التنقل عبر وادي خيبة الأمل: لماذا تستحق أسهم الذكاء الاصطناعي نظرة ثانية في عام 2026

وقف المستثمرون في الذكاء الاصطناعي عند عتبة التوقف. منذ أكتوبر 2025، توقفت الأسهم الكبرى في الذكاء الاصطناعي، مثل مايكروسوفت وأوراكل — اللتان انخفضتا بنسبة 20% و50% على التوالي من ذروتهما — ويواجهان الآن أسئلة جدية حول ما إذا كان بإمكانهما تحقيق عوائد تبرر استثماراتهما الضخمة في التكنولوجيا. مع وجود بيانات تظهر أن أكثر من نصف الرؤساء التنفيذيين للشركات لم يروا فوائد ملموسة من الذكاء الاصطناعي، وأبحاث معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا التي تشير إلى أن 95% من مشاريع الذكاء الاصطناعي التوليدي لم تحقق عائدًا على الاستثمار، من السهل أن نكتب القطاع بأكمله off.

لكن إعلان الهزيمة في الذكاء الاصطناعي سيكون خطأ. الواقع أكثر تعقيدًا: ما يمر به السوق ليس موت الذكاء الاصطناعي، بل هو مرحلة متوقعة ومؤقتة في كيفية اعتماد التقنيات التحولية.

فهم دورة اعتماد التكنولوجيا

عالم التكنولوجيا يتبع نمطًا ثابتًا. لدرجة أن المستشارين في شركة جارتنر أطلقوا عليه اسم: دورة الضجيج حول التقنية (Gartner Hype Cycle). هذا الإطار ذو الخمس مراحل يصف كيف تنتقل التقنيات الجديدة من احتمال نظري إلى استخدام عملي واسع.

تبدأ الدورة بمحفز الابتكار — عندما يصبح شيء كان مستحيلاً سابقًا ممكنًا. ثم يأتي ذروة التوقعات المبالغ فيها، حيث يجن جنون السوق حول ما يمكن أن تحققه التقنية وكيف يمكن أن تكافئ المستثمرين الأوائل. تُوعد الثروات؛ لكن الواقع لم يواكب بعد.

لكن، حتمًا، يأتي المرحلة الثالثة الحاسمة: وادي خيبة الأمل. حينها تتصادم التوقعات مع الواقع. نعم، التقنية تعمل، لكن مجرد أن يكون شيء ممكنًا لا يعني أنه ذو قيمة أو مربح. تتلاشى الوعود. تخيب الاستثمارات. يفقد المستثمرون الثقة.

لكن هنا المفاجأة: الدورة تستمر. تصل مرحلة التنوير عندما تحدد الشركات تطبيقات عملية وقابلة للتسويق للتقنية مع التخلي عن الاستخدامات غير المربحة. وأخيرًا، تصل إلى هضبة الإنتاجية، حيث يكتسب السوق فهمًا حقيقيًا لما يمكن أن تكون التقنية جيدة فيه — وما لا تكون جيدة فيه. عند هذه النقطة، تبدأ الشركات في تسويق منتجات ذات إمكانات عائد مستدامة حقيقية.

الدليل التاريخي: فعالية الدورة

هذا النمط ليس نظريًا. لقد مرّت الطاقة الشمسية، والطباعة ثلاثية الأبعاد، والمركبات الذاتية القيادة، والواقع الافتراضي، بنفس الرحلة — تكافح خلال وادي خيبة الأمل قبل أن تجد موطئ قدمها وتصبح ذات فائدة حقيقية.

وأكثر الأمثلة إيضاحًا هو عصر الإنترنت في أواخر التسعينات وأوائل الألفينيات. رواد الإنترنت مثل أمازون ومايكروسوفت كانوا بالفعل علنًا عندما أصبح الإنترنت سائدًا — وهو محفز الابتكار. ارتفعت أسهمهما، ثم تعرضتا لضربة قوية خلال انهيار أوائل الألفينيات. لم تبدأ مسيرتهما الصعود الطويلة إلا عندما ظهرت مرحلة التنوير في منتصف الألفينيات، حين أصبحت الشركات الناجحة مربحة أخيرًا. من اشترى عند القاع بعد فهم الدورة، بدلاً من الذعر خلال وادي خيبة الأمل، بنى ثروة أجيال.

أما الشركات مثل خدمات توصيل وجبات الطعام وNFTs فهي أمثلة حديثة أكثر حذرًا — تقنيات وعدت بثورة لكنها لم تقدم قيمة مستدامة. لكن الذكاء الاصطناعي يمتلك فائدة دائمة حقيقية. السؤال ليس هل للذكاء الاصطناعي قيمة، بل هل نقيّمه بشكل صحيح اليوم.

أين نقف الآن وما الذي يعنيه ذلك

صناعة الذكاء الاصطناعي في مرحلة وادي خيبة الأمل بشكل لا لبس فيه. الجميع يتفق على أن التقنية تحويلية، لكن قليلين يمكنهم الإشارة إلى فوائد ملموسة وفعالة من حيث التكلفة حتى الآن. المستثمرون، الذين كانوا متحمسين سابقًا، يواجهون الآن تدقيقًا جديًا على هذه الشركات. لماذا؟ لأنه عند التقييمات الحالية، لا تبرر العوائد تكاليف الاستثمار.

الحقيقة المزعجة للمضاربين على المدى القصير: أن هذه المرحلة من خيبة الأمل ستستغرق وقتًا لتُحل. قد ننتظر حتى الربع الثاني من 2026 قبل أن تصبح التطبيقات العملية شائعة بما يكفي وميسورة التكلفة ليحقق المطورون أرباحًا من تقديمها. خلال تلك الفترة، من المرجح أن تتقلب هذه الأسهم جانبًا.

لكن، هذه الفترة من الانتظار هي في الواقع فرصة مخفية للمستثمرين المنضبطين. وادي خيبة الأمل يخلق الظروف التي تميز الشركات الحقيقية عن المزيفين. بدلاً من الاستسلام، يبدأ العمل الحقيقي: تحديد الشركات التي ستكون أمازون وألفابت لهذه الثورة — تلك التي تظهر مربحة ومهيمنة من هذه المرحلة.

الطريق إلى الأمام

الـ12-24 شهرًا القادمة ستكون غير مريحة لمستثمري أسهم الذكاء الاصطناعي. تتطلب مرحلة وادي خيبة الأمل الصبر وتحليلًا واضحًا، وليس إيمانًا أو حماسًا. لكن كل تقنية تحويلية مرت عبر هذه الوادي نفسه. تظهر الدراسات أن من فهموا الدورة واتخذوا قرارات مدروسة خلال الأعماق تفوقوا باستمرار على من استسلموا بالإحباط.

ثورة الذكاء الاصطناعي ليست قادمة — لقد أصبحت هنا بالفعل. السوق فقط يحتاج إلى تقييمها بشكل صحيح، وهذا الحساب جارٍ.