل بحلول منتصف العام، وبدلاً من ذلك حولوا توقيت الاحتمال إلى يوليو. كما أرجأت البنوك الكبرى في وول ستريت نماذج احتمالاتها الخاصة، ونقلت توقعات خفض الفائدة من مارس إلى وقت لاحق من العام. كان الاحتياطي الفيدرالي قد نفذ ثلاثة تخفيضات في نهاية العام استجابة لضعف سوق العمل الواضح، لكنه حافظ على أسعار الفائدة ثابتة في الاجتماع الأخير، مع معارضة بعض صانعي السياسات الذين رأوا أن التضخم لا يزال مرتفعًا جدًا لتبرير مزيد من التسهيل.

ما الذي من المحتمل أن يراقبه مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي

لخص أرووب تشاترجى، المدير الإداري في Wells Fargo Securities، الإطار التحليلي الحالي قائلاً: “مع عدم وجود مفاجآت كبيرة في البيانات، من المحتمل أن يظل الاحتياطي الفيدرالي مركزًا على سوق العمل. قد يكون السوق متفائلًا جدًا بشأن فرص خفض الفائدة هذا العام.” تؤكد هذه الملاحظة كيف أن احتمالية تحرك الاحتياطي الفيدرالي تعتمد بشكل حاسم على مؤشرات سوق العمل — وهو متغير رئيسي يواصل المتداولون وصانعو السياسات في الاحتياطي الفيدرالي حسابه ومراقبته عن كثب أثناء تقييمهم للوقت المثالي لمزيد من خفض الفائدة.