إمدادات السكر العالمية تضعف أسعار السوق وسط توقعات بإنتاج قياسي

أسواق السكر تتعرض لضغوط شديدة مع استمرار توقعات الإنتاج العالمي الوفيرة في خفض الأسعار إلى أدنى مستوياتها خلال عدة أشهر وسنوات. انخفضت عقود السكر العالمي #11 في نيويورك لشهر مارس (SBH26) بمقدار 0.02 نقطة (-0.14%) اليوم، بينما تراجعت عقود السكر الأبيض في لندن ICE #5 لشهر مارس (SWH26) بمقدار 1.60 نقطة (-0.39%)، مما يعكس استمرار البيع الذي استمر أسبوعًا، والذي دفع سعر السكر في نيويورك إلى أدنى مستوى خلال 2.5 شهر، وسكر لندن إلى أدنى مستوى خلال 5 سنوات. المشكلة الأساسية بسيطة: يتوقع المحللون أن يتجاوز الإنتاج العالمي من السكر بشكل كبير الاستهلاك حتى عام 2025/26، مما يخلق بيئة فائضة تواصل الضغط على التقييمات.

عاصفة مثالية من ارتفاع الإنتاج عبر قارات متعددة

حجم الزيادة المتوقعة في الإنتاج العالمي من السكر مذهل. تتوقع خدمة الزراعة الخارجية USDA (FAS) أن يرتفع الإنتاج العالمي من السكر في 2025/26 بنسبة 4.6% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن متري، بينما من المتوقع أن ينمو الاستهلاك البشري بنسبة 1.4% فقط ليصل إلى 177.921 مليون طن متري. هذا الفارق المتزايد بين الإنتاج والاستهلاك هو السبب الأساسي وراء استمرار انخفاض أسعار السكر بسبب وفرة المعروض.

قامت عدة جهات تنبؤ بتعديل تقديرات الفائض لديها تصاعديًا في الأشهر الأخيرة. زادت شركة Czarnikow، وهي تاجر رئيسي للسكر، من توقعاتها للفائض العالمي في 2025/26 إلى 8.7 مليون طن متري في نوفمبر، بزيادة قدرها 1.2 مليون طن عن توقعاتها في سبتمبر. تتوقع المنظمة الدولية للسكر (ISO) فائضًا قدره 1.625 مليون طن في 2025-26، بعد عجز قدره 2.916 مليون طن في العام السابق. أكثر تفاؤلاً بالإمدادات، تتوقع شركة Green Pool لسلع السلع فائضًا عالميًا قدره 2.74 مليون طن في 2025/26، بينما تتوقع شركة StoneX فائضًا قدره 2.9 مليون طن لنفس الفترة. رفعت شركة Covrig Analytics تقديرها إلى 4.7 مليون طن في ديسمبر، على الرغم من أنها تتوقع أن يتراجع الفائض إلى 1.4 مليون طن في 2026/27 مع تراجع الأسعار الضعيفة التي تثبط الإنتاج الإضافي.

البرازيل والهند يقودان أرقام الإنتاج العالمية القياسية

البرازيل، أكبر منتج للسكر في العالم، على وشك تقديم محاصيل قياسية تقلل من دعم الأسعار. رفعت وكالة التوقعات الزراعية البرازيلية Conab تقديرها لإنتاج 2025/26 إلى 45 مليون طن متري في نوفمبر، من 44.5 مليون طن متري سابقًا. ذكرت شركة Unica في يناير أن إنتاج السكر في وسط وجنوب البرازيل خلال الفترة من يناير إلى ديسمبر ارتفع بنسبة 0.9% على أساس سنوي ليصل إلى 40.222 مليون طن متري، مع زيادة نسبة قصب السكر المطحون لإنتاج السكر إلى 50.82% في 2025/26 من 48.16% في 2024/25. تتوقع خدمة USDA FAS أن يصل الإنتاج البرازيلي إلى رقم قياسي قدره 44.7 مليون طن في 2025/26، بزيادة قدرها 2.3% على أساس سنوي.

ومع ذلك، تشير شركة الاستشارات Safras & Mercado إلى بعض التوقعات بالتراجع، متوقعة أن ينخفض إنتاج السكر في البرازيل في 2026/27 بنسبة 3.91% ليصل إلى 41.8 مليون طن من المتوقع أن يكون في 2025/26 حوالي 43.5 مليون طن. هذا الانخفاض المتوقع سيقلل أيضًا من صادرات البرازيل إلى حوالي 30 مليون طن في 2026/27، بانخفاض قدره 11% على أساس سنوي.

الهند، ثاني أكبر منتج للسكر في العالم، تشهد نموًا أكثر دراماتيكية أدى بشكل كبير إلى تقليل معنويات السوق. ذكرت جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) في يناير أن إنتاج الهند من السكر في 2025-26 من أكتوبر 1 إلى يناير 15 بلغ 15.9 مليون طن، بزيادة قدرها 22% على أساس سنوي. في نوفمبر، رفعت الجمعية تقديرها لإنتاج العام الكامل 2025/26 إلى 31 مليون طن، بزيادة 18.8% عن توقعها السابق البالغ 30 مليون طن. تتوقع خدمة USDA FAS أن يصل إنتاج الهند في 2025/26 إلى 35.25 مليون طن، بزيادة 25% على أساس سنوي، مدفوعة بموسم أمطار موسمي مواتٍ وزيادة مساحة زراعة السكر.

تطوير حاسم يدعم الصادرات هو تقليل جمعية مصانع السكر الهندية لتقديراتها لاستخدام السكر في إنتاج الإيثانول إلى 3.4 مليون طن من توقع سابق قدره 5 ملايين طن. هذا التحويل يفرج عن كميات إضافية من السكر للتصدير. وعكسًا لهذا الفائض، سمحت الحكومة الهندية للمصانع بتصدير 1.5 مليون طن من السكر في موسم 2025/26، وهو تحول عن نظام حصة التصدير الذي تم تطبيقه في 2022/23 عندما كانت الأمطار المتأخرة تحد من الإمدادات.

تايلاند وتداعيات أوسع

تضيف تايلاند، ثالث أكبر منتج للسكر في العالم وثاني أكبر مصدر، إلى صورة الفائض العالمي. توقعت شركة مصانع السكر التايلاندية في أكتوبر أن يزيد محصول السكر في 2025/26 بنسبة 5% على أساس سنوي ليصل إلى 10.5 مليون طن. تتوقع خدمة USDA FAS زيادة معتدلة بنسبة 2% إلى 10.25 مليون طن لنفس الفترة. مع زيادة الإنتاج من باكستان وموردين آخرين، يستمر توسع تايلاند في تقويض محاولات الانتعاش في الأسواق العالمية.

تداعيات السوق والمسار المستقبلي

يخلق تلاقي الإنتاج القياسي أو شبه القياسي من قبل أكبر منتجي السكر في العالم عائقًا هيكليًا أمام الأسعار. مع توقع أن تصل مخزونات السكر العالمية في نهاية 2025/26 إلى 41.188 مليون طن، بانخفاض قدره 2.9% فقط على أساس سنوي رغم طفرة الإنتاج، تظل مستويات المخزون مريحة نسبيًا من منظور الموردين. تشير التوقعات السوقية من USDA وISO وGreen Pool وStoneX وCovrig وغيرها من كبار المحللين إلى استمرار الضغط على الأسعار طالما بقيت توقعات الإنتاج مرتفعة وتجاوزت قدرات التصدير من الهند وموردين آخرين مستويات الطلب التقليدية. فقط اضطراب جوهري كبير في المناطق الزراعية الرئيسية أو ارتفاع غير متوقع في الطلب قد يوفر استراحة ذات معنى من الضغوط الحالية الناتجة عن فائض أساسي في السوق.