درجات الحرارة المرتفعة وزيادة العرض تقوض زخم سوق الغاز الطبيعي

واجهت أسعار الغاز الطبيعي ضغوطًا متزايدة في أوائل مارس، حيث توقع المتنبئون أن يكون الطقس أكثر دفئًا من المعتاد عبر معظم الولايات المتحدة القارية. هذا التوقع الدافئ يقلل مباشرة من الطلب الموسمي على وقود التدفئة، مما يخلق عائقًا كبيرًا أمام زخم الأسعار الذي تراكم خلال فترة يناير الأبرد. تراجع عقد الغاز الطبيعي لشهر مارس في نيويورك التجاري بنسبة 0.73%، ليصل إلى أدنى مستوى له خلال أربعة أسابيع مع إعادة تقييم المشاركين في السوق لعرض الطلب والعرض في ظل تغير أنماط الطقس.

توقعات شتاء أكثر دفئًا تضغط على طلب التدفئة

أشارت أحدث توقعات مجموعة الطقس للسلع إلى أن درجات الحرارة فوق المتوسط ستستمر طوال فبراير وما بعده عبر غالبية البر الرئيسي للولايات المتحدة، باستثناء المناطق الساحلية. هذا النمط الدافئ يتجاوز الموسمي ويقلل من أسعار الغاز الطبيعي من خلال تقليل الحاجة إلى استهلاك التدفئة للمساحات—وهو عادة المحرك الرئيسي لطلب الشتاء. العلاقة بين توقعات درجات الحرارة واستهلاك الغاز تخلق علاقة عكسية مباشرة: عندما ترتفع درجات حرارة الشتاء فوق الطبيعي، ينخفض الطلب على التدفئة، مما يضغط على الأسعار.

هذا الديناميك الموسمي يتناقض بشكل واضح مع الارتفاع الكبير في الأسعار الذي شهدناه في 28 يناير، عندما اجتاحت ظروف القطب الشمالي البلاد. خلال تلك الفترة، انخفضت درجات الحرارة بشكل حاد إلى مستويات أدنى من الطبيعي، مما أدى إلى تجمد واسع في البنى التحتية للإنتاج وخلق اضطرابات حادة في الإمدادات. توقف حوالي 50 مليار قدم مكعب من الغاز الطبيعي عن العمل خلال تلك الأزمة—وهو ما يمثل حوالي 15% من إجمالي قدرة الإنتاج في الولايات المتحدة—بسبب تجمد الآبار وتوقف العمليات في تكساس ومناطق إنتاج رئيسية أخرى. الجمع بين انخفاض العرض وارتفاع الطلب على التدفئة دفع أسعار الغاز الطبيعي إلى أعلى مستوى لها خلال ثلاث سنوات.

زيادة الإنتاج تضغط على الأسعار

إلى جانب عامل درجات الحرارة، قدمت توقعات إدارة معلومات الطاقة المعدلة للإنتاج إشارة هابطة أخرى للأسعار. رفعت الوكالة توقعاتها لإنتاج الغاز الطبيعي الجاف في الولايات المتحدة لعام 2026 إلى 109.97 مليار قدم مكعب يوميًا، بزيادة عن تقدير الشهر السابق البالغ 108.82 مليار قدم مكعب يوميًا. مستويات الإنتاج الحالية تقترب من الأرقام القياسية التاريخية، مع وصول عدد منصات الحفر النشطة في الولايات المتحدة إلى أعلى مستوى له خلال 2.5 سنة في الأسبوع الماضي، وفقًا لبيانات بيكر هيوز.

هذه القوة الإنتاجية تقلل من دعم الأسعار من خلال توسيع المعروض في سوق مكتفٍ ذاتيًا بالفعل. تنتج الولايات الـ48 الأدنى حاليًا 112.8 مليار قدم مكعب يوميًا، وهو ارتفاع قوي بنسبة 6.8% على أساس سنوي. على الرغم من أن الإنتاج المرتفع يدل على ثقة الصناعة وتوجيه رؤوس الأموال، إلا أنه يضغط على الأسعار من خلال ضمان توفر إمدادات وفيرة وتقليل المخاوف من نقص العرض التي قد تدعم التقييمات.

الطلب لا يزال ضعيفًا

تعزز صورة الطلب من ضغط الأسعار. وصل طلب الغاز في الولايات الـ48 الأدنى إلى 94.9 مليار قدم مكعب يوميًا في أحدث تقرير، بانخفاض قدره 11.2% على أساس سنوي وفقًا لبيانات BNEF. تدفقات تصدير الغاز الطبيعي المسال إلى محطات الولايات المتحدة بلغت متوسط 19.5 مليار قدم مكعب يوميًا، بزيادة طفيفة قدرها 2.6% على أساس أسبوعي. تمثل هذه التدفقات مخرجًا مهمًا للغاز الطبيعي الأمريكي، لكنها لا تزال مقيدة بظروف سوق الغاز الطبيعي المسال العالمية.

ظهر جانب أكثر إشراقًا في بيانات توليد الكهرباء. أفاد معهد إديسون للكهرباء أن إنتاج الكهرباء في الولايات المتحدة (الولايات الـ48 الأدنى) خلال الأسبوع المنتهي في 31 يناير ارتفع بنسبة 21.4% على أساس سنوي ليصل إلى 99,925 جيجاوات ساعة. يعكس هذا الارتفاع زيادة الحاجة إلى توليد الطاقة ويشير إلى نشاط اقتصادي قوي، على الرغم من أن سوق الكهرباء الأوسع لا يزال مكتفيًا ولا يعوض ضعف الطلب على التدفئة.

ديناميكيات المخزون تشير إلى تغير في توازن السوق

قدم تقرير المخزون الأسبوعي لإدارة معلومات الطاقة أحدث بيانات أساسية. انخفض مخزون الغاز الطبيعي للأسبوع المنتهي في 30 يناير بمقدار 360 مليار قدم مكعب—وهو أكبر انخفاض قياسي، لكنه أقل من توقعات السوق التي كانت تتوقع انخفاضًا بمقدار 378 مليار قدم مكعب. والأهم من ذلك، أن معدل الانخفاض هذا تجاوز المتوسط الأسبوعي لخمس سنوات البالغ 190 مليار قدم مكعب، مما يدل على استهلاك موسمي أعلى من الطبيعي.

حتى 30 يناير، كانت المخزونات الإجمالية أعلى بنسبة 2.8% عن العام السابق، ولكن أقل بنسبة 1.1% من متوسطها الموسمي لخمس سنوات. هذا الوضع يشير إلى أن الإمدادات الحالية أكثر ضيقًا من المعتاد، مما يوفر حدًا أدنى للأسعار. ومع ذلك، مع ارتفاع الإنتاج وارتفاع درجات الحرارة التي تقلل الطلب على التدفئة، قد يتباطأ معدل سحب المخزون في الأسابيع القادمة، مما يسمح بإعادة تعبئة المخزون وربما يضغط على الأسعار أكثر.

حالة تخزين الغاز في أوروبا تظهر صورة عالمية عن الإمدادات. حتى أوائل فبراير، كانت مرافق التخزين الأوروبية ممتلئة بنسبة 37%، مقارنة بالمعدل التاريخي البالغ 54% لنفس الفترة. هذا العجز في التخزين الأوروبي يختلف عن ظروف أمريكا الشمالية ويعكس تباين ديناميكيات سوق الغاز الطبيعي المسال العالمية التي تؤثر في النهاية على أسعار الولايات المتحدة من خلال اعتبارات سوق التصدير.

مواقف السوق لا تزال نشطة

أكد أحدث تقرير لبيكر هيوز أن عدد منصات الحفر النشطة للغاز الطبيعي في الولايات المتحدة ارتفع بمقدار خمسة إلى 130 منصة خلال الأسبوع المنتهي في 6 فبراير، متجاوزًا أعلى مستوى له خلال 2.5 سنة الذي تم تسجيله في 28 نوفمبر. يمثل هذا المستوى من النشاط انتعاشًا كبيرًا من أدنى مستوى عند 94 منصة في سبتمبر 2024، مما يؤكد ثقة الصناعة في توسعة الإنتاج رغم ضعف الأسعار الأخير. عادةً ما يسبق ارتفاع عدد المنصات زيادة في الإنتاج، مما يشير إلى أن الاتجاهات الهبوطية في الإنتاج التي ظهرت بالفعل في التوقعات ستستمر خلال الأشهر القادمة.

مزيج من درجات الحرارة فوق الطبيعي التي تقلل الطلب على التدفئة، وزيادة الإنتاج التي توسع المعروض، ومستويات المخزون الكافية يخلق بيئة صعبة لأسعار الغاز. ما لم تتغير أنماط الطقس بشكل حاد نحو البرودة أو يتعزز الطلب بشكل غير متوقع، فإن الضغوط المتعددة الحالية قد تضعف من احتمالات انتعاش الأسعار، وقد تستمر في الضغط على التقييمات خلال موسم الربيع.